Los fondos de índice tradicionales intentan simplemente igualar el rendimiento del mercado, y Rob Arnott, fundador de Research Associates, lo considera un enfoque de inversión de "compra alta, venta baja", informa Barron. El autor de los llamados índices "beta inteligentes" que buscan superar los promedios, Arnott señala que, por el contrario, los fondos indexados tradicionales están estructurados y administrados de tal manera que dejan pasar oportunidades claras para vencer al mercado. Esto le parece indefendible. Mientras tanto, según Barron's, se invierten $ 730 mil millones en productos beta inteligentes, incluidos $ 180 mil millones en fondos que han autorizado los índices creados por Research Associates. (Para más información, consulte también: Smart Beta ETFs Notch More Records ).
La sabiduría de un as inteligente Beta
La larga entrevista de Arnott con Barron podría resumirse en cinco puntos principales:
| 1. Tome fruta baja (existencias con alfa que supere al mercado) |
| 2. Evite las acciones recién agregadas a los principales índices |
| 3. Compre acciones caídas de los principales índices, pero espere de 3 a 6 meses |
| 4. Compre mercados emergentes de gran valor |
| 5. Es probable que las 10 principales acciones de hoy tengan un rendimiento inferior en los próximos 10 años |
1. Toma fruta baja
Los índices tradicionales del mercado de valores, y los fondos indexados que intentan rastrearlos, tienden a ser ponderados por la capitalización del mercado. Al seguir esta fórmula de forma robótica, los fondos están diseñados para ignorar incluso las oportunidades obvias de ganarle al mercado. Por el contrario, su enfoque beta inteligente favorece la creación de índices basados en factores fundamentales como ingresos, dividendos, gobierno corporativo y diversidad que pueden apuntar a la presencia de alfa en el mercado.
^ Datos SPX por YCharts
2. Evite las existencias recién agregadas por índices
Si bien los índices y los fondos indexados están diseñados para seguir a los mercados, en realidad influyen en ellos y, por lo tanto, crean ineficiencias en el mercado, señala Arnott. Cuando se agrega una acción a un índice, los fondos indexados vinculados a ella se apresuran a comprar, lo que eleva el precio. El análisis de Arnott del índice S&P 500 (SPX) de 1989 a 2017 indica que las nuevas incorporaciones tuvieron un rendimiento inferior a las nuevas eliminaciones en un promedio de 23 puntos porcentuales durante los siguientes 12 meses.
Además, también observa que las nuevas incorporaciones tienden a negociarse a múltiplos de alta valoración, mientras que las nuevas eliminaciones "casi siempre se negocian a precios de ganga". Esta es la base de su crítica a los fondos indexados tradicionales diseñados para comprar alto y vender bajo.
3. Compre los rechazos, pero espere
Como se señaló anteriormente, las acciones recientemente eliminadas de los principales índices tienden a superar a las agregadas recientemente. Sin embargo, Arnott sugiere que los inversores sean pacientes y esperen entre 3 y 6 meses antes de adquirir los rechazos, después de que el impacto a la baja en los precios de las ventas masivas por parte de los fondos indexados haya seguido su curso. (Para obtener más información, consulte también: Conozca mejor los ETF Smart Beta ).
4. Compre mercados emergentes de alto valor
Arnott favorece este tema entre ahora y mediados de 2019, citando valoraciones que son aproximadamente la mitad de las acciones de EE. UU., Según el análisis de la relación CAPE. Esta es una brecha de valoración mucho mayor que el descuento histórico promedio del 20%, indica. En su opinión, cualquier ligera mejora en las perspectivas de estos mercados puede hacer que las valoraciones se disparen.
Por el contrario, Arnott señala que el índice CAPE para las acciones estadounidenses está cerca de máximos históricos, y que un rendimiento total acumulado real, ajustado a la inflación (apreciación del capital más dividendos) de solo alrededor del 2.8% estaría en las cartas durante los próximos 10 años. si la relación actual de 32 se mantiene. Si el CAPE vuelve a su media histórica de 16, calcula que se soportaría una pérdida real de alrededor del 3% durante este período. Una reversión a mitad de camino, a un CAPE de 24, implicaría un retorno real de aproximadamente cero.
5. Espere que las 10 principales acciones de hoy tengan un rendimiento inferior
La mayoría de las empresas más grandes del mundo por capitalización de mercado son empresas tecnológicas como las del grupo FAAMG, pero la mayoría de ellas operan en múltiplos altos, y "Algunas de ellas compiten entre sí, por lo que la probabilidad de éxito es limitada, "en opinión de Arnott. Cita un análisis histórico que indica que 8 de las 10 principales acciones en cualquier momento probablemente abandonen ese grupo seleccionado en los próximos 10 años. "Entonces, si su horizonte de inversión es de 10 años, esas acciones principales tienen aproximadamente un 90% de posibilidades de tener un rendimiento inferior", dice.
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