El mercado alcista actual está a solo unos días de cumplir nueve años, dado que el mercado bajista anterior llegó a su fin con el cierre de la negociación el 9 de marzo de 2009. Muchos inversores se preguntan cuánto más puede durar. El famoso inversor y observador del mercado Mohammed El-Erian escribe el 4 de marzo, tal como se publicó en el Financial Times: "La secuencia particular del último mes — corrección abrupta seguida de un rápido rebote y el retroceso de la semana pasada — plantea preguntas interesantes sobre si los mercados se encuentran en la fase inicial de una venta masiva prolongada o, en su lugar, se los ubica en una posición más sólida a mediano plazo. La respuesta a esa pregunta será respondida por cinco factores ".
Esos cinco factores son: crecimiento económico; la política monetaria; la curva de rendimiento; volatilidad y liquidez; y complacencia de los inversores. El Índice de ansiedad de Investopedia (IAI) registra niveles muy altos de preocupación sobre los mercados de valores entre nuestros millones de lectores en todo el mundo. Si bien el índice S&P 500 (SPX) ha aumentado un 303% desde el final del último mercado bajista, ha bajado un 5.0% desde su máximo al cierre del 26 de enero, y solo un 2.0% en lo que va del año hasta la fecha el cierre el 6 de marzo. Mientras tanto, la volatilidad medida por el índice de volatilidad CBOE (VIX) aumentó en enero, lo que aumentó las preocupaciones entre los inversores que se habían acostumbrado a las ganancias constantes en los precios de las acciones.
Reanudar en breve
Contribuyente a Bloomberg y al Financial Times, El-Erian es el principal asesor económico de Allianz SE, la empresa matriz de la firma de gestión de activos Pimco, donde anteriormente fue CEO y co-director de inversiones (CIO). Entre otros cargos, también dirigió el Consejo de Desarrollo Global bajo el presidente Barack Obama, fue CEO de Harvard Management Co., que invierte la dotación de esa universidad, fue director gerente de Salomon Smith Barney (más tarde adquirido por Citigroup, luego vendido a Morgan Stanley), y fue subdirector del FMI, según Bloomberg.
1. Crecimiento económico
"Con el apoyo de las políticas a favor del crecimiento en los EE. UU. Y un proceso natural de curación económica en Europa, la economía global está en medio de una recuperación sincronizada del crecimiento", escribe El-Erian. Le alienta el hecho de que el consumo y la inversión empresarial han sido los principales impulsores del crecimiento, en lugar de la "ingeniería financiera". Los sólidos fundamentos económicos continuos son esenciales para los mercados, dice, y busca que los mercados dependan menos de la liquidez de los bancos centrales en forma de compras de activos, o de la liquidez de las compañías en forma de recompra de acciones, dividendos y adquisiciones También cree que "el crecimiento puede ganar un impulso adicional si el mundo evita una guerra comercial estancada y costosa".
2. Política monetaria
Una señal optimista para la economía de EE. UU., Según El-Erian, es que el crecimiento económico se ha fortalecido a pesar de la restricción de la Reserva Federal en forma de aumentos de las tasas de interés, anuncios de futuros aumentos y el cese de las compras de activos llamado flexibilización cuantitativa. Los indicios de que otros bancos centrales líderes seguirán un camino similar tampoco han logrado descarrilar el crecimiento en el extranjero, señala. Sin embargo, queda por ver, agrega, si el crecimiento persistirá "si la transición política se vuelve más simultánea… varios bancos centrales sistémicamente importantes".
3. La curva de rendimiento
El-Erian ve un aumento "relativamente ordenado" en los rendimientos de los bonos que está reduciendo los incentivos para la toma excesiva de riesgos. Además, él cree que la curva de rendimiento plana es principalmente el resultado de "flujos de inversión y patrones de emisión de bonos", en lugar de fuerzas que anuncian una "desaceleración económica significativa".
4. Volatilidad y liquidez
También considera alentador que la volatilidad medida por el VIX haya aumentado a un rango más "realista y sostenible" que el que existía antes de la corrección. Mientras tanto, la reciente implosión de productos de inversión exóticos vinculados al VIX, así como el interés mostrado por los reguladores en su fracaso, deberían recordar a los inversores la importancia de la liquidez, agrega. (Para más información, consulte también: La venta de acciones tiene similitudes preocupantes con la crisis de 2008 ).
5. Complacencia del inversor
Otra señal positiva para El-Erian es que el retorno de la volatilidad parece haber hecho que los inversores se sientan menos seguros y menos seguros de que comprar las caídas garantizará ganancias. En particular, la negativa de los bancos centrales a "proporcionar de inmediato a los mercados señales reconfortantes" durante la corrección dio una sacudida necesaria a la complacencia de los inversores, agrega. "Un mayor progreso en estos cinco temas pondría a los mercados en una posición más firme y reduciría el riesgo de una venta masiva del mercado mucho más dramática y duradera", concluye. (Para más información, consulte también: Por qué los inversores de acciones no pueden contar con un rescate de la Fed ).
Banderas rojas
Mientras tanto, los estrategas cuantitativos del Bank of America Merrill Lynch señalan que 13 de sus 19 "señales del mercado bajista", o el 68%, se han disparado, informa CNBC. Estos incluyen indicadores económicos, monetarios, de ganancias y técnicos, dice CNBC, y señala que "casi todos ellos generalmente se han activado antes de los mercados bajistas del pasado".
Además, si bien las caídas sostenidas del mercado bajista del 20% o más son poco frecuentes fuera de una recesión, el mercado alcista actual ofrece una imagen más complicada, indica CNBC, ya que las valoraciones de las acciones y los precios de las acciones se adelantaron a la economía real, y las acciones finalmente se convirtieron en " sobre-propiedad y sobre-amado "para enero de este año. Si alguna sobrecompensación a la baja lleva mucho tiempo pendiente sigue siendo un tema de debate.
