Movimientos mayores
Las ganancias de Alphabet Inc. (GOOGL) salieron esta tarde, y los resultados parecen más bajos de lo esperado. ¿Deberían los inversores estar preocupados por el crecimiento? Creo que hay dos razones para ser optimistas a pesar de la reacción inicial al informe de Alphabet: el gasto del consumidor y la amplitud dentro de los grupos de tecnología y software.
He estado diciendo durante un tiempo que, si hay una parte de la economía de Estados Unidos donde las cosas van muy bien, es el gasto del consumidor. Debido a que el consumo es más del 70% de la economía, un consumidor saludable también es bueno para los precios más altos en el mercado de valores.
La Oficina de Análisis Económico (BEA) publicó los números de consumo de febrero y marzo (el de febrero se había retrasado debido a que las agencias gubernamentales se pusieron al día con el cierre). El aumento mes a mes para marzo fue de 0.9%, lo cual es una muy buena lectura. Incluso ajustándose a un número de consumo sorprendentemente bajo en diciembre, la tendencia del gasto del consumidor es confortablemente positiva.
El gasto del consumidor es claramente algo bueno para las acciones minoristas y de servicios, y también tiene un impacto positivo en el sector de la tecnología. En lo que va del año, las compañías de software han sido el grupo con mejor desempeño dentro del sector con mejor desempeño. Aunque gran parte del crecimiento en el grupo puede atribuirse a acciones como Microsoft Corporation (MSFT) y Adobe Inc. (ADBE), el rendimiento superior de las acciones más pequeñas en el resto del sector ha sido similar.
Por ejemplo, dentro del sector de software de aplicación, las acciones con una capitalización de mercado de entre $ 500 millones y $ 10 mil millones (de pequeña a mediana capitalización) han tenido una tasa de crecimiento promedio del 32% en comparación con el crecimiento del S&P 500 del 17%.
En mi experiencia, observar la amplitud subyacente del desempeño de un sector o grupo es una buena manera de evaluar la fuerza probable de una ruptura. Si un rally es impulsado por muy pocos grandes artistas, es mucho más probable que se produzca un revés o una inversión bajista. En el siguiente cuadro, puede ver el reciente desglose en el grupo de software de aplicación a través del ETF (IGV) de iShares Tech-Software Sector.
S&P 500
El sólido desempeño en tecnología, banca y venta minorista ha llevado al S&P 500 a nuevos máximos en el día de hoy. Un buen comienzo de semana es bueno porque los próximos días podrían ser más agitados de lo habitual, ya que los mercados europeos y chinos cierran el 1 de mayo por el feriado del Día del Trabajo.
Desafortunadamente, aunque el S&P 500 también ha salido de su propio patrón creciente de consolidación de cuñas, la amplitud no ha sido tan fuerte en el resto del mercado. Los pequeños límites todavía están rezagados en promedio, y las existencias de transporte tuvieron un mal momento la semana pasada después de ser rechazados por la resistencia a corto plazo.
Las condiciones de mercado como esta a menudo se denominan "mercado de selección de valores": la suposición común es que es más fácil superar los índices seleccionando acciones con características de crecimiento, mientras que los principales índices son arrastrados por grupos de bajo rendimiento. Este es un concepto debatido, pero en general, creo que tiene sentido aprovechar períodos como este enfocándose en sectores con amplitud positiva y crecimiento comprobado a corto plazo.
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Indicadores de riesgo - Mercados emergentes
Desde una perspectiva de riesgo, ha habido algunas mejoras notables. La debilidad en los bonos de alto rendimiento que discutí en un número anterior de Chart Advisor la semana pasada se ha disipado, y las expectativas de volatilidad siguen siendo relativamente bajas.
La curva de rendimiento del Tesoro sigue siendo una frustración para los alcistas, pero si las negociaciones entre las delegaciones comerciales de EE. UU. Y China van bien, los inversores pueden comenzar a fijar precios en las perspectivas de crecimiento a corto plazo en las tasas de interés. Las discusiones comerciales están programadas para continuar el martes.
En este punto, creo que la cuestión más pertinente que afecta el nivel de riesgo en el mercado es la falta de amplitud en muchos sectores, como mencioné anteriormente, e internacionalmente. Por ejemplo, aunque el S&P 500 está coqueteando con nuevos máximos, casi todos los principales índices internacionales todavía están muy por debajo de los máximos de 2018 o han seguido disminuyendo.
Como puede ver en el siguiente gráfico, los mercados emergentes (como lo representa el ETF iShares Emerging Market) no han logrado avanzar después de ser rechazados por la resistencia el 17. Si esta tendencia continúa, el potencial para el rally del S&P 500 también comienza a desvanecerse.
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En pocas palabras: una gran semana para los ingresos y los datos económicos
El mercado tuvo un gran comienzo hoy con los resultados de ganancias de Alphabet después del cierre del mercado y los números de consumo de la Oficina de Análisis Económico antes de la apertura. Los operadores estarán ansiosos por las noticias de ganancias de Apple Inc. (AAPL) mañana después del cierre del mercado y si Mastercard Incorporated (MA) puede confirmar la salud del consumidor estadounidense cuando salga mañana por la mañana. A pesar del feriado del 1 de mayo del Día del Trabajo, debería ser una semana ocupada para los datos.
