Las tasas de interés han comenzado a aumentar nuevamente, y esta es una mala noticia para la mayoría de las acciones, ya que los costos de endeudamiento de las empresas aumentan y una tasa de descuento más alta significa que el valor presente de las ganancias futuras esperadas disminuye. Además, el aumento de los rendimientos de los bonos hace que las inversiones de renta fija sean una alternativa más atractiva a las acciones.
La gran excepción tiende a ser acciones bancarias y otras acciones financieras, que normalmente disfrutan de mayores ganancias a medida que aumentan las tasas de interés. En particular, estas 4 firmas financieras parecen especialmente bien posicionadas para beneficiarse del aumento de las tasas, según Barron's: los gigantes bancarios Bank of America Corp. (BAC), JPMorgan Chase & Co. (JPM) y Wells Fargo & Co. (WFC), así como el corredor de descuento Charles Schwab Corp. (SCHW). La siguiente tabla resume los factores que deberían impulsar estas existencias. (Para obtener más información, consulte también: 6 rebotes de acciones de Big Bank en reversión importante ).
| Banco de América, JP Morgan Chase, Wells Fargo: |
| - Los depósitos crecen más rápido que el promedio de la industria bancaria |
| - Su participación colectiva en todos los depósitos bancarios aumentó del 20% en 2007 al 33% en 2017 |
| Charles Schwab: |
| - Los ingresos por intereses netos fueron del 57% de las ganancias del 2T 2018 |
Importancia para los inversores
El aumento de las tasas de interés normalmente permite a los bancos aumentar sus márgenes de interés netos, sus márgenes de beneficio en préstamos. En particular, las tasas de interés que los bancos pagan a los depositantes tienden a aumentar más lentamente que las tasas que cobran a los prestatarios por los préstamos.
Con respecto a las firmas de corretaje, los ingresos netos por intereses pueden ser un contribuyente significativo a las ganancias, como en Schwab. Gran parte de esta fuente de ingresos se relaciona con sus negocios de préstamos de valores, en los cuales las casas de bolsa prestan valores a vendedores en corto. Las posiciones largas en las cuentas de otros clientes son la fuente de estas acciones prestadas, sin costo para la firma de corretaje.
Además, las casas de bolsa tienden a pagar tasas de interés inferiores a las del mercado en saldos de efectivo en las cuentas de los clientes. Dependiendo de cómo esté estructurada la empresa, el efectivo en las cuentas de los clientes se puede usar como capital de trabajo, lo que reduce la necesidad de fuentes de financiación más caras, como el papel comercial.
Bank of America anunció que el 3T EPS aumentó un 43% año tras año (YOY) y un 6% mejor que la estimación de consenso, según CNBC. Las cifras respectivas para JPMorgan Chase fueron 25% y 4%, según Reuters. Wells Fargo, perdió la estimación de consenso de EPS en un 5%, y reportó una disminución de los préstamos en un 1% interanual, según TheStreet.
Mientras tanto, las tasas de interés más altas pueden no ser malas para todas las acciones no financieras, como se indica a continuación por Bank of America Merrill Lynch.
"Algunas áreas del mercado que parecen poco costosas (finanzas, tecnología empresarial, industria) en realidad se beneficiarían del aumento de las tasas de interés". —Savita Subramanian, estratega cuantitativa y de renta variable estadounidense, Bank of America Merrill Lynch
Según Subramanian, las perspectivas de crecimiento de estos sectores están mejorando. Además, Barron observa que las tasas de interés crecientes normalmente se correlacionan con una economía en crecimiento, y cita varios estudios. SunTrust Banks analizó los últimos 65 años y encontró 15 períodos de tasas de interés en aumento. Descubrieron que las existencias aumentaron en general en 12 de esos períodos, con una ganancia anualizada promedio del 12, 6%. Bank of America descubrió que los ciclos recientes de aumento de las tasas de interés iban acompañados de un aumento de los índices P / E aproximadamente la mitad del tiempo. Credit Suisse indica que las acciones tienden a aumentar cuando los aumentos de las tasas de interés son graduales, sin aumentar más de 12 puntos básicos en un día.
Mirando hacia el futuro
El respetado analista bancario de mucho tiempo Dick Bove emitió un informe brillante sobre el sector a principios de este año, prediciendo que los bancos estaban entrando en una "edad de oro" que probablemente duraría décadas. Ahora no está tan seguro, después de haber emitido una evaluación bajista la semana pasada. En lo más mínimo, esto sugiere que los inversores deben ser selectivos al acercarse a las acciones bancarias y financieras, en lugar de simplemente comprar el sector. (Para más información, consulte también: El mayor toro de las acciones bancarias se vuelve bajista en el sector financiero ).
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