Tabla de contenido
- Extensiones verticales
- Tipos de extensiones verticales
- Spreads de crédito y débito
- Qué extensión vertical usar
- Factores a considerar
- Qué precios de ejercicio elegir
- La línea de fondo
Comprender las características de los cuatro tipos básicos de spreads verticales (call bull, bear call, bull put y bear put) es una excelente manera de profundizar su aprendizaje sobre estrategias de opciones relativamente avanzadas. Sin embargo, para implementar estas estrategias de manera efectiva, también debe comprender qué opción se puede utilizar en un entorno comercial determinado o en una situación de stock específica. Primero, repasemos las características principales de los cuatro spreads verticales básicos.
Para llevar clave
- Los spreads de opciones son estrategias comunes que se usan para minimizar el riesgo o apostar por varios resultados del mercado usando dos o más opciones. En un spread vertical, un individuo compra simultáneamente una opción y vende otra a un precio de ejercicio más alto usando ambas call o ambas puts. distribuir las ganancias cuando sube el precio subyacente; un oso se extiende verticalmente cuando cae.
Características básicas de los spreads verticales
Cada margen vertical implica comprar y escribir put o call a diferentes precios de ejercicio. Cada extensión tiene dos patas, donde una pierna está comprando una opción, y la otra pierna está escribiendo una opción.
Esto puede dar como resultado que la posición de la opción (que contiene dos patas) otorgue al comerciante un crédito o débito. Un diferencial de débito es cuando poner en el comercio cuesta dinero. Por ejemplo, una opción cuesta $ 300 pero el operador recibe $ 100 de la otra posición. El costo neto de la prima es un débito de $ 200.
Si la situación se revierte, y el operador recibe $ 300 por realizar una operación de opción, y la otra opción cuesta $ 100, los dos contratos de opción se combinan para un crédito de prima neta de $ 200.
Tipos de extensiones verticales
Así es como se ejecuta cada spread:
- Un diferencial de compra alcista consiste en comprar una opción de compra y vender simultáneamente otra opción de compra (en el mismo activo subyacente) con la misma fecha de vencimiento pero un precio de ejercicio más alto. Como se trata de un margen de débito, la pérdida máxima se limita a la prima neta pagada por la posición, mientras que la ganancia máxima es igual a la diferencia en los precios de ejercicio de las llamadas menos la prima neta pagada por la posición.
Difusión de llamadas alcistas.
- Un spread call call es vender una opción call y, simultáneamente, comprar otra opción call con la misma fecha de vencimiento pero a un precio de ejercicio más alto. Como se trata de un diferencial de crédito, la ganancia máxima se limita a la prima neta recibida para el puesto, mientras que la pérdida máxima es igual a la diferencia en los precios de ejercicio de las llamadas menos la prima neta recibida.
Difusión de llamadas de oso.
- Un spread de venta alcista es escribir una opción de venta, y simultáneamente comprar otra opción de venta con la misma fecha de vencimiento pero un precio de ejercicio más bajo. Como se trata de un diferencial de crédito, la ganancia máxima se limita a la prima neta recibida para el puesto, mientras que la pérdida máxima es igual a la diferencia en los precios de ejercicio de las opciones de venta menos la prima neta recibida.
Bull Put Spread.
- Un spread de venta de oso es comprar una opción de venta y, simultáneamente, vender otra opción de venta con la misma fecha de vencimiento pero un precio de ejercicio más bajo. Como se trata de un margen de débito, la pérdida máxima se limita a la prima neta pagada por la posición, mientras que la ganancia máxima es igual a la diferencia en los precios de ejercicio de las opciones de venta menos la prima neta pagada por la posición.
Bear Put Spread.
La siguiente tabla resume las características básicas de estos cuatro diferenciales. Las comisiones están excluidas por simplicidad.
|
Untado |
Estrategia |
Precios de ejercicio |
Debito credito |
Max. Ganancia |
Max. Pérdida |
Punto de equilibrio |
|
Bull Call |
Comprar llamada C1 Escribir llamada C2 |
Precio de ejercicio de C2> C1 |
Débito |
(C2 - C1) - Prima pagada |
Prima pagada |
C1 + Premium |
|
Llamada de oso |
Escribir llamada C1 Comprar llamada C2 |
Precio de ejercicio de C2> C1 |
Crédito |
Prima recibida |
(C2 - C1) - Prima recibida |
C1 + Premium |
|
Bull puesto |
Escribir poner P1 Comprar Put P2 |
Precio de ejercicio de P1> P2 |
Crédito |
Prima recibida |
(P1 - P2) - Prima recibida |
P1 - Premium |
|
Oso puesto |
Comprar Put P1 Escribir poner P2 |
Precio de ejercicio de P1> P2 |
Débito |
(P1 - P2) - Prima pagada |
Prima pagada |
P1 - Premium |
Spreads de crédito y débito
Los spreads verticales se usan por dos razones principales:
- Para los diferenciales de débito, para reducir el importe de la prima pagadera. Para los diferenciales de crédito, para reducir el riesgo de la posición de opción.
Vamos a evaluar el primer punto. Las primas de opciones pueden ser bastante caras cuando la volatilidad general del mercado es elevada o cuando la volatilidad implícita de una acción específica es alta. Si bien un spread vertical limita la ganancia máxima que se puede obtener de una posición de opción, en comparación con el potencial de ganancias de una opción call o put independiente, también reduce sustancialmente el costo de la posición. Por lo tanto, estos diferenciales se pueden usar fácilmente durante los períodos de alta volatilidad, ya que la volatilidad en un tramo del diferencial compensará la volatilidad en el otro tramo.
En lo que respecta a los diferenciales de crédito, pueden reducir en gran medida el riesgo de emitir opciones, ya que los redactores de opciones asumen un riesgo significativo para acumular una cantidad relativamente pequeña de la prima de la opción. Un comercio desastroso puede eliminar los resultados positivos de muchos intercambios de opciones exitosas. De hecho, los escritores de opciones son referidos de manera despectiva como individuos que se inclinan para recoger centavos en la vía del tren. ¡Lo hacen felizmente hasta que llega un tren y los atropella!
Escribir llamadas descubiertas o descubiertas es una de las estrategias de opciones más riesgosas, ya que la pérdida potencial si el comercio sale mal es teóricamente ilimitada. Escribir put es comparativamente menos arriesgado, pero un operador agresivo que ha escrito put en numerosas acciones se quedaría estancado con una gran cantidad de acciones costosas en una repentina caída del mercado. Los diferenciales de crédito mitigan este riesgo, aunque el costo de esta mitigación del riesgo es una cantidad menor de la prima de la opción.
Qué extensión vertical usar
Considere el uso de un diferencial de llamadas alcistas cuando las llamadas son caras debido a la elevada volatilidad y espera un alza moderada en lugar de grandes ganancias. Este escenario se ve típicamente en las últimas etapas de un mercado alcista, cuando las acciones están llegando a un pico y las ganancias son más difíciles de lograr. Un diferencial de llamadas alcistas también puede ser efectivo para una acción que tiene un gran potencial a largo plazo, pero tiene una volatilidad elevada debido a una caída reciente.
Considere la posibilidad de utilizar un spread bajista cuando la volatilidad es alta y se espera una modesta desventaja. Este escenario generalmente se ve en las etapas finales de un mercado bajista o una corrección cuando las acciones se acercan a un mínimo, pero la volatilidad sigue siendo elevada porque el pesimismo reina supremamente.
Considere la posibilidad de utilizar un spread de venta alcista para obtener un ingreso premium en mercados laterales a mercados marginalmente más altos, o para comprar acciones a precios reducidos cuando los mercados no funcionan. Es posible comprar acciones a precios reducidos porque se puede ejercer la opción de venta escrita para comprar acciones al precio de ejercicio, pero debido a que se recibió un crédito, esto reduce el costo de comprar las acciones (en comparación con si las acciones se compraron directamente al precio de ejercicio)) Esta estrategia es especialmente apropiada para acumular acciones de alta calidad a precios baratos cuando hay un brote repentino de volatilidad pero la tendencia subyacente sigue siendo al alza. Un diferencial de venta de toros es similar a "comprar las caídas", con la ventaja adicional de recibir ingresos por primas en el negocio.
Considere el uso de un spread de venta bajista cuando se espera una baja moderada a significativa en una acción o índice, y la volatilidad está aumentando. Los diferenciales de put de oso también se pueden considerar durante los períodos de baja volatilidad para reducir los montos en dólares de las primas pagadas, como para cubrir posiciones largas después de un fuerte mercado alcista.
Factores a considerar
Los siguientes factores pueden ayudar a elaborar una estrategia adecuada de opciones / propagación para las condiciones actuales y su perspectiva.
- Alcista o bajista : ¿Eres positivo o negativo en los mercados? Si eres muy optimista, es mejor que consideres las llamadas independientes (no un spread). Pero si espera un alza modesta, considere un diferencial de llamada alcista o un diferencial de venta alcista. Del mismo modo, si eres modestamente bajista o quieres reducir el costo de cubrir tus posiciones largas, la respuesta al call bear o spread put bear puede ser la respuesta. Vista de volatilidad : ¿Espera que la volatilidad aumente o disminuya? El aumento de la volatilidad puede favorecer al comprador de opciones, lo que favorece las estrategias de reparto de débito. La disminución de la volatilidad mejora las probabilidades para el redactor de opciones, lo que favorece las estrategias de diferencial de crédito. Riesgo versus recompensa : si prefiere un riesgo limitado con una recompensa potencialmente mayor, esta es más una opción para la mentalidad del comprador. Si busca una recompensa limitada por un riesgo posiblemente mayor, esto está más en línea con la mentalidad de escritor de opciones.
Con base en lo anterior, si usted es moderadamente bajista, cree que la volatilidad está aumentando y prefiere limitar su riesgo, la mejor estrategia sería un diferencial de put. Por el contrario, si eres moderadamente optimista, piensas que la volatilidad está disminuyendo y te sientes cómodo con la recompensa de riesgo-recompensa de las opciones de escritura, debes optar por un diferencial de venta alcista.
Qué precios de ejercicio elegir
La tabla anterior describe si la opción comprada está por encima o por debajo del precio de ejercicio de la opción escrita. Los precios de ejercicio que se utilizan dependen de las perspectivas del comerciante.
Por ejemplo, en un spread de compra alcista, si el precio de una acción se mantendrá alrededor de $ 50 hasta que las opciones expiren, puede comprar una llamada con una huelga cercana a $ 50 o vender una llamada a $ 55. Si es poco probable que las acciones se muevan mucho, vender una llamada en el paro de $ 60 tiene menos sentido porque la prima recibida será menor. Comprar una llamada con una huelga de $ 52 o $ 53 sería más barato que comprar una llamada de $ 50, pero hay menos posibilidades de que el precio se mueva por encima de $ 52 o $ 53 en comparación con $ 50.
Siempre hay una compensación. Antes de tomar una operación de diferencial, considere lo que se está renunciando o ganando al elegir diferentes precios de ejercicio. Considere las probabilidades de que se obtenga la ganancia máxima o que se tome la pérdida máxima. Si bien es posible crear operaciones con altas ganancias teóricas, si la probabilidad de que se obtenga esa ganancia es minúscula y la probabilidad de perder es alta, entonces se debe considerar un enfoque más equilibrado.
La línea de fondo
Saber qué estrategia de propagación de opciones usar en diferentes condiciones de mercado puede mejorar significativamente sus probabilidades de éxito en el comercio de opciones. Mire las condiciones actuales del mercado y considere su propio análisis. Determine cuál de los spreads verticales se adapta mejor a la situación, si corresponde, y luego considere qué precios de ejercicio usar antes de apretar el gatillo en una operación.
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