Para los fondos indexados, los fondos cotizados en bolsa (ETF) y productos similares, ganar a los competidores a menudo es el resultado de pequeñas diferencias en los niveles de rendimiento. Las tarifas son bajas, y muchos fondos siguen puntos de referencia muy similares. Algunos ETF ofrecen índices de gastos tan bajos como 0.03%. Al mismo tiempo, sin embargo, los ETF también pueden generar ingresos al prestar valores, generar rendimientos adicionales para los accionistas e incluir tarifas ocultas para los administradores de esos fondos. Si bien muchos inversores no son conscientes de esta práctica, sigue siendo una fuente importante de negocios e ingresos; Según un informe reciente de Barron's, en cualquier día dado, es probable que se presten más de $ 2.3 trillones en valores.
Prácticas de préstamo de valores de ETF
Los ETF y los fondos mutuos pueden prestar hasta el 50% de sus carteras de valores no apalancados en cualquier momento, de acuerdo con las leyes de valores pertinentes. Estos fondos ofrecen estos préstamos a prestatarios que luego pagan intereses. En la mayoría de los casos, estos prestatarios son vendedores cortos que están apostando contra esos valores. A cambio, los accionistas de ETF y los administradores de dinero obtienen ganancias adicionales como resultado del interés que pagan esos prestatarios.
El director gerente de BlackRock, Inc. (BLK) para el préstamo de valores Jason Strofs indica que este es un negocio importante: "alrededor de $ 3 billones de nuestros activos que consideramos prestables, que consisten en ETF de iShares, fondos mutuos, fideicomisos colectivos y cuentas separadas". él dice. "A través de esos $ 3 billones, aproximadamente el 9% de esos valores están en préstamo en un día determinado".
El préstamo de valores puede diferenciar fondos
Si bien el préstamo de valores puede parecer una forma sencilla para que los accionistas y gerentes de ETF aumenten sus retornos, es importante tener en cuenta que también existen riesgos asociados con esta práctica. Al comparar dos ETF que siguen el mismo punto de referencia, Barron's ilustró estos riesgos. Tomemos, por ejemplo, el Vanguard Russell 2000 de $ 1.3 mil millones (VTWO) y compárelo con el iShares Russell 2000 (IWM) de $ 41 mil millones. El índice de gastos de Vanguard es más bajo que el de iShares (0.15% comparado con 0.2%). Sin embargo, en los últimos cinco años, iShares ha logrado ofrecer un rendimiento anualizado del 11, 90% en comparación con el 11, 89% de Vanguard. El índice de referencia Russell 2000 ha tenido un rendimiento inferior a ambos ETF en el mismo período, generando solo un rendimiento del 11.84%.
¿Por qué la diferencia de rendimiento entre VTWO e IWM? Es probable que se deba en gran parte al préstamo de valores. Según el informe anual de 2017, el ETF de iShares mantuvo aproximadamente $ 4.8 mil millones en valores en préstamo, en comparación con los activos promedio de $ 31.7 mil millones para el mismo período del año fiscal. Estos préstamos generaron $ 68 millones en intereses, o 0.21% de los activos totales del ETF. Esto fue suficiente para cubrir la relación de gastos y algo más. Es probable que sea un factor crucial en cómo iShares superó el punto de referencia de Russell para ese período.
En comparación, el fondo Vanguard prestó significativamente menos durante ese período. Prestó solo $ 25.1 millones en comparación con $ 1.4 mil millones en activos promedio. Esto generó $ 1.9 millones en intereses, para una tasa de interés de 0.14%. A pesar de tener una relación de gastos más baja que el fondo iShares, Vanguard no pudo superar a su competidor. (Para más información, consulte: IWM vs. VTWO: Comparación de los ETF de pequeña capitalización de EE. UU .)
Complicaciones y Riesgos
En el caso anterior, puede parecer que un préstamo de valores significativo es útil cuando se trata de que un ETF encuentre una ventaja sobre su competencia. Sin embargo, debido a que iShares prestó el 15% de sus activos en comparación con el 2% de Vanguard, el antiguo fondo asumió un nivel de riesgo mucho mayor. Si los prestatarios no cumplen, por ejemplo, eso podría causar problemas; Esto es incluso a pesar de las medidas regulatorias vigentes para asegurar que los préstamos ETF estén protegidos. Los préstamos también pueden crear conflictos de intereses, particularmente si un ETF invierte garantías de préstamos en fondos del mercado monetario afiliados, incentivando así las prácticas de préstamos para recaudar tarifas adicionales. Muchos accionistas desconocen estas tendencias crediticias, aunque pueden aumentar el riesgo. (Para lecturas adicionales, consulte: Los mayores riesgos de ETF ).
