Estamos saliendo de otra semana fuerte. La debilidad del jueves por la mañana se encontró con la compra para impulsar el mercado positivamente. El miércoles, Bespoke Investment Group publicó un informe diciendo que el S&P 500 está teniendo un regreso muy raro. Para resumir:
- Después de caer más del 19% en el lapso de solo tres meses, el S&P 500 ha regresado y ahora está en camino de una ganancia del 10% en solo 10 días hábiles. Desde la Segunda Guerra Mundial, solo ha habido otras 12 caídas de 15 % + en el lapso de tres meses que fueron seguidos inmediatamente por una ganancia de 10% + en 10 días o menos. S&P 500 nunca hizo un mínimo más bajo en el próximo año.
Lo que me parece interesante es que encaja muy bien con lo que hemos estado diciendo aquí. El índice MAP se sobrevendió en octubre: "se espera un rebote". Una recuperación del 7% sucumbió a las ventas malvadas, empujándonos a la sobreventa nuevamente. "Esperemos un rally", dijimos. Ahora, después de 11 días de negociación, el S&P 500 cerró con una subida del 10, 4%.
Información técnica, energía, consumo discrecional y bienes raíces fueron los grandes ganadores de la semana a partir de este escrito. Esto tiene sentido, ya que fueron duramente castigados. También encaja con el tema de las mayúsculas y minúsculas al ver compras notables. El Russell 2000 superó significativamente la semana pasada, al igual que el S&P Mid Cap 400 y Small Cap 600. De cualquier manera, es refrescante y misterioso ver tanto verde.
FactSet
En Mapsignals, hemos estado buscando "viajes". Cuando ejecutamos nuestros modelos, escaneamos 5.500 acciones por día. Encontramos que solo hay alrededor de 1, 400 de esos que pueden absorber pedidos de tamaño institucional sin un gran impacto en el precio. De estos, el modelo se "dispara" por acciones que cotizan en un volumen y volatilidad por encima del promedio. Los últimos cinco años más nos muestran que un promedio de 500 acciones por día es la norma. (Esto significa que aproximadamente el 35% de las acciones negociables institucionalmente cotizan en un volumen mayor que el promedio).
No confunda los viajes con las señales reales de compra y venta que generamos. Los viajes solo significan que una acción se negocia inusualmente. Para obtener una señal de compra o venta, la acción también tiene que romperse por encima o por debajo de un alto o bajo técnico reciente. Entonces, ¿qué nos dicen los viajes?
A continuación se muestra un gráfico de 29 años del S&P 500 con días de viajes, o acciones negociadas inusualmente y fondos cotizados en bolsa (ETF), que duplicaron el promedio diario o más en rojo. Por lo general, notará que los días de venta extremos producen muchos viajes. Esto es lógico, pero como se señaló en las últimas semanas, los mínimos extremos tienden a coincidir también con los grandes días de señal ETF.
www.mapsignals.com
El siguiente gráfico muestra las señales del S&P 500 frente a la actividad inusual (IU) realizadas por los ETF.
www.mapsignals.com
Esto comienza a caer en su lugar. Hemos estado postulando que los ETF son la cola que mueve al perro. Es decir, los ETF a través de la recopilación y asignación masiva de activos se convierten en los directores de la dirección del mercado, especialmente en períodos de incertidumbre y fuerte presión. Esto da aún más crédito a la idea de que la liquidación en octubre hasta diciembre comenzó con la incertidumbre sobre las tasas, el comercio y una desaceleración del crecimiento global. Esto eliminó la presión de compra, lo que allanó el camino para el comercio de alta frecuencia (HFT) para beneficiarse de la escasa liquidez y la alta volatilidad. La presión de esa condición llevó a la gestión del modelo ETF a alcanzar disparadores de venta. Las liquidaciones de ETF causaron una dislocación masiva en el mercado.
Un stock individual puede estar presente en muchos ETF. Por ejemplo, según ETFdb.com, Facebook, Inc. (FB) está presente en 138 ETF, por un total de aproximadamente 200 millones de acciones. En nuestra opinión, una redención de cientos de ETF en el mismo día, como se ve en los picos anaranjados de arriba, coincidiendo con grandes ventas, amplifica la volatilidad en gran medida. Agregue a esto el fenómeno de que, cuando los mercados bajan, los diferenciales de ETF tienden a extenderse, lo que también afecta los diferenciales de oferta / oferta.
Para nosotros está claro que la gestión pasiva de ETF que engulló activos minoristas durante décadas ha llegado a un punto de inflexión. Los ETF mueven acciones, no viceversa. Casi se concluye un estudio más amplio que entrará en mucho más detalle, pero lo diré claramente aquí: creemos que el horrendo final de 2018 fue causado por el miedo a la vaporización de las compras, y tan pronto como se volvió demasiado incómodo para los gerentes minoristas, los ETF causaron Una monstruosa cascada de ventas.
Entonces, cuando los asesores financieros (FA) que pasaron una década y media reuniendo activos y colocándolos en vehículos de gestión pasiva (ETF) hacen que sus gerentes modelo digan que presionen el botón de venta, todos los FA se apresuran por las salidas en el mismo día. Esto es lo que sucedió el otoño pasado. Creemos que los ETF fueron los delincuentes. Como dijo George Herbert: "El delincuente nunca perdona".
A partir de ahora, para Mapsignals, nuestra proporción está aumentando y actualmente se ubica en 34.3%. Estamos viendo más compras que ventas en existencias durante unos días. De hecho, los últimos seis días han promediado aproximadamente el 85% de las compras. (Esto significa que nuestros datos dicen que el 85% de nuestras señales de compra y venta en acciones probablemente compren boletos). Los constructores de viviendas, el cuidado de la salud y la tecnología de la información están comenzando a comprarse.
La relación tiene un valor bajo porque es un promedio móvil de cinco semanas y las cuatro semanas anteriores estuvieron a favor de la venta. Como se señaló en el estudio de la semana pasada, cuando la proporción vuelve a subir por encima del 50% después de estar por debajo del 50% (vendedores en control) durante 40 días o más, los rendimientos futuros deberían ser fuertes de uno a doce meses. Hasta ahora tenemos dos semanas de acción positiva para el mercado.
Las pequeñas y medianas empresas lideran el repunte, y el mercado se está volviendo a consolidar. Los fondos de pensiones, los fondos mutuos y otros diversos administradores institucionales están desplegando capital y devolviendo la liquidez al mercado, algo que notamos que debería suceder (en semanas anteriores).
La línea de fondo
Seguimos siendo optimistas con respecto a la renta variable estadounidense. Creemos que el comercio se resolverá, y la Fed ahora se disculpa por hablar y retroceder en su lenguaje. Las ganancias del cuarto trimestre están sobre nosotros, y creemos que nos espera otra fuerte temporada de ganancias. Buscamos una fase más selectiva del mercado alcista para 2019.
