El año del unicornio tecnológico (Zoom, Uber, Lyft y otros) se perfila como el año más activo para las OPI tecnológicas en casi veinte años. Pero es probable que los inversores que esperan obtener acciones de acciones anticipadas para beneficiarse de los mega retornos encuentren que muchas de estas acciones son una apuesta perdedora. Un nuevo estudio realizado por Aneet Chachra, un administrador de cartera de un fondo de cobertura administrado por Janus Henderson Group, muestra que las acciones tecnológicas compradas el primer día que están disponibles para el público tienen un rendimiento dramáticamente inferior al mercado, en un promedio del 10%, durante el primer año, según una historia detallada en Barron's como se describe a continuación.
Por qué las OPI de tecnología son una apuesta perdedora
· Desempeño medio: 19% en el primer año.
· Bajo rendimiento promedio: 10% en el primer año
· Razón 1: las OPI tecnológicas tienden a sobrevalorarse inicialmente
· Razón 2: presión de precios a la baja después de un período de bloqueo de 6 meses
Lo que significa para los inversores
Al examinar todas las OPI de tecnología registradas en los EE. UU. Durante 12 meses durante el período de ocho años entre enero de 2010 y marzo de 2018, Chachra compiló datos sobre 220 empresas de tecnología. Descubrió que si puede ingresar al precio de oferta o oferta inicial de la OPV, antes de que comience a cotizar en el mercado secundario, entonces "le irá bien". De lo contrario, sería uno de los primeros compradores al precio de apertura de la acción en Es probable que el mercado secundario termine con un bajo rendimiento durante el primer año.
Chachra descubrió que para los inversores que pudieron comprar una acción tecnológica al precio de oferta inicial, las ganancias promedio del primer día fueron del 21%. Pero para los inversores que compraron al precio de apertura el primer día de negociación en el mercado secundario, el rendimiento medio bajo en el primer año es del 19% y el rendimiento medio bajo es del 10%.
Chachra atribuye dos razones para el bajo rendimiento a corto plazo de las OPI tecnológicas: el sesgo de comportamiento y el período de bloqueo. El sesgo conductual apunta a la tendencia a que las OPI tecnológicas se sobrevaloren inicialmente cuando comienzan a venderse en el mercado, una característica que tiende a exacerbarse por la preferencia que la mayoría de las empresas tienen por hacer pública solo cuando las condiciones del mercado son fuertes. El período de bloqueo se refiere al período regulatorio de seis meses que los primeros inversores de capital de riesgo deben esperar antes de vender sus acciones. Después de ese período, a menudo hay una presión a la baja de los precios a medida que estos inversores venden sus acciones.
Mirando hacia el futuro
Al dar estos hallazgos, los inversores pueden esperar al menos un año antes de atacar a la próxima gran OPI de tecnología como la de Uber. Al esperar, "puede tener otra oportunidad de comprar a un nivel mucho más atractivo", dice Chachra. Facebook es un caso puntual. Le fue mal poco después de su salida a bolsa de 2012, pero ha aumentado casi cinco veces en los últimos 7 años. Sin embargo, los estudios que analizan el rendimiento a largo plazo de las OPI sugieren que se debe tener precaución incluso en estos casos. Un estudio reciente de UBS muestra que más del 60% de al menos 7, 000 OPI entre 1975 y 2011 tuvieron retornos absolutos negativos después de cinco años en el mercado secundario, según una historia en CNBC. Si bien una OPV suele ser una indicación de que una empresa está creciendo rápidamente y quiere expandirse aún más, eso puede no garantizar que sea un ganador como inversión.
