Las acciones de Roku Inc. (ROKU) están cayendo en casi un 16 por ciento después de que la compañía publicara resultados medios del cuarto trimestre dada su fuerte capitalización de mercado de $ 4.2 mil millones.
Los resultados de Roku destacan a una empresa que enfrenta una feroz competencia en su dispositivo de transmisión de medios, mientras que su plataforma de publicidad puede no estar ganando fuerza lo suficientemente rápido. En comparación con una compañía como Apple Inc. (AAPL), una compañía de hardware que coloca a los usuarios en un ecosistema similar al de un iPhone, Roku está sobrevaluado en casi un 40 por ciento.
Netflix Inc. (NFLX) y Roku no son comparables, ya que la valoración de Netflix no debe usarse para justificar a Roku, como algunos sostienen. Netflix es un modelo basado en suscripción donde un suscriptor paga una tarifa mensual para acceder al contenido original de Netflix.
Netflix es un producto independiente de la plataforma que se puede ver en cualquier dispositivo desde cualquier lugar, lo que permite a Netflix comerciar en un múltiplo superior a Roku. De hecho, Netflix, que creó el reproductor Roku, se separó de Roku porque temía que un reproductor de transmisión fuera visto como una competencia para otros fabricantes de dispositivos, lo que perjudica la distribución del contenido de Netflix.
Datos de ROKU por YCharts
Sobrevalorado
Con una valoración similar a la de Apple, Roku se valoraría en solo $ 2.8 mil millones, una disminución del 38 por ciento de su valoración actual. Apple cotiza a 3.2 veces las estimaciones de ventas de 2019 de $ 273.83 mil millones, mientras que Roku actualmente cotiza a 4.9 veces las estimaciones de ventas de 2019 de $ 862.9 millones.
Pero existe la posibilidad de que esas estimaciones de ventas sean demasiado altas, lo que podría hacer que la empresa valga aún menos, porque Roku está viendo una disminución en los ingresos de los jugadores y su plataforma de publicidad puede no estar creciendo lo suficientemente rápido como para compensarlo.
Datos de ROKU por YCharts
Bajas ventas
En un intento por ganar participación de mercado, Roku dice que su enfoque principal es vender jugadores para aumentar las cuentas activas, y como resultado, la compañía no está enfocada en maximizar los ingresos de hardware o las ganancias brutas. Esta falta de enfoque ha provocado que el precio de venta promedio de sus dispositivos caiga un 14 por ciento.
A pesar de los precios reducidos, que deberían haberse traducido en un mayor volumen de ventas, las ventas de Roku disminuyeron. Las ventas del dispositivo de medios de Roku cayeron en el último trimestre en más de un 7 por ciento respecto al año anterior a $ 102.8 millones. Esto subraya cuán abrupta es la competencia en el mercado para estos dispositivos de transmisión, y de rivales mucho más prominentes como Alphabet Inc. (GOOGL), Amazon.com Inc. (AMZN) y Apple.
No crece lo suficientemente rápido
Roku depende demasiado para el crecimiento de sus ingresos en publicidad y su plataforma de licencias, que experimentó un crecimiento anual de 129 por ciento a $ 85.4 millones. Pero surgen preocupaciones, ya que la unidad se redujo para representar solo el 45.3 por ciento de las ventas totales, desde el 46.1 por ciento en el segundo y tercer trimestre.
Los márgenes de beneficio también cayeron en el último trimestre en aproximadamente 300 puntos básicos a 74.6 por ciento, mientras que el crecimiento de ingresos por usuario se desaceleró a solo 8.6 por ciento secuencialmente desde 13 por ciento.
Si Roku comienza a desarrollar contenido original y cobra una tarifa de suscripción mensual, entonces el modelo cambia. Pero por ahora la compañía no tiene planes de hacer eso, lo que hace que Roku se parezca más a Apple, no a Netflix. Y para Roku, esa no es una estrategia ganadora.
