Las personas intercambian opciones por una variedad de razones. Algunas personas los intercambian para especular sobre la expectativa de un momento de precio dado, mientras que otros usan opciones para cubrir una posición existente. Otros usan estrategias más avanzadas con la esperanza de generar ingresos adicionales de manera regular. Todos estos son objetivos válidos y pueden tener éxito si se hacen correctamente. Aún así, existe una amplia gama de estrategias únicas a lo largo del espectro de estrategias de negociación de opciones que ofrecen un excelente potencial de recompensa al riesgo para aquellos dispuestos a considerar las posibilidades. Una de esas estrategias es la distribución de mariposas fuera del dinero (hasta ahora denominada mariposa OTM). (Para obtener más información sobre por qué las personas intercambian opciones, consulte nuestro Tutorial básico de opciones ).
Definición de una extensión de mariposa
Antes de profundizar en la mariposa OTM, primero definamos qué es una extensión de mariposa básica; una propagación de mariposa representa una estrategia completamente única para el comercio de opciones. La forma más básica de un diferencial de mariposas consiste en comprar una opción de compra a un precio de ejercicio en particular, al mismo tiempo que vende dos opciones de compra a un precio de ejercicio más alto y comprar otra opción de compra a un precio de ejercicio aún más alto. Cuando se utilizan opciones de venta, el proceso consiste en comprar una opción de venta a un precio de ejercicio particular, mientras que simultáneamente se venden dos opciones de venta a un precio de ejercicio más bajo y comprar una opción de venta a un precio de ejercicio aún más bajo.
El efecto neto de esta acción es crear un "rango de beneficio", un rango de precios dentro del cual el comercio experimentará un beneficio con el tiempo. La propagación de una mariposa se usa generalmente como una estrategia "neutral". En la Figura 1, puede ver las curvas de riesgo para un diferencial de mariposa neutral con dinero utilizando las opciones de First Solar (Nasdaq: FSLR).
Figura 1 - FSLR 110-130-150 Call Butterfly
La operación que se muestra en la Figura 1 implica comprar una llamada de 110, vender dos llamadas de 130 y comprar una llamada de 150. Como puede ver, este comercio tiene un riesgo limitado tanto al alza como a la baja. El riesgo se limita al monto neto pagado para ingresar a la operación (en este ejemplo: $ 580).
El comercio también tiene un potencial de ganancias limitado, con una ganancia máxima de $ 1, 420. Esto solo ocurriría si FSLR cerró exactamente a $ 130 el día de vencimiento de la opción. Si bien esto es poco probable, el punto más importante es que este comercio mostrará algunas ganancias siempre que la FSLR permanezca entre aproximadamente 115 y 145 hasta el momento del vencimiento de la opción. (Asegúrese de consultar la sección Opciones de compra de nuestra Guía de procedimientos del simulador para aprender cómo comprar opciones como estas).
Definición de una extensión de mariposa OTM
El comercio que se muestra en la Figura 1 se conoce como un diferencial de mariposa "neutral", porque el precio de la opción vendida es el dinero. En otras palabras, la opción vendida se acerca al precio actual de las acciones subyacentes. Por lo tanto, siempre que la acción no se mueva demasiado en ninguna dirección, el comercio puede mostrar una ganancia. Una mariposa OTM se construye de la misma manera que una mariposa neutral, comprando una llamada, vendiendo dos llamadas a un precio de ejercicio más alto y comprando una opción de compra más a un precio de ejercicio más alto.
La diferencia crítica es que con la mariposa OTM, la opción que se vende no es la opción al dinero sino más bien una opción fuera del dinero. Para decirlo de otra manera, una mariposa OTM es un comercio "direccional". Esto simplemente significa que las acciones subyacentes deben moverse en la dirección anticipada para que el comercio finalmente muestre ganancias. Si se ingresa una mariposa OTM usando una llamada fuera del dinero, entonces la acción subyacente debe moverse más alto para que la operación muestre ganancias. Por el contrario, si se ingresa una mariposa OTM utilizando una opción de venta fuera del dinero, entonces la acción subyacente debe moverse a la baja para que la operación muestre ganancias.
La Figura 2 muestra las curvas de riesgo para una llamada de mariposa OTM.
Figura 2 - FSLR 135-160-185 OTM Call Butterfly
Con una negociación de FSLR de aproximadamente $ 130, la operación que se muestra en la Figura 2 implica comprar una llamada de 135, vender dos llamadas de 160 y comprar una llamada de 185. Esta operación tiene un riesgo máximo de $ 493 y un potencial de beneficio máximo de $ 2, 007. Al vencimiento, las acciones deben estar por encima del precio de equilibrio de $ 140 por acción para que esta operación muestre ganancias. Sin embargo, una mirada a las curvas de riesgo indica que una ganancia temprana del 100% o más puede estar disponible para la toma si la acción se mueve más alto antes del vencimiento. En otras palabras, la idea no es necesariamente aferrarse hasta el vencimiento y esperar que se alcance algo cercano al máximo potencial, sino más bien encontrar una buena oportunidad para obtener ganancias en el camino.
Cuándo usar una extensión de mariposa OTM
Una mariposa OTM se ingresa mejor cuando un comerciante espera que las acciones subyacentes se muevan un poco más, pero no tiene un pronóstico específico con respecto a la magnitud del movimiento. Por ejemplo, si el comerciante anticipa que la acción está a punto de subir considerablemente, probablemente sea mejor que compre una opción de compra, lo que le permitiría obtener un potencial de ganancias ilimitado. Sin embargo, si el comerciante simplemente desea especular que la acción se moverá un poco más, la estrategia mariposa OTM puede ofrecer una operación de bajo riesgo, con una atractiva relación recompensa / riesgo y una alta probabilidad de ganancias si la acción realmente lo hace. moverse más alto (al usar llamadas).
Muy a menudo, un comerciante es mejor establecer una mariposa OTM cuando la volatilidad de la opción implícita es baja. Debido a que esta operación cuesta dinero para entrar, la implicación de la baja volatilidad implícita es que hay relativamente menos prima de tiempo incorporada en el precio de las opciones negociadas y, por lo tanto, cuanto menor es la volatilidad implícita, menor es el costo total de la operación. (Consulte el ABC de la volatilidad de opciones para obtener más información sobre la volatilidad implícita).
Resumen
La principal desventaja de la propagación de la mariposa OTM es que, en última instancia, el comerciante debe ser correcto sobre la dirección del mercado. Si uno ingresa en una extensión de llamada de OTM y las operaciones de seguridad subyacentes bajan sin moverse a un terreno más alto en cualquier punto antes de la expiración de la opción, indudablemente se producirá una pérdida.
Sin embargo, la extensión de mariposa OTM ofrece a los comerciantes de opciones al menos tres ventajas únicas. En primer lugar, un diferencial de mariposa OTM casi siempre se puede ingresar a un costo que es mucho menor de lo que se requeriría para comprar 100 acciones de las acciones subyacentes. En segundo lugar, si el comerciante presta mucha atención a lo que paga para ingresar a la operación, puede obtener una relación recompensa / riesgo extremadamente favorable. Finalmente, con una distribución de mariposa OTM bien posicionada, un comerciante puede disfrutar de una alta probabilidad de beneficio en virtud de tener un rango de beneficio relativamente amplio entre los precios de equilibrio superior e inferior. En el amplio espectro de estrategias comerciales, no muchos ofrecen las tres ventajas. (Para obtener información sobre estrategias comerciales avanzadas, lea el Tutorial de arbitraje de conversión ).
