¿Qué es un intercambio de inflación de cupón cero (ZCIS)?
Un swap de inflación de cupón cero es un tipo de derivado en el que un pago de tasa fija sobre una cantidad nocional se intercambia por un pago a la tasa de inflación. Es un intercambio de flujos de efectivo que permite a los inversores reducir o aumentar su exposición a los cambios en el poder adquisitivo del dinero. Un swap de inflación de cupón cero también se conoce como un swap de inflación de equilibrio.
Para llevar clave
- En un swap de inflación de cupón cero, que es un tipo básico de derivado de inflación, un flujo de ingresos que está vinculado a la tasa de inflación se intercambia por un flujo de ingresos con una tasa de interés fija. Con un swap de inflación de cupón cero, ambos ingresos los flujos se pagan como un pago único cuando el canje alcanza el vencimiento y se conoce el nivel de inflación, en lugar de intercambiar pagos periódicamente. A medida que la inflación aumenta, el comprador de la inflación recibe más del vendedor de la inflación de lo que pagó, pero si la inflación cae, el comprador de inflación recibe menos del vendedor de inflación de lo que pagó.
Comprender un intercambio de inflación de cupón cero (ZCIS)
En un intercambio de inflación de cupón cero, que es un tipo básico de derivado de inflación, un flujo de ingresos vinculado a la tasa de inflación se intercambia por un flujo de ingresos con una tasa de interés fija. Una garantía de cupón cero no realiza pagos periódicos de intereses durante la vida de la inversión. En cambio, se paga una suma global en la fecha de vencimiento al titular de la garantía.
Del mismo modo, con un swap de inflación de cupón cero, ambas fuentes de ingresos se pagan como un pago único cuando el swap alcanza el vencimiento y se conoce el nivel de inflación, en lugar de intercambiar pagos periódicamente. El pago al vencimiento depende de la tasa de inflación realizada durante un período de tiempo determinado, medido por un índice de inflación. En efecto, el canje de inflación de cupón cero es un contrato bilateral utilizado para proporcionar una cobertura contra la inflación.
Bajo un canje de inflación de cupón cero, el receptor de la inflación, o el comprador, paga una tasa fija predeterminada y, a cambio, recibe un pago vinculado a la inflación del pagador o vendedor de la inflación. El lado del contrato que paga una tasa fija se conoce como el tramo fijo, mientras que el otro extremo del contrato de derivados es el tramo de inflación. La tasa fija se llama tasa de intercambio de equilibrio.
Los pagos de ambas ramas capturan la diferencia entre la inflación esperada y la real. Si la inflación real excede la inflación esperada, el rendimiento positivo resultante para el comprador se considera una ganancia de capital. A medida que aumenta la inflación, el comprador gana más; Si la inflación cae, el comprador gana menos. Si bien el pago generalmente se intercambia al final del plazo del canje, un comprador puede optar por vender el canje en el mercado extrabursátil (OTC) antes del vencimiento.
El comprador de inflación paga una cantidad fija, conocida como la pierna fija. Esto es:
Pierna fija = A *
El vendedor de inflación paga una cantidad dada por el cambio en el índice de inflación, conocido como el tramo de inflación. Esto es:
Pierna de inflación = A *
dónde:
A = Referencia nocional del intercambio
r = la tasa fija
t = el número de años
I E = Índice de inflación al final (fecha de vencimiento)
I S = índice de inflación en la fecha de inicio
Ejemplo de intercambio de inflación de cupón cero (ZCIS)
Por ejemplo, suponiendo que dos partes celebren un canje de inflación de cupón cero a cinco años con un monto nocional de $ 100 millones, tasa fija del 2.4% y el índice de inflación acordado, como el IPC, del 2.0% cuando se acuerde el canje. Al vencimiento, el IPC está en 2.5%.
Pierna fija = $ 100, 000, 000 *
= $ 100, 000, 000 *
= $ 12, 589, 990.68
Pierna de inflación = $ 100, 000, 000 *
= $ 100, 000, 000 *
= $ 25, 000, 000.00
Dado que la inflación compuesta aumentó por encima del 2, 4%, el comprador de la inflación se benefició, de lo contrario el vendedor de la inflación se habría beneficiado.
La moneda del swap determina el índice de precios que se utiliza para calcular la tasa de inflación. Por ejemplo, un swap denominado en dólares estadounidenses se basaría en el Índice de Precios al Consumidor (IPC), un indicador de inflación que mide los cambios de precios en una canasta de bienes y servicios en los Estados Unidos. Un swap denominado en libras británicas se basaría típicamente en el índice de precios minoristas (RPI) de Gran Bretaña.
Al igual que todos los contratos de deuda, un canje de inflación de cupón cero está sujeto al riesgo de incumplimiento de cualquiera de las partes, ya sea debido a problemas temporales de liquidez o problemas estructurales más importantes, como la insolvencia. Para mitigar este riesgo, ambas partes pueden acordar poner una garantía por el monto adeudado.
Otros instrumentos financieros que se pueden utilizar para protegerse contra el riesgo de inflación son los swaps de inflación de rendimiento real, los swaps de inflación del índice de precios, los valores protegidos contra la inflación del Tesoro (TIPS), los valores municipales y corporativos vinculados a la inflación, los certificados de depósito vinculados a la inflación y los vinculados a la inflación. bonos de ahorro.
