¿Qué es un Trade Through?
Un trade-through es una orden que se realiza a un precio subóptimo, aunque haya un mejor precio disponible en el mismo intercambio u otro intercambio. Las reglamentaciones para proteger contra las transacciones comerciales se aprobaron por primera vez en la década de 1970 y luego se mejoraron en la Regla 611 del Reglamento NMS que se aprobó en 2007. Por lo general, las transacciones comerciales no deberían ocurrir en el mercado de valores de EE. UU.
Para llevar clave
- Un intercambio es cuando una orden se ejecuta a un precio peor que el mejor precio disponible, esencialmente negociando o pasando por alto el mejor precio. Los intercambios no deben ocurrir en condiciones típicas del mercado ya que, por regulación, las órdenes deben ser enviadas al mejor precio Las reglas de intercambio no se aplican a las cotizaciones manuales (solo electrónicas) y la regla de un segundo también proporciona un poco de margen de maniobra en los mercados de rápido movimiento.
Entendiendo el comercio a través de
Los intercambios son ilegales ya que las regulaciones establecen que una orden debe ejecutarse al mejor precio disponible. Si se cotiza un mejor precio en otra parte, el comercio debe ser encaminado allí para su ejecución, y no "negociarse" para que la ejecución ocurra a un precio peor.
La Regla 611 del Reglamento NMS, también conocida como la Regla de Protección de Órdenes, tiene como objetivo garantizar que tanto los inversores institucionales como los minoristas obtengan el mejor precio posible para una operación determinada mediante la comparación de cotizaciones en intercambios múltiples. Estas regulaciones extienden las antiguas disposiciones de intercambio que existían en la NYSE a todas las acciones que cotizan en NASDAQ y AMEX, así como a muchos intercambios más pequeños.
La Regla de Protección de Órdenes actual también protege los bloques de acciones de menos de 100 acciones, que en el pasado podían ser negociadas por corredores sin penalización. En muchos sentidos, estas regulaciones han ayudado a los pequeños inversores minoristas a evitar la ejecución injusta de precios y competir en igualdad de condiciones con los inversores institucionales más grandes que compran acciones en grandes bloques.
Excepciones al comercio mediante reglamentos
Las transacciones comerciales se definen como la compra o venta de una acción que cotiza en un intercambio con datos consolidados del mercado difundidos, durante el horario comercial habitual, a un precio inferior a una oferta protegida o superior a una oferta protegida. Si bien la Regulación NMS se aplica ampliamente a todos los tipos de lugares que ejecutan operaciones en los mercados de valores modernos, incluidos los intercambios registrados, los sistemas de negociación alternativos (ATS), los creadores de mercado fuera del intercambio y otros agentes de bolsa, hay algunos casos en los que el comercio se realiza a través de regulaciones puede no aplicar
Las cotizaciones manuales no se consideran protegidas por el Reglamento NMS ya que los datos consolidados del mercado no se difunden electrónicamente. Solo las cotizaciones de precios entregadas electrónicamente se incluyen en las nuevas reglamentaciones y los mejores precios, o los pedidos principales, deben publicarse en todos los intercambios sujetos al Reglamento NMS.
La otra gran excepción es la llamada "ventana de un segundo", que está diseñada para hacer frente a las dificultades prácticas de prevenir los intercambios intramercados durante un mercado en rápido movimiento cuando las cotizaciones están cambiando rápidamente. Si una operación se ejecuta a un precio que no hubiera sido un intercambio dentro del segundo anterior, entonces la operación está exenta de las regulaciones de intercambio.
Ejemplo de una operación a través de una acción
Supongamos que un inversor quiere vender sus 200 acciones Berkshire Hathaway Clase B (BRK.B). La acción tiene 500 acciones ofertadas a $ 204.85, y otras 300 acciones ofertadas a $ 204.80.
La oferta más alta es actualmente de $ 204.85 con 500 acciones, por lo que si nuestro inversor vende, la orden debe ejecutarse a ese precio asumiendo que el precio y las acciones no cambian antes de que la orden de venta llegue al intercambio.
La orden de venta de 200 acciones debe completarse en $ 204.85, dejando 300 acciones en la oferta a ese precio.
Se produciría un intercambio si la orden se ejecutó a $ 204.80, o algún otro precio inferior a $ 204.85 a pesar de que había acciones disponibles a un mejor precio ($ 204.85) para completar la orden de venta.
Del mismo modo, suponga que un inversor quiere comprar 100 acciones de BRK.B. Actualmente se ofrecen 1, 000 acciones a $ 204.95. Dado que se ofrecen acciones más que suficientes a $ 204.95 para completar la orden de compra, el inversionista que quiera comprar debe obtener sus acciones a $ 204.95. Se produce un intercambio si el comprador termina pagando un precio más alto, como $ 205, a pesar de que hay acciones listadas al mejor precio de $ 204.95.
