Hace casi cuatro semanas, parecía que el mundo se estaba acabando. No se podía abrir un sitio web o pasar un título sin ver las palabras "mercado bajista" en todas partes. La gente me incitaba diciendo cosas como "¿Sigues siendo optimista?" y "Supongo que eres tan optimista como siempre". Mi respuesta habitual fue que, si bien era difícil ser optimista cuando todos decididamente no lo eran, tenía que ir con mis datos. Y los datos dicen ser optimistas: esto pasará.
Si fuera un médico haciendo un diagnóstico grave, no me agradaría tener razón. Pero no lo estoy, y estaba haciendo un pronóstico para una rápida recuperación del mercado. Entonces, puedo decirte que me agrada tener razón. Desde el 24 de diciembre de 2018, los cuatro índices principales se han disparado con ganancias masivas en menos de un mes.
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Realmente no me sorprende que los sectores que sufren más castigos sean notablemente resistentes en este nuevo año 2019. La energía se recuperó más del 18% desde el 24 de diciembre. El consumo discrecional, plagado de existencias de crecimiento, se disparó un 17, 1%. De hecho, ocho de once sectores aumentaron más del 10% en menos de cuatro semanas.
Los rezagados, (si se puede llamar a sus actuaciones "rezagadas"), eran sectores defensivos. Los bienes inmuebles saltaron solo un 9, 3%, los productos básicos aumentaron un 7, 5% y los servicios públicos aumentaron un 3, 1%. Después de escribir durante semanas e insertar gráficos que solo eran rojos, es un cambio bienvenido ver verde.
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Entonces sí, todavía soy optimista. Ahora eso no es para minimizar el daño que se hizo. La gran escala del tobogán que todos presenciamos fue colosal y temible. Por aquí, como hemos estado diciendo, estamos bastante seguros de que los fondos de intercambio comercial (ETF) causaron el caos. Acabamos de completar un estudio de más de 20 páginas sobre esto, pero la versión de 30 segundos es la siguiente:
El hecho de que estamos viendo una recuperación rápida no me sorprende, ni tampoco que la compra repunte en los nombres de crecimiento. Estamos viendo que los campeones de crecimiento anteriores suben a la cima de nuestra lista de 20 compras nuevamente, y solo veamos cómo el Russell 2000 está recuperando terreno más rápido que cualquier otro índice anterior. Esta es una señal alentadora aquí. Una caída en las señales de venta inusuales, reemplazada por señales de compra lentas y constantes, que cambian de defensa a más nombres de crecimiento, todo con una caída importante en la volatilidad, es una buena señal. Agregue a eso nuestra relación MAP-IT que sube constantemente, y obtendrá una gran señal.
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En los ensayos de las últimas semanas, ofrecí estudios sobre qué esperar después de períodos sostenidos de una relación deprimida. También revisé qué esperar después de las condiciones de sobreventa. Ambos fueron muy optimistas a corto plazo y a mediano y largo plazo. Esta semana, decidí hacer un viaje a, bueno, "viajes".
De 5.500 acciones, encontramos que 1.400 en promedio pueden absorber el comercio institucional sin un gran impacto en el precio. Una acción que marca nuestros escaneos en busca de volumen y volatilidad inusuales indica un potencial comercio institucional inusual. Cada día, cuando ejecutamos nuestros modelos, obtenemos un promedio de aproximadamente 500 acciones que "disparan" el modelo para este tipo de comercio inusual. De esos 500, obtenemos aproximadamente 100 compras o ventas inusuales, acciones que superan un máximo o un mínimo intermedio, con 61 compras y 46 ventas en promedio cada día con el siguiente aspecto:
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Mirar los datos del pasado nos ha proporcionado información importante sobre qué esperar. Hasta ahora, estas ideas han sido acertadas. Entonces, quería saber qué sucede después de los días de viaje de los monstruos. Cuando miro nuestro modelo y veo más de 1, 000 acciones que tropezaron con el modelo en un día por actividad institucional inusual, necesito tomar nota. Eso significa que más del 70% de nuestro universo institucionalmente negociable está operando con un volumen y volatilidad superiores al promedio. Ahora sabemos que situaciones como esa ocurren ocasionalmente con grandes días de subida en el mercado, pero generalmente coinciden con grandes días de baja en el mercado. Entonces, ¿qué debemos esperar después de que sucedan?
Esta semana, hice un estudio para averiguarlo. Revisé nuestros datos a partir de 2011 y retiré los días en que encontramos 1, 000 o más acciones que mostraban una actividad inusual, eso es 70% o más. Luego calculé los rendimientos futuros de uno a doce meses para los cuatro principales índices de EE. UU. Miremos:
Desde 2011 hasta hoy, hubo 64 casos en los que el 70% o más de nuestras 1.400 acciones negociables institucionalmente marcaron una actividad inusual en el mismo día. El promedio de esas 64 veces fue de 1.133 por día, que está más cerca del 81% del universo que señala actividad inusual. Como puede ver a continuación, el perfil de retorno hacia adelante fue muy positivo. Por ejemplo, el rendimiento a tres meses del S&P 500 fue positivo el 75% de las veces (48 de 64) con una sintonía de + 2.7%. A la derecha, verá que, en promedio durante todos los períodos, el rendimiento fue de + 4.3%, 68.5% del tiempo. El Russell 2000 mostró resultados ligeramente más fuertes.
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Para ser justos, quería presentar los datos, incluido 2018. El final de 2018 sesga enormemente los retornos a la baja debido a la monstruosa liquidación a finales de año. Aún así, siete de cada diez no están mal. Cuando eliminamos 2018 y encuestamos 2011 hasta finales de 2017, obtenemos una imagen mucho más optimista. ¡El S&P 500 fue positivo el 100% del tiempo tres meses después para un rendimiento promedio de + 6.5%! El rendimiento promedio de 12 meses para el S&P fue de + 14.9%, mientras que el rendimiento promedio de 12 meses para el Russell fue de + 16.3%.
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Una vez más, no importa qué aspecto tenga, los datos son optimistas para este período posterior al lavado. Cuando las cosas se ponen difíciles y la incertidumbre es tan alta como las orejas de una jirafa, el pesimismo reina supremamente. Ese es el momento de profundizar en los datos. Los datos decían: "Sé optimista", a pesar de que todos estaban preparando sus bunkers. Los datos ahora son aún más optimistas. Entonces, si alguien me dice: "Apuesto a que eres tan optimista como siempre", diré: "Sí, lo soy", hasta que los datos indiquen lo contrario.
La línea de fondo
Seguimos siendo optimistas con respecto a la renta variable estadounidense. Consideramos que el aumento de las existencias hasta la fecha es muy constructivo. A medida que las acciones de crecimiento aumentan al aumentar los volúmenes, creemos que la temporada de ganancias podría ser mejor que las expectativas generales.
