En tiempos de alta volatilidad, las opciones son una adición increíblemente valiosa a cualquier cartera como parte de una estrategia prudente de gestión de riesgos, o como un comercio especulativo, direccionalmente neutral.
Después de que un operador ha llevado a cabo su diligencia debida y entra en una posición, independientemente de cuán seguros estén de la dirección que tomará una acción volátil, se limitan mucho al flujo y reflujo del mercado y sus participantes. Un operador prudente puede tener una estrategia de gestión de riesgos en lugares como la diversificación de cartera, una orden estricta de stop-loss siguiendo su posición, o un mandato para promediar hacia abajo (o hacia arriba) en caso de que la acción haga un movimiento en su contra.
Sin embargo, hay algunas desventajas importantes en estas estrategias: la diversificación puede quitarle preciosas cantidades de capital a otras ideas, las órdenes de stop-loss pueden activarse poco antes de que el activo siga el camino que se anticipó desde el principio, y un promedio de reducción / aumento puede asumir un riesgo excesivo a medida que la posición continúa yendo mal. Armados con el conocimiento de las opciones, los operadores pueden ampliar su conjunto de herramientas de gestión de riesgos y, posteriormente, aumentar el potencial de rendimiento de sus posiciones.
Posiciones de material sintético
Una de las principales formas en que una opción puede mitigar el riesgo es a través de su naturaleza inherentemente apalancada. Un comerciante de opciones astuto puede llevar esto un paso más allá y crear posiciones de acciones sintéticas largas y cortas totalmente comprometidas de opciones. Al pasar mucho tiempo con una llamada al dinero y al escribir una opción de venta al dinero, el operador de opciones puede simular una posición larga de acciones. Además, al escribir una opción de venta para contrarrestar la prima de la opción de compra, la operación se puede abrir con poco o ningún costo inicial.
A medida que aumenta la acción subyacente, el valor de la llamada aumenta, y en caso de que la acción subyacente caiga en picada, la venta a corto aumentará en un valor y, por lo tanto, el operador asumirá pérdidas a la baja, al igual que una posición de acción larga real. Por el contrario, una posición de existencias cortas sintéticas se iniciaría cuando el comerciante compre una opción de venta y venda una llamada corta.
El beneficio que presenta una posición de acciones sintéticas en tiempos de volatilidad es la capacidad de controlar grandes volúmenes de acciones con poca o ninguna vinculación de capital, lo que permite a los operadores con cuentas incluso pequeñas tomar medidas de diversificación. Además, las posiciones sintéticas ofrecen más flexibilidad para salir de la posición mediante la compra de una opción contrastante: una opción de venta para el stock largo y una opción de compra para las posiciones de stock cortas, en lugar de tener que cumplir un mandato para promediar baja / subida. Finalmente, el cortocircuito sintético de una acción tiene el beneficio adicional de permitir que el operador acorte acciones difíciles de pedir prestado, no tener que preocuparse por las tarifas de préstamo y no verse afectado por los pagos de dividendos.
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El puesto protector
Las opciones también se pueden utilizar para proteger una posición de existencias existente contra un movimiento volátil adverso. La estrategia de opciones más simple y más utilizada es la opción de venta protectora, para una posición de stock larga, y la llamada de protección para una posición de stock corta.
Echemos un vistazo a una acción conocida por su volatilidad: Tesla Motors, Inc. (TSLA). Con el comercio de acciones alrededor del área de $ 185- $ 187 a principios de marzo de 2015, un operador alcista podría ir mucho en esta posición con la esperanza de un cambio rápido al nivel de $ 224 y comprar una opción de venta de $ 190 que expire el 17 de abril por $ 8.05 u $ 805. De este modo, el operador ingresará a la posición plenamente consciente de la pérdida máxima que se puede incurrir en esta operación desde el día de la compra hasta el vencimiento de la opción, que sería la prima de la opción de venta más la distancia desde la huelga de la opción hasta el precio de entrada.
Tesla cerró a $ 193.74 a mediados de marzo, por lo que sería una pérdida máxima de $ 11.79 por acción o aproximadamente una pérdida del 6% por cada posición de 100 acciones con un valor de $ 19, 374. Dicho de otra manera, desde ahora hasta el 17 de abril, independientemente de qué tan abajo se desplome Tesla después de romper el soporte, el operador siempre podrá ejercer la opción al vencimiento para vender sus acciones al precio de ejercicio, incluso si Tesla cae en $ 1 debajo de la huelga o hasta cero.
Además, si un comerciante ya ha experimentado ganancias en una posición, y a medida que la volatilidad se avecina en el horizonte, como sucedió en los días previos a la presentación por parte de Tesla del Modelo D, el comerciante puede usar algunas de sus ganancias para bloquear su gana comprando el put protector. La desventaja de esta estrategia es que una acción tendrá que moverse en la dirección prevista, y la prima de la opción tendrá que alcanzar el punto de equilibrio. Y si las acciones no hacen ese movimiento entre ahora y la fecha de vencimiento de la opción, las opciones de venta pueden vencer a cero dólares debido a los estragos de la disminución del tiempo (theta), sin haber sido ejercidas.
Para combatir una posible pérdida de prima, el comerciante puede escribir simultáneamente una opción inversa a la opción de venta o venta protegida. Esta estrategia se conoce como el collar, y puede servir para mitigar el desembolso premium de la opción de protección a costa de poner un límite a las ganancias futuras. Sin embargo, los collares son una estrategia avanzada, más allá del alcance de este artículo.
Neutralidad direccional
Quizás la característica más ventajosa de las opciones sobre una posición de acciones puras sería la capacidad de emplear estrategias direccionalmente neutrales que pueden hacer dinero en una acción, sin importar en qué dirección va. A medida que se acerca un momento extremadamente impredecible, como un informe de ganancias, un operador bursátil se limita a una apuesta direccional que está a merced de los mercados.
Sin embargo, un operador de opciones dará la bienvenida a esta inminente volatilidad optando por largos estrangulamientos. Un straddle es simplemente la compra de una opción de compra al dinero y una opción de venta al dinero con la misma huelga y fecha de vencimiento. Es una transacción de débito neto en la que ingresa un comerciante si espera un gran movimiento en cualquier dirección en el futuro cercano. Al examinar la volatilidad histórica versus implícita (IV) y esperar un IV más alto en el futuro (como cuando se acerca la fecha de un informe de ganancias), el operador puede ingresar a la posición intermedia, sabiendo perfectamente que la pérdida máxima en la que puede incurrir es la prima neta pagaron por las opciones combinadas.
Por el contrario, si un comerciante supone que los niveles de volatilidad son simplemente demasiado altos, las opciones son de precio medio y, posteriormente, las acciones no se moverán tanto como el mercado espera en el futuro cercano, pueden vender montones o estrangulamientos, aprovechando del fenómeno conocido como el "aplastamiento IV". La neutralidad direccional es quizás el arma más importante en el arsenal de un operador de opciones, y es la base de estrategias más avanzadas como mariposas, cóndores y comercio neutral delta. Al ser direccionalmente ambivalente, el comerciante ha reconocido que los mercados son aleatorios y se ha posicionado para ganar dinero tanto como un toro como un oso.
La línea de fondo
Las opciones ofrecen niveles más bajos de desembolso de capital, una miríada de estrategias sesgadas direccionalmente o neutrales, y excelentes propiedades de gestión de riesgos. Si bien no hay nada de malo en negociar carteras de acciones puras, al armarse con el conocimiento de las opciones y sus características, un operador puede agregar más herramientas a su arsenal y aumentar sus posibilidades de éxito tanto en tiempos volátiles como dóciles dentro de los mercados.
