Esta semana, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años excedió el umbral del 3% que se observa ampliamente, lo que llevó a algunos expertos a pronosticar un aumento aún mayor a casi el 4%. A pesar de la debilidad de las acciones financieras de gran capitalización en los últimos meses, a medida que aumentan las tasas de interés, generalmente se encuentran entre las de mejor desempeño durante un período de aumento de las tasas, según un analista en la calle. (Ver también: 3 Existencias para saber si la economía crece o se desacelera: Barron's ) .
"Estamos sobreponderados en el grupo. Nos gusta el grupo. Lo más importante es si las personas hacen sus pagos de préstamos o su rendimiento crediticio. La respuesta es prístina, fantástica", dijo Jonathan Golub, estratega jefe de acciones de Credit Suisse, Jonathan Golub. CNBC El Sector Financiero del S&P 500 ha caído aproximadamente un 0.6% esta semana, lo que lleva su pérdida del año hasta la fecha (YTD) a casi el 1%, en comparación con la caída aproximada del 0.2% del S&P 500 en 2018.
El estratega de Credit Suisse se encuentra entre los alcistas que esperan que los problemas financieros, como el decepcionante crecimiento de los préstamos, se alivien en el próximo período, mientras que una duplicación cercana de las tasas de interés a lo largo de dos años debería proporcionar una "ayuda enorme" al grupo.
Devoluciones casi duplicadas
Golub analizó el efecto de las tasas de interés más altas en las acciones, aislando el rendimiento de las acciones en los días en que las tasas aumentaron versus el rendimiento cuando las tasas disminuyeron. Si bien el S&P 500 ganó en promedio cuando el rendimiento a 10 años aumentó, según Credit Suisse, los resultados financieros superaron por un amplio margen y duplicaron los rendimientos de las existencias de materiales, el segundo grupo con el mejor desempeño. Golub descubrió que durante los 12 meses que comenzaron en marzo de 2017, las finanzas habrían subido un 61.8% si se hubieran mantenido solo en los días en que avanzó el rendimiento a 10 años. En los mismos días, el S&P 500 habría subido un 24%. Si se mantuviera en los días en que cayó el rendimiento de referencia, las finanzas habrían disminuido un 27%. El estratega concluyó que matemáticamente, su análisis respalda la tesis de que las finanzas y las acciones funcionan mejor cuando aumentan las tasas a largo plazo.
Sin embargo, "no todo funciona según el guión todo el tiempo", advirtió Golub. "Lo que también sabemos es que a las finanzas no les va bien cuando hay preocupaciones sobre el aplanamiento de la curva de rendimiento. Normalmente, cuando las tasas suben como lo han hecho, existe la creencia de que la curva de rendimiento se está intensificando".
Durante el período reciente, los bancos se han enfrentado a tasas más altas a corto plazo, que toman prestados de prestamistas. A medida que las tasas a corto plazo crecen más rápido que las de los préstamos a largo plazo que ofrecen a los clientes, como las hipotecas, la curva de rendimiento se aplana.
