DEFINICIÓN de rendimiento despojado
El rendimiento despojado es una medida del rendimiento independiente no garantizado de un bono o garantía después de que se hayan eliminado todos los incentivos y características monetarias. Los rendimientos despojados miden el rendimiento de solo la porción de deuda de un bono o warrant.
El rendimiento despojado también se llama rendimiento soberano.
RODAJE ABAJO Rendimiento despojado
El rendimiento despojado es el rendimiento de un componente de bonos después de restar el rendimiento del componente de patrimonio o de opción del instrumento del precio de mercado.
Brady Bonds
Con respecto a los bonos Brady, el rendimiento despojado es el rendimiento soberano implícito de un bono, o el rendimiento teórico de la porción no garantizada de un bono. En resumen, el rendimiento despojado es el rendimiento al vencimiento (YTM) de los flujos de efectivo de riesgo soberano. Los pagos de cupones semestrales de los bonos Brady están garantizados con valores del mercado monetario, mientras que los pagos de principal adeudados en la fecha de vencimiento del bono están garantizados con bonos del Tesoro de los Estados Unidos con cupón cero. Un inversor que compra este bono está invirtiendo efectivamente en una combinación de instrumentos del mercado monetario de alta calificación, un bono de cupón cero y flujos de efectivo provenientes de pagos de intereses soberanos. El cálculo estándar del YTM de este tipo de bono es un promedio ponderado del rendimiento riesgoso de los pagos soberanos de flujo de efectivo y el rendimiento sin riesgo de la garantía. Sin embargo, con un rendimiento despojado, el cálculo del rendimiento solo se aplica a los flujos de efectivo que son sensibles al riesgo de crédito soberano.
Al eliminar características de interés adicionales, los inversores pueden determinar comparaciones significativas entre valores convertibles y no convertibles e instrumentos de deuda. Por ejemplo, al eliminar las características de interés incorporadas y las garantías principales presentes en los viejos bonos Brady, los inversores pueden evaluar el riesgo soberano asociado con los bonos en caso de que haya un incumplimiento por parte de la nación emisora. Evaluar el rendimiento despojado también es útil para evaluar muchos de los valores de deuda actuales, que cuentan con opciones de compra integradas, cupones "escalonados" (crecientes) y similares.
El rendimiento despojado se calcula despojando el componente colateral del enlace. Para calcular el rendimiento despojado, primero fije el precio del componente principal del bono Brady en términos del valor de un cupón cero de EE. UU. Con un vencimiento similar. Esto se hace descontando el valor de los flujos de efectivo colaterales a la tasa del Tesoro de los Estados Unidos. Reste este precio del precio del bono Brady para obtener el precio de los flujos de efectivo soberanos y, por último, use el precio derivado para calcular el rendimiento.
La diferencia entre el rendimiento despojado y el rendimiento del Tesoro de los Estados Unidos se denomina diferencial de rendimiento despojado. El diferencial despojado se considera un mejor indicador de la solvencia crediticia del emisor Brady que el diferencial de rendimiento hasta el vencimiento que se usa comúnmente para contrastar las emisiones corporativas estadounidenses con los bonos del Tesoro.
Acciones preferentes
Los inversores que compran acciones preferentes a menudo compran estas acciones con dividendos acumulados implícitos. El número de días de intereses ganados sobre las acciones preferidas desde el día en que se pagó el último dividendo hasta el día en que se compran las acciones representa el dividendo acumulado. Por ejemplo, suponga que una acción preferida se cotiza por $ 40 y paga un dividendo del 5%. El monto del dividendo en dólares, por lo tanto, es del 5% x $ 40 = $ 2 por acción por año. Un inversor compra las acciones en un momento en que el último pago de dividendos fue 90 días antes. El dividendo acumulado se puede calcular como $ 2/365 x 90 = $ 0.49.
Para encontrar el precio de la porción de deuda pura del valor, el dividendo acumulado se resta del precio de mercado de la acción preferida. En otras palabras, los derechos de dividendo se despojan de la acción preferida, separando la propiedad entre la acción y cualquier dividendo en la acción que no haya sido pagadero. En nuestro ejemplo anterior, el precio despojado de las acciones preferidas es de $ 40 - $ 0.49 = $ 39.51.
El rendimiento despojado es el dividendo anual en dólares de una acción preferente dividido por su precio despojado. Continuando con nuestro ejemplo, $ 2 / $ 39.51 = 5.06% es el rendimiento despojado.
