DEFINICIÓN de opción basada en rendimiento
La opción basada en el rendimiento es un tipo de opción que deriva su valor de la diferencia entre el precio de ejercicio (expresado como porcentaje) y el rendimiento del instrumento de deuda subyacente. Las opciones basadas en el rendimiento se liquidan en efectivo.
Desglose de la opción basada en el rendimiento
Una opción basada en el rendimiento es un contrato que le da al comprador el derecho pero no la obligación de comprar o vender el instrumento de deuda subyacente, dependiendo de si el comprador compró una opción call o put basada en el rendimiento. Un comprador de call basado en el rendimiento espera que las tasas de interés suban, mientras que un comprador de put basado en el rendimiento espera que las tasas de interés bajen. Si la tasa de interés del valor de la deuda subyacente aumenta por encima de la tasa de ejercicio de una opción de compra basada en el rendimiento más la prima de la opción pagada, el titular de la llamada está "en el dinero". Si ocurre lo contrario, y la tasa de interés cae por debajo del rendimiento de la huelga menos la prima pagada por una opción de venta basada en el rendimiento, el titular de la venta está en el dinero. Cuando los rendimientos aumentan, las primas de compra basadas en el rendimiento aumentan, y las opciones de venta basadas en el rendimiento perderán valor y probablemente expirarán.
Características de las opciones basadas en el rendimiento
Hay una serie de características de las opciones basadas en el rendimiento que vale la pena señalar:
- Las opciones basadas en el rendimiento son opciones europeas, lo que significa que solo pueden ejercerse en la fecha de vencimiento, en comparación con las opciones estadounidenses que pueden ejercerse en cualquier momento hasta la fecha de vencimiento del contrato. Dado que estas opciones se liquidan en efectivo, el autor de la llamada simplemente entregará efectivo al comprador que ejerza los derechos provistos por la opción. El monto en efectivo pagado es la diferencia en el rendimiento real y el rendimiento de ejercicio. Las opciones se basan en los rendimientos de los bonos del Tesoro a 13 semanas emitidos más recientemente; Notas del Tesoro a cinco años; Notas del Tesoro a 10 años, y; Bonos del Tesoro a 30 años. El valor subyacente de las opciones basadas en el rendimiento depende de la tasa de interés; El valor subyacente de un contrato es diez veces el rendimiento subyacente del Tesoro. Por ejemplo, si el rendimiento de una nota del Tesoro a cinco años es del 3.5%, el valor de la opción será de $ 35. Si el rendimiento de un bono del Tesoro a 30 años es del 8.2%, el precio para adquirir la opción será de $ 82. Finalmente, al igual que las opciones de índice de acciones y acciones, las opciones basadas en el rendimiento tienen un multiplicador de $ 100.
Cálculo de la rentabilidad de las opciones basadas en el rendimiento
Veamos un ejemplo de cómo funcionan las opciones basadas en el rendimiento. Un inversor que espera que aumenten los rendimientos en el mercado celebra un contrato de opción de compra en una factura T de 13 semanas con un rendimiento del 4, 5%. El contrato vence el 15 de abril y la prima total pagada por este derecho es de $ 80. En la fecha de vencimiento, el rendimiento de la garantía de la deuda es del 4, 8% y, por lo tanto, está en el dinero. El comprador puede ejercer su derecho a comprar el valor con un rendimiento del 4.5%, después de lo cual puede vender el bono en el mercado abierto con un rendimiento del 4.8%. El bono es rentable porque existe una relación inversa entre las tasas de interés y los precios de los bonos: un bono que ofrezca una tasa de interés más alta tendrá un valor más alto que uno que venda a una tasa de interés más baja. El vendedor liquidará la transacción pagando al comprador de la llamada: $ 80 = $ 220.
Las opciones basadas en el rendimiento pueden ser utilizadas por inversores que desean protegerse contra movimientos adversos en las tasas de interés. Por ejemplo, un inversor que desea cubrir una cartera de acciones preferidas compraría llamadas basadas en el rendimiento para proteger su cartera contra la disminución de las tasas en los mercados.
Diferencia entre las opciones basadas en el rendimiento y las tasas de interés
Las opciones de tasa de interés se basan en el precio, mientras que las opciones de rendimiento se basan en el rendimiento. Un inversionista que espera que el precio de los bonos del Tesoro aumente comprará una opción de compra de tasa de interés y, después de hacer ejercicio, comprará el bono del Tesoro subyacente. Si las tasas de interés disminuyen en la economía, el precio del bono del Tesoro subyacente aumentará y el inversionista ejercerá su opción de compra.
Por el contrario, un inversor que desee cubrir una cartera de acciones preferidas compraría opciones de tasa de interés para proteger su cartera contra la disminución de las tasas en los mercados.
