Algunos contrarios del mercado argumentarán que una vez que una acción se vuelve muy popular entre los inversores, probablemente se encamine hacia una caída. Entre los administradores de fondos mutuos activos, las tenencias de acciones con mayor sobreponderación son, en orden descendente, Visa Inc. (V), Alibaba Group Holding Ltd. (BABA), matriz de Google Alphabet Inc. (GOOGL), Microsoft Corp. (MSFT) y Mastercard Inc. (MA), según la última encuesta de "comercios abarrotados" realizada por UBS, como se informó en Barron's. Su rendimiento de 2019 se presenta en la tabla a continuación.
Las 5 posiciones de selector de acciones con más sobrepeso
(Ganancias hasta el 25 de abril de 2019)
- Visa, + 22.3% Alibaba, + 37.1% Alfabeto, + 21.3% Microsoft, + 27.7% Mastercard, + 29.8% Índice S & P 500, + 16.7%
Importancia para los inversores
Las compras pesadas pueden hacer que las valoraciones de las acciones se disparen. Entonces, dado que muchos administradores de fondos siguen una mentalidad de rebaño, puede producirse una ola de ventas cuando estas acciones caen en desgracia, aplastando sus precios. "Una vez que estas operaciones alcancen su valor crítico, o se produzca un shock exógeno, esperamos una fuerte reversión de los precios a medida que los inversores se relajen en su exposición en conjunto", advirtió UBS en un informe de 2016 citado por Barron's.
Después del cierre el 24 de abril, tanto Visa como Microsoft informaron ganancias del 1T 2019 que superaron fácilmente las estimaciones de los analistas, sin embargo, Visa cayó un 0.3%, mientras que Microsoft aumentó un 3.3% el 25 de abril. Como se señaló anteriormente, estas acciones pueden caer precipitadamente si el sentimiento de repente se vuelve contra ellos.
UBS también identificó las tenencias de acciones más infraponderadas entre los gerentes activos. Estos son, nuevamente en orden descendente, Apple Inc. (AAPL), Nestle SA (NSRGY), Exxon Mobil Corp. (XOM), Tencent Holdings Ltd. (TCEHY) y Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd. (TSM). Su desempeño hasta la fecha se enumera a continuación.
Las 5 tenencias de selector de acciones más infraponderadas
(Ganancias hasta el 25 de abril de 2019)
- Apple, + 30.7% Nestlé, + 20.9% Exxon Mobil, + 21.9% Tencent, + 23.3% Taiwan Semiconductor, + 20.5% Índice S & P 500, + 16.7%
Alrededor del 50% del aumento de abril en el índice Nasdaq 100 de alta tecnología ha sido impulsado por solo cuatro acciones tecnológicas de mega capitalización. Estos son Apple, Amazon.com Inc. (AMZN), Microsoft y Facebook Inc. (FB), según Bloomberg.
Los optimistas responden que las existencias abarrotadas entre los administradores de fondos reflejan una alta convicción. David Kostin, estratega jefe de renta variable estadounidense en Goldman Sachs, ha expresado esta opinión, según otro informe de Bloomberg. Además, según los datos de Goldman Sachs citados por Bloomberg, se espera que las llamadas acciones de FANG generen un crecimiento medio de las ganancias del 15% en 2019, casi el triple de la cifra para el S&P 500 en su conjunto.
Bloomberg calcula que una cartera de acciones con la misma ponderación que son simultáneamente favorecidas por los administradores de fondos de inversión y fondos de cobertura, reequilibrada mensualmente, ha superado al S&P 500 en aproximadamente 5 puntos porcentuales anualmente desde 2013. De las acciones sobreponderadas mencionadas anteriormente, Alphabet es un favorito actual de los fondos de cobertura y los fondos mutuos, según el análisis de Goldman Sachs citado por Bloomberg.
Mirando hacia el futuro
"Sin embargo, cuando el mercado se revierte, tienes la reacción igual y opuesta ya que todos corren hacia las salidas al mismo tiempo. Eso es lo que ocurrió a fines de 2018, y no vemos menos riesgos en el mercado hoy", Christopher Hillary, CEO y gerente de cartera en Robaix Capital, con sede en Denver, dijo a Bloomberg. Durante la liquidación del mercado en el cuarto trimestre de 2018, no era inusual encontrar acciones que habían arrojado un 20%, 30% o más de su valor en el proceso.
