El modelo de financiación mayorista es una base viable para un modelo de negocio en determinados tipos de interés y entornos de mercado crediticio. Sin embargo, puede volverse menos rentable si cambia la forma o la pendiente de la curva de rendimiento. Si los mercados de crédito se estancan, esto también puede causar problemas. Si ambas condiciones cambian al mismo tiempo, ten cuidado.
Este artículo describirá la tasa de interés ideal y los mercados crediticios necesarios para utilizar la financiación mayorista de manera rentable, quién utilizará la financiación mayorista y explorará cómo el desglose de los supuestos a largo plazo puede perjudicar a las compañías financieras comerciales y llevarlas al borde de la bancarrota.
¿Qué es la financiación mayorista?
La financiación mayorista difiere de la fuente tradicional de financiación que utilizaría un banco comercial. Tradicionalmente, los bancos usaban depósitos a la vista como fuente de fondos, y son una fuente económica de financiamiento. Los depósitos representan un pasivo para los bancos, y esos depósitos se prestan y se convierten en activos que generan ingresos.
El financiamiento mayorista es un término "general" pero se refiere principalmente a fondos federales, depósitos extranjeros y depósitos negociados. Algunos también incluyen préstamos en el mercado de deuda pública en la definición.
¿Quién usa financiación mayorista?
Los bancos tradicionales y las compañías de financiación comercial pueden ser usuarios de financiación mayorista. Los bancos pueden utilizar el financiamiento mayorista como alternativa, pero las compañías financieras comerciales dependen especialmente de esta fuente de financiamiento. Ambos están regulados de manera diferente y, a veces, compiten por el mismo negocio.
Las compañías de financiamiento comercial solo otorgan préstamos comerciales, a diferencia de los bancos que otorgan préstamos comerciales y de consumo. Por lo tanto, los principales clientes son pequeñas y medianas empresas que toman prestado de estas compañías financieras comerciales para comprar inventario y equipo. Las compañías financieras comerciales también brindan servicios de valor agregado como servicios de consultoría y ventas de cuentas por cobrar.
Las compañías financieras comerciales no son bancos y, a menudo, son una opción de préstamo de mayor costo para el propietario de una pequeña empresa. Esto se debe a que son menos conservadores que los bancos tradicionales y están más dispuestos a otorgar préstamos más riesgosos. Como no son bancos, están sujetos a menos regulación y pueden asumir más riesgos. Menos regulación y más riesgo pueden ser un arma de doble filo en tiempos de turbulencia económica.
¿Por qué utilizar financiación mayorista?
Si los depósitos centrales son una fuente de financiamiento tan barata, ¿por qué alguien usaría fondos mayoristas? Para los bancos, la financiación mayorista representa una forma de expandirse o satisfacer las necesidades de financiación. A veces, los bancos pueden tener problemas para atraer nuevos depósitos. Tal vez las tasas de interés sean tan bajas que a los clientes no les parezcan atractivas.
Cualquiera sea la razón, a veces los bancos buscan financiación mayorista. Esto puede tomar muchas formas, pero una opción popular para los bancos es utilizar depósitos negociados. Estos depósitos se reciben a través de un corredor que toma el dinero de sus clientes adinerados y encuentra varios bancos diferentes en los que depositarlo, generalmente para que esos clientes reciban un seguro de la FDIC (y con suerte una tasa más atractiva). Si estos clientes adinerados depositaran todo su dinero en un banco, sus depósitos podrían exceder los límites del seguro de la FDIC. Básicamente, dividen y dividen sus tenencias de efectivo entre diferentes bancos para que todos sus depósitos estén asegurados contra una quiebra bancaria.
Las compañías financieras comerciales no tienen la base de depositantes de la cual extraer. Por lo tanto, necesitan poder aprovechar los mercados de deuda pública para capitalizarse. Estos fondos se prestan a clientes de pequeñas empresas a una tasa más alta. Al observar este modelo de negocio, se hace evidente que sería importante que una compañía financiera comercial tenga la calificación crediticia más alta posible, de modo que se pueda recibir el cupón más bajo sobre la deuda que emiten.
Cómo la financiación mayorista puede ser rentable
Se necesita un diferencial positivo para que la financiación mayorista funcione y sea rentable. Una compañía de financiamiento comercial puede experimentar problemas de liquidez cuando las fuentes de financiamiento mayorista se agotan, o los términos del préstamo pueden volverse tan onerosos que no son rentables. Su costo de fondos debe ser menor que el rendimiento que gana en sus activos (préstamos). Cualquier otro escenario no es rentable y no es sostenible.
Para lograr un diferencial positivo, primero es necesario tener una curva de rendimiento con pendiente ascendente. Una curva de rendimiento invertida, una en la que las tasas a corto plazo son más altas que las tasas a largo plazo, no es rentable y genera problemas para los bancos y las compañías financieras comerciales. Una curva de rendimiento plana también es un problema porque no permite el escenario de diferencial positivo mencionado anteriormente.
A medida que la forma de la curva de rendimiento cambia durante el ciclo comercial completo, se pueden ver los impactos tangibles en los ingresos netos para los bancos y las compañías financieras. Cuando la curva de rendimiento tiene pendiente positiva, la rentabilidad de las finanzas bancarias y comerciales es buena. Cuando se invierte, la rentabilidad sufre. Cuando está en el medio o se aplana, la rentabilidad se silencia para los bancos. Para las compañías financieras comerciales, una curva de rendimiento plana puede no ser rentable, porque la fuente de financiamiento no son depósitos a la vista de bajo costo, como los bancos tienen acceso, sino fuentes de costos más altos, como préstamos de fondos en los mercados de deuda no garantizados.
El entorno equivocado para la financiación mayorista
El uso de fondos mayoristas en sí mismo no es necesariamente algo malo. En las condiciones adecuadas, permite a los bancos una fuente adicional de financiamiento para operaciones y oportunidades de inversión adicionales. Las compañías financieras comerciales también pueden ser rentables durante muchos años y a través de varios ciclos comerciales utilizando fondos mayoristas.
Pero, ¿qué sucede cuando hay una crisis crediticia, cuando los mercados de deuda están esencialmente cerrados o cuando las tasas de endeudamiento a corto plazo (como lo representa LIBOR) se disparan debido a la incertidumbre? Esta es una combinación tóxica que puede llevar a una compañía financiera comercial al borde de la bancarrota y causar problemas a los bancos.
Sabemos que la principal fuente de financiación de un banco son los depósitos minoristas. Los depósitos están asegurados por la FDIC, y generalmente son de naturaleza a más largo plazo. Los bancos también pueden emplear financiación mayorista, aunque esta fuente de financiación es a corto plazo. Esto significa que la espita puede apagarse muy rápidamente si se percibe que el banco es un riesgo de crédito. Los reguladores bancarios también pueden prohibir los depósitos negociados si un banco está subcapitalizado. Un banco en esta situación se tambalea al límite.
El juego final
Las compañías financieras comerciales necesitan ganar un "spread". A este respecto, son como los bancos y se benefician de una curva de rendimiento pronunciada. A diferencia de los bancos que tienen una gran base de depositantes, su riesgo crediticio percibido es un factor extremadamente importante que afecta la tasa a la que pueden obtener financiamiento.
Si se considera que la compañía financiera comercial se está deteriorando y es riesgosa, no importa cuán empinada sea la curva de rendimiento; Tendrán que pagar más por la financiación, y esto reducirá los márgenes. Si no pueden resolver la crisis lo suficientemente rápido, también surgirán otros problemas. Los clientes podrían comenzar a reducir líneas de crédito, lo que afectaría aún más la liquidez. Además, cuanto más tiempo continúe la mala prensa, más clientes de pequeñas empresas podrían perder, lo que generaría mayores restricciones en la rentabilidad.
Si se produce un tsunami económico, en la forma de un aumento vertiginoso de las tasas a corto plazo y una crisis crediticia, puede ser devastador para una compañía financiera comercial, e incluso causar una bancarrota eventual, si las condiciones existen por un período prolongado.
