Las acciones de crecimiento han sido las favoritas del mercado alcista, y las sólidas proyecciones de ganancias para 2018 sugieren que muchos mantendrán su liderazgo. Chad Morganlander, gerente de cartera de la división de asesores de Washington Crossing de Stifel Financial Corp. (SF), no está tan seguro. Recientemente giró hacia una posición sobreponderada en acciones de valor basado en su creencia, según lo compartido con CNBC, de que las valoraciones de las acciones de crecimiento se mantienen estiradas a pesar de los fuertes informes de ganancias del primer trimestre. En particular, él piensa que las acciones tecnológicas han disfrutado de una carrera descomunal, y sugiere que los inversores orientados al valor, en cambio, busquen acciones financieras, de salud y energía.
Durante los últimos cinco años, el índice S&P 500 (SPX) subió un 66%, impulsado en gran medida por el rendimiento superior de las acciones de crecimiento. El S&P 500 Value Index (SVX) subió un 46%, mientras que el S&P 500 Growth Index (SGX) ganó un 85%, según los índices D& Jones de S&P.
Selecciones de stock
Dentro de la atención médica, Morganlander citó a los fabricantes de medicamentos Merck & Co. Inc. (MRK) y Pfizer Inc. (PFE) como un valor atractivo que juega con el aumento de los márgenes de ganancias, ingresos y dividendos. No mencionó ninguna acción financiera o energética en su discusión con Barron's.
Sin embargo, un panel de expertos en el mercado del petróleo convocado por Barron's en febrero citó a Genesis Energy LP (GEL) y Range Resources Corp. (RRC) como compras atractivas con índices P / E futuros por debajo del mercado y una ventaja significativa para sus objetivos de precios de consenso. Genesis actualmente tiene un P / E adelantado de 11.8 y una relación de PEG de 0.76, mientras que las cifras de Rango son 12.8 y 0.33, según Yahoo Finance. (Para más información, consulte también: 7 acciones de energía baratas que pueden dispararse ).
Dentro de los servicios financieros, un análisis reciente de Credit Suisse Group AG sugiere que el banco custodio State Street Corp. (STT) y el complejo de fondos mutuos T. Rowe Price Group Inc. (TROW) cumplen con los criterios empleados por el inversor de valor maestro Warren Buffett, y por lo tanto pueden ser objetivos plausibles para él, según Barron's. Según Yahoo Finance, las respectivas relaciones P / E a plazo y las relaciones PEG correspondientes a estas acciones son 11.5 y 0.72 para State Street y 14.8 y 1.21 para Price. (Para más información, consulte también: 6 Acciones Warren Buffett podría comprar a continuación ).
Hacia el valor
"Los inversores de valor no han perdido dinero; simplemente ganaron menos dinero que los inversores más agresivos", señala la administradora de fondos Jean-Marie Eveillard, en otra historia de Barron. Además, Barron's indica que el rendimiento superior reciente de las existencias de crecimiento es el resultado de condiciones temporales. En particular, el programa de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal que hizo bajar las tasas de interés y los precios de las acciones hizo que los inversores fueran "menos exigentes" sobre los fundamentos orientados al valor, como la solidez del balance, a juicio de Barron. (Para más información, vea también: ¿Cuál es el valor de la inversión de valor? )
Pero las tasas de interés están aumentando, y ese entorno ha favorecido las acciones de valor, según el análisis de Thomas Lee de FundStrat Global Advisors que se remonta a 1928, agrega Barron's. Además, el valor históricamente ha superado el crecimiento cuando las ganancias se estaban acelerando, que es el telón de fondo hoy, señala Barron.
Problema analítico
Las métricas tradicionales utilizadas para identificar las existencias de valor son cada vez más inadecuadas, según Barron's. Las relaciones precio a libro (P / B) siempre tuvieron el inconveniente de tener un denominador basado en los costos históricos y los ajustes relacionados con la contabilidad, en lugar del valor teórico de mercado justo de los activos de una empresa. Sin embargo, las limitaciones de este método están empeorando en la economía actual, agrega Barron, dado que las relaciones P / B incluyen solo activos físicos tangibles.
Mientras tanto, como señala Barron: "La economía de servicios de hoy está llena de compañías cuyos mayores activos son sus marcas, propiedad intelectual o lealtad de los clientes, que no aparecen en el balance". La popularidad de las recompras de acciones, o los programas de recompra de acciones, se suma al problema analítico, indica Barron, dado que reducen el patrimonio de los accionistas y, por lo tanto, pueden hacer que una empresa parezca angustiada por los viejos métodos analíticos cuando no lo es. El resultado final, al parecer, es que reducir la inversión de valor a fórmulas tradicionales basadas en la contabilidad no es tan sencillo como parecía.
