Muchos miembros de la clase de unicornios tecnológicos de 2019 han sido observados de cerca mientras los inversores buscan apostar en futuros gigantes del mercado.
El gigante de transporte Uber anticipa que el precio de su oferta pública inicial será de entre $ 44 y $ 50 por acción, lo que le daría una valoración de hasta $ 91 mil millones, lo que representa opciones de acciones y acciones restringidas.
Esto es más bajo que la valoración de $ 100 mil millones a la que se esperaba que apuntara, pero aún así lo convierte en una de las mayores ofertas de la historia. Uno de los principales expertos en valuación del país, el profesor de NYU Stern, Aswath Damodaran, dice que la OPI de alto perfil vale más cerca de $ 60 mil millones.
¿Por qué Uber está sobrevaluado?
- Sobreestimando el tamaño potencial del mercado Operando en rojo Los números grandes ocultan problemas clave
Historia exagerada del mercado de Uber
En una publicación de blog detallada titulada "Fiesta de presentación de Uber: pionero de la movilidad personal o servicio de automóvil con esteroides", el observador del mercado ampliamente seguido proporcionó un análisis detallado del prospecto de 285 páginas de Uber. Destaca el hecho de que, debido a la extensión y la naturaleza intensiva en datos de la divulgación, ha sido en gran medida "inútil" para los inversores, que se han aferrado a declaraciones clave como "no podemos lograr rentabilidad". Damodaran dice que él ve tal declaraciones como "evidencia de que a los abogados nunca se les debe permitir escribir sobre el riesgo de inversión".
Damodaran, conocido como el "Decano de Valoración de Wall Street", argumenta que mientras Uber, al igual que su rival número uno, Lyft, ha intentado comercializarse como una empresa de servicios de transporte, promoviendo una imagen de sí mismo como un "negocio de movilidad personal" con un mercado potencial de $ 2 billones, sigue siendo en gran medida una empresa de servicios de automóviles. Él minimiza su oportunidad de mercado total estimada, que incluye el costo de todo el dinero gastado en transporte (automóviles, transporte público, etc.).
“Entiendo por qué tanto Lyft como Uber tienen que volverse a etiquetar a sí mismos como algo más que compañías de servicios de automóviles. ¡Las grandes historias de mercado generalmente producen una valoración y un precio más altos que las pequeñas historias de mercado! ”, Escribió.
Grandes números intimidan
Damodaran agrega que, si bien Uber muestra que la facturación bruta, los ingresos netos, los pasajeros y los viajes aumentaron fuertemente entre 2016 y 2018, Uber sigue siendo claramente un perdedor de dinero, y algunos puntos de datos negativos permanecen ocultos en los números. Por ejemplo, señala que el costo de Uber de adquirir nuevos usuarios ha aumentado, lo que sugiere una maduración del mercado de viajes compartidos o una mayor competencia para recoger pasajeros.
En cuanto a valorar a Uber, el profesor de la Universidad de Nueva York dice que es una tarea mucho más complicada que valorar a Lyft, dado que Uber tiene negocios fuera del intercambio de viajes, incluido su servicio de entrega de alimentos Uber Eats y otras apuestas más pequeñas como Uber Freight. También, a diferencia de Lyft, Uber ha intentado expandirse a mercados fuera de los EE. UU. Y Canadá, "aunque la realidad ha obstaculizado algunos de sus planes de expansión", escribió Damodaran.
La evaluación inicial del analista de arriba hacia abajo de Uber valoró sus activos operativos en $ 44.4 mil millones, con la adición de Didi, Grab y Yandex Taxi aumentando el valor a $ 55.3 mil millones. Incluyendo el saldo en efectivo de Uber disponible, así como los ingresos de la OPI que permanecerán en la empresa (se rumorea en $ 9 mil millones), y antes de restar la deuda, Damodaran llegó a un valor de capital de $ 61, 7 mil millones. Si bien el recuento de acciones es "todavía confuso", llegó a un valor por acción de aproximadamente $ 54.
Sin embargo, dada la incertidumbre sobre el mercado accesible total de Uber, Damodaran tiene más confianza en su valoración de Uber basada en el usuario, y arrojó un valor total de $ 58.6 mil millones para el patrimonio de Uber, lo que se traduce en un precio por acción de $ 51.
Mirando hacia el futuro
La advertencia de Damodaran se extiende más allá de Uber, sirviendo como una señal bajista para los inversionistas ansiosos por apostar en nuevas empresas públicas como Lyft Inc. (LYFT), Zoom Technologies Inc. (ZOOM) e Inc. (PINS).
"Los cuatro tienen un precio muy rico", dijo el profesor de la Universidad de Nueva York en una entrevista reciente con "Squawk on the Street" de CNBC. "Tengo un poco de miedo a Uber por $ 100 mil millones. Creo que tanto Lyft como Uber están luchando con una forma de convertir el crecimiento de los ingresos en ganancias. Entonces está pagando $ 100 mil millones por una compañía que todavía no tiene un modelo comercial viable. Eso da miedo ”. Dio una valoración de $ 14 mil millones, en comparación con su capitalización de mercado de $ 14, 2 mil millones, una valoración de $ 16 mil millones para Lyft, por debajo de su capitalización de mercado de $ 17 mil millones, y $ 7 mil millones para Zoom, muy inferior a su capitalización de mercado de $ 16, 2 mil millones.
