La teoría de segmentación del mercado (MST) establece que no existe una relación entre los mercados de bonos con diferentes plazos de vencimiento y que las tasas de interés afectan la oferta y la demanda de bonos. MST sostiene que los inversores y los prestatarios tienen preferencias por ciertos rendimientos cuando invierten en valores de renta fija. Estas preferencias conducen a mercados individuales más pequeños sujetos a fuerzas de oferta y demanda únicas para cada mercado. MST busca explicar la forma de la curva de rendimiento para valores de renta fija de igual valor crediticio y los bonos estatales con diferentes vencimientos no son intercambiables entre sí. Por lo tanto, la curva de rendimiento está conformada por los factores de oferta y demanda en cada período de vencimiento.
Curva de rendimiento de bonos
La curva de rendimiento es la relación del vencimiento con el rendimiento del bono asignado a diferentes longitudes de vencimiento. El mercado de bonos presta mucha atención a la forma de la curva de rendimiento. Hay tres formas principales de la curva de rendimiento: normal, invertida y jorobada. Un rendimiento normal se inclina ligeramente hacia arriba, con tasas a corto plazo más bajas que las tasas a largo plazo. Una curva de rendimiento normal muestra que los inversores esperan que la economía siga creciendo. Se produce una curva de rendimiento invertida cuando las tasas de interés a corto plazo son más altas que las tasas a largo plazo, y muestra que los inversores esperan que la economía se desacelere a medida que los bancos centrales reducen la oferta monetaria. Una curva de rendimiento jorobada muestra expectativas mixtas sobre el futuro y puede ser un cambio de la curva de rendimiento normal a la invertida. (Para lecturas relacionadas, consulte "El impacto de una curva de rendimiento invertida").
Segmentación del mercado de bonos
Según MST, la demanda y la oferta de bonos en cada nivel de vencimiento se basan en la tasa de interés actual y las expectativas futuras para las tasas de interés. El mercado de bonos se divide comúnmente en tres segmentos principales en función de los plazos de vencimiento: a corto plazo, mediano y largo plazo. La segmentación del mercado de bonos se debe a que los inversores y prestatarios cubren los vencimientos de sus activos y pasivos con bonos de plazos similares.
Por ejemplo, la oferta y la demanda de bonos gubernamentales y corporativos a corto plazo dependen de la demanda comercial de activos a corto plazo, tales como cuentas por cobrar e inventarios. La oferta y la demanda de bonos de vencimiento a mediano y largo plazo depende de que las corporaciones financien mejoras de capital más grandes. Los inversores y los prestatarios buscan cubrir sus exposiciones en cada período de vencimiento, por lo que los segmentos del mercado de bonos operan independientemente uno del otro.
Teoría del hábitat preferido
La teoría del hábitat preferido es una teoría relacionada que busca explicar la forma de la curva de rendimiento. Esta teoría establece que los inversores en bonos tienen períodos de vencimiento preferidos. Los inversores solo mirarán fuera de su mercado preferido si hay un rendimiento suficiente para compensar el riesgo adicional percibido o el inconveniente de comprar bonos con diferentes plazos de vencimiento. Si los rendimientos esperados de los bonos a más largo plazo superan las expectativas para los bonos a más corto plazo, los inversores que normalmente compran solo bonos a corto plazo cambiarán a vencimientos más largos para obtener mayores rendimientos.
