Entre los indicadores de creciente inquietud entre los inversores se encuentran las elevadas valoraciones de las acciones con un historial de baja volatilidad. Estas acciones ahora, como grupo, tienen una relación P / E a plazo que es un 45% más alta que la de las acciones de alta volatilidad, según Keith Parker, jefe de estrategia de renta variable estadounidense en UBS Group. Él cree que todavía es demasiado temprano en el ciclo económico para pagar una prima tan grande por estas acciones supuestamente más seguras, según informó Business Insider. La siguiente tabla presenta datos de rendimiento recientes de dos ETF líderes de baja volatilidad.
Baja volatilidad frente al mercado
- Índice S&P 500 (SPX): abajo 9.8% Invesco S&P 500 ETF de baja volatilidad (SPLV): abajo 2.5% iShares Edge MSCI Min Vol USA ETF (USMV): abajo 5.1%
Importancia para los inversores
Como lo ilustra la tabla, las acciones de baja volatilidad han vencido al mercado desde la liquidación que comenzó en octubre de 2018 para el S&P 500. Sin embargo, durante la corrección que tocó fondo en febrero de 2018, los dos ETF de baja volatilidad mencionados anteriormente registraron pérdidas de aproximadamente 9 %, no mucho mejor que la disminución del 10% registrada por el S&P 500, informa Barron's.
El entorno macro en febrero de 2018 fue generalmente desfavorable para las acciones de baja volatilidad, dada la preocupación por una economía sobrecalentada y tasas de interés en alza, agrega Barron's. Lo contrario se aplica hoy, con signos en lugar de desaceleración del crecimiento económico y disminución de las presiones inflacionarias. De hecho, las probabilidades de que comience una recesión en el futuro cercano están aumentando, advierte Morgan Stanley.
Keith Parker, de UBS, cree que la expansión económica actual podría durar hasta 2020. Señala que el índice de fabricación ISM históricamente tarda 26 meses en tocar fondo después de un pico, pero el máximo más reciente fue solo hace cinco meses. Aconseja a los inversores que mantengan el sobrepeso en sectores en crecimiento, como la tecnología y la atención de la salud, en lugar de cambiar a sectores defensivos, como productos básicos y servicios públicos. Él cree que esta estrategia alternativa "sigue siendo relativamente barata, pero sigue teniendo en cuenta los riesgos clave en relación con las tarifas, la desaceleración del crecimiento, el aumento de los salarios y la sostenibilidad del margen", según una nota a los clientes según lo citado por BI.
No obstante, Parker ha reducido su pronóstico para el S&P 500 en 2019 de un valor de fin de año de 3.200 a uno de 2.950, un recorte del 7, 8%. También sugiere que los inversores se centren en empresas de alta calidad, incluidas aquellas que pueden aumentar sus dividendos a un ritmo más rápido que el mercado.
Mientras tanto, cinco indicadores del mercado vinculados a la volatilidad están mostrando señales de advertencia en este momento, según un informe de Bloomberg. En algunos de estos casos, la baja volatilidad puede representar la calma antes de que se aproxime una tormenta.
Mirando hacia el futuro
En seis grandes retrocesos del mercado desde 1998 hasta 2015, las acciones de baja volatilidad tuvieron disminuciones menores que el S&P 500 en su conjunto, según otro informe de Barron. Además, el índice S&P 500 de baja volatilidad superó al S&P 500 en un promedio de aproximadamente 90 puntos básicos por año en los últimos 20 años, según el mismo artículo.
Sin embargo, durante los últimos 10 años, que coinciden en gran medida con el mercado alcista actual, el S&P 500 más amplio tuvo un mejor desempeño en un promedio de 176 puntos básicos por año, según los índices D& Jones de S&P. Si el mercado vuelve a caer, y si la historia es una guía, la estrategia recomendada por UBS puede resultar arriesgada, mientras que un movimiento hacia acciones de baja volatilidad puede ser una medida defensiva adecuada.
