El mercado no está cotizando en la probabilidad de una recesión que empujaría las acciones a la baja en aproximadamente un 30%, según un estudio de The Leuthold Group resumido por Bloomberg. Leuthold comparó los máximos y mínimos anteriores en las valoraciones de S&P 500 basadas en EPS calculados bajo las reglas contables GAAP. Descubrieron que el S&P 500 ahora cotiza a aproximadamente 19.4 veces las ganancias, una valoración dentro del 10% superior de las mediciones históricas.
"Si tropezamos con la recesión durante el próximo año, lo que creo que es probable, creo que veremos menos de 2.000 en el S&P", como dijo a Bloomberg Doug Ramsey, director de inversiones (CIO) de Leuthold Weeden Capital Management.. “Es muy fácil llegar allí. No necesitamos suponer que vuelvas a los bajos del mercado bajista ", agregó.
Importancia para los inversores
Los múltiplos de valoración actuales de 19.4 para el S&P 500 y 24.4 para el Nasdaq 100 son razonables solo durante las expansiones económicas, especialmente cuando las tasas de interés son tan bajas como lo son hoy, observa Bloomberg. Cuando los últimos 12 mercados bajistas durante los últimos 70 años alcanzaron sus respectivos mínimos, el múltiplo de valuación varió de 5.6 a 14.4, con la última cifra llegando al punto más bajo del colapso de las puntocom.
Harris Kupperman, presidente de Praetorian Capital Management y CEO de Mongolian Growth Group, es uno de los preocupados por las valoraciones. "Estas cosas literalmente no tienen una justificación económica para existir por el hecho de que la liquidez ha sido impulsada a través del sistema, y la gente sigue comprando acciones porque creen que hay otro imbécil que es incluso más tonto que ellos", dijo Kupperman a Business Insider en un extenso informe. entrevista. "He pasado por 2 accidentes en mi vida, y creo que este es el tercero", agregó.
Kupperman cree que la Reserva Federal ha aumentado los riesgos. "Cuando empujas la liquidez a través del sistema como lo han hecho los últimos diez años, creas una burbuja gigante", dijo. Culpando a la Fed por crear lo que él llama un "sector Ponzi", elaboró: "Las acciones de Ponzi son cosas como WeWork o Tesla u otros fraudes flagrantes. El sector Ponzi son todas las compañías que no tienen ninguna posibilidad de obtener ganancias, pero seguir aumentando los ingresos ".
Goldman Sachs ve una imagen económica mixta de los EE. UU., Con el índice de fabricación ISM cayendo tanto en agosto como en septiembre, alcanzando su nivel más bajo desde marzo de 2009. Sin embargo, señalan que el crecimiento del empleo sigue siendo fuerte, con 136, 000 nuevos empleos en septiembre que reducen la tasa de desempleo a un mínimo de 50 años de 3.5%, según su informe Kickstart semanal actual de EE. UU. Morgan Stanley observa que el sector manufacturero de EE. UU. Puede estar encaminado hacia la recesión, pero los servicios siguen siendo "robustos" debido al fuerte gasto de los consumidores, según su informe de calentamiento semanal actual.
Mirando hacia el futuro
El Banco de la Reserva Federal de Nueva York estima que una recesión en los Estados Unidos tiene casi un 40% de probabilidad de comenzar en los próximos 12 meses, el porcentaje más alto durante el mercado alcista actual, que comenzó en marzo de 2009, según Bloomberg. No obstante, señala el mismo artículo, la mayoría de los estrategas y economistas no esperan que la próxima contracción económica de los Estados Unidos sea casi tan severa como la última, la Gran Recesión de 2007 a 2009, que superpuso la crisis financiera de 2008. Además, el menor interés las tasas de hoy pueden soportar valoraciones de acciones algo más altas que las que existieron durante las profundidades del último mercado bajista, agrega Bloomberg.
