A través de una Oferta Pública Inicial, o IPO, una empresa recauda capital mediante la emisión de acciones o acciones en un mercado público. En general, esto se refiere a cuando una empresa emite acciones por primera vez. Pero como veremos a continuación, hay formas en que una empresa puede cotizar en bolsa más de una vez. El proceso de salida a bolsa es la locomotora del capitalismo. Esto se debe a que a lo largo de la historia, la IPO ha permitido que el público inversor posea una pequeña participación en muchas empresas que han crecido mucho y han tenido un gran éxito desde que se hicieron públicas.
La emisión de acciones a través de una OPV es una de las principales razones por las que existen los mercados de valores. Le permite a la compañía recaudar capital por una variedad de razones, como crecer más, permitir que los inversores iniciales y en las primeras etapas retiren parte de su inversión, o crear una moneda (como acciones comunes) para adquirir rivales, o incluso vender acciones en una fecha posterior. Todo el proceso se conoce como el mercado primario y ocurre cuando un inversor compra acciones directamente de la compañía. Un mercado secundario es más común, y existe cuando los inversores negocian entre ellos con acciones que ya han sido emitidas por una empresa.
¿Cómo funcionan las OPI?
El proceso para hacer pública una empresa
Como puede imaginar, el proceso para que una empresa llegue a su IPO lleva tiempo, es costoso y debe superar muchos obstáculos regulatorios. Un componente muy importante para salir a bolsa es abrir los libros de una empresa al escrutinio público, así como la supervisión de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC). Un banquero de inversión, o asegurador, ayudará a una empresa a través de este proceso, y los asociados más jóvenes de una empresa de banca de inversión serán los más afectados por el trabajo duro. Esos asociados pasarán muchas noches sin dormir preparando un prospecto preliminar para la SEC y los inversores, que se conoce como un arenque rojo.
A través de muchas revisiones y discusiones entre la compañía y sus banqueros, el arenque rojo eventualmente se convertirá en el prospecto final, que es el documento legal formal presentado ante la SEC que permite que el proceso de salida a bolsa se lleve a cabo. Uno de los documentos de prospecto más comunes se conoce como el formulario S-1, la declaración de registro formal bajo la Ley de Valores de 1933. Existen otras versiones "S" y se refieren a diferentes leyes de valores, como las relacionadas con fideicomisos de inversión, planes de empleados o empresas inmobiliarias. El prospecto puede parecer aburrido y puede incluir cientos de páginas de información aparentemente mundana y redundante. Pero es extremadamente importante que los inversores lo usen para comprender lo que hace la compañía, por qué está emitiendo acciones a través de una OPV y qué tipo de estructura de propiedad se ofrece.
PwC proporciona un resumen de los costos en los que una empresa puede incurrir para salir a bolsa. También ilustra los pasos necesarios para completar una IPO. Para empezar, los suscriptores, que generalmente incluyen un suscriptor principal y varios otros suscriptores (también conocidos como la firma del lado de la venta y el "corredor de libros" principal, con "coadministradores"), pueden tomar un recorte del 3% a 7 El% de la salida a bolsa bruta procede a distribuir acciones a los inversores. Por ejemplo, Goldman Sachs (NYSE: GS) fue el principal suscriptor de Twitter (NYSE: TWTR) cuando Twitter salió a bolsa en 2013. Junto con otros suscriptores, incluidos Morgan Stanley (NYSE: MS) y JPMorgan (NYSE: JPM), compartieron alrededor de $ 59.2 millones, 3.25% de los $ 1.82 mil millones que Twitter recaudó en su OPI, para administrar la venta. También habrá gastos legales, contables, de distribución y de correo, y de road show que pueden totalizar fácilmente en millones de dólares. Una presentación itinerante es tal como suena, y ocurre cuando los ejecutivos de la compañía, incluido el CEO, el CFO y el individuo de relaciones con los inversores (si ya existe) toman el camino para generar entusiasmo por invertir en la OPI y explicar sus motivaciones para hacerlo. Un desempeño exitoso en la carretera puede impulsar la demanda de acciones y generar más capital recaudado.
En circunstancias más raras, un road show puede tener el efecto contrario. Cuando Groupon salió a bolsa, fue objeto de críticas por parte de la SEC por un término contable que denominó "Ingresos operativos ajustados del segmento consolidado". La SEC, al igual que otros inversores, cuestionó la forma en que se ajustaba a los gastos de marketing y publicidad., y cuestionó qué tan rápido la empresa podría crecer o generar grandes ganancias en el futuro.
El papel de los suscriptores de IPO
Volviendo brevemente al papel de los suscriptores, hay otros términos con los que debe familiarizarse en el proceso de salida a bolsa. A través de una opción de greenshoe, los suscriptores pueden tener el derecho de vender acciones adicionales o una asignación general de acciones. Esto puede ocurrir si una OPI termina teniendo una fuerte demanda y permite a los banqueros obtener ganancias adicionales, que se obtienen vendiendo las acciones a un precio más alto. También puede permitir que la empresa gane capital adicional. Una lápida se refiere a un documento publicitario resumido que los suscriptores emiten a los posibles inversores (y en ocasiones a ellos mismos para conmemorar que el proceso de salida a bolsa se ha completado). Básicamente resume un prospecto y presenta brevemente una empresa.
Los suscriptores también ayudan a las empresas a determinar el precio o la mejor forma de equilibrar la oferta de acciones que se ofrecen con la demanda de los inversores. Por supuesto, la mayoría de las empresas aumentarán felizmente la oferta (como a través de una opción de greenshoe) para satisfacer una mayor demanda, pero se debe alcanzar un equilibrio difícil. Una bolsa de valores, como la Bolsa de Nueva York (NYSE), puede ayudar al proceso e indicar cuál es el precio de apertura en el día de salida a bolsa. Los creadores de mercado y los corredores de piso ayudan en este proceso, al igual que el sindicato de suscriptores, para medir el nivel general de interés de los inversores.
Decidir qué intercambio usar también es de suma importancia. La mayoría de las empresas preferirían los mercados NYSE o Nasdaq dada su capacidad para realizar transacciones de miles de millones de dólares de actividad comercial diaria y una garantía sólida de liquidez del mercado, ejecución de operaciones e informes de seguimiento.
El proceso desde la perspectiva de la empresa
Además de las consideraciones de costos, una empresa debe hacer muchos cambios para sobrevivir cuando es pública. El prospecto estipula muchas de las nuevas cargas financieras, regulatorias y legales, y PwC estima que habrá al menos $ 1.5 millones en costos continuos adicionales para la empresa promedio que se hace pública. Contratar y pagar una junta directiva, o al menos una junta de perfil más alto, puede ser costoso. La regulación de Sarbanes Oxley también impuso obligaciones engorrosas a las empresas públicas que aún deben cumplir la mayoría de las empresas más grandes. Aprender a tratar con analistas, realizar llamadas en conferencia y comunicarse con los accionistas también puede ser una experiencia nueva.
¿Comprar una IPO es una buena idea?
Para los inversores en general, vale la pena tener cuidado al invertir en una oferta pública inicial. Lo más importante es que la compañía y los suscriptores tienen control sobre el momento de una OPI y tratarán de hacer pública la empresa en las circunstancias más oportunas. Esto podría incluir durante un mercado alcista o alcista, o después de que la empresa publique resultados operativos muy favorables. Un precio más alto es excelente para la empresa y los banqueros, pero puede significar que el potencial de inversión en el futuro sea menos brillante. Las acciones de muchas compañías aumentan por encima del precio de la OPI durante el primer día de negociación, particularmente las que se consideran "calientes". Una gran estrategia a considerar puede ser comprar una OPI más adelante en el mercado secundario después de que la emoción haya disminuido. Una acción que cae en valor después de una OPV podría indicar un error de fijación de precios por parte del asegurador, o potencialmente un precio más bajo para invertir en una compañía sólida.
Una OPV generalmente se refiere a la venta de acciones al público por primera vez. Pero una empresa puede ser privada (como una empresa de capital privado) y luego volver a ser pública, lo que también es una OPV. Esto ha ocurrido con Burger King varias veces.
La línea de fondo
Desde que ha existido el capitalismo, la inversión en empresas públicas ha sido un motor del capitalismo que permite a los individuos invertir en grandes empresas que han creado una gran riqueza para los accionistas. El proceso es complejo, y los inversores deben conocer el momento de la OPI, pero comprender el camino para crear una OPV puede ser lucrativo para empresas, aseguradores e inversores por igual.
