A medida que aumentan las tasas de interés, las compañías altamente apalancadas están viendo reducir sus márgenes de ganancia. Por el contrario, las acciones de compañías con balances sólidos ya están superando a sus pares muy endeudados en 8 puntos porcentuales en lo que va del año, según una investigación realizada por Goldman Sachs Group Inc. (GS). "Las acciones sólidas del balance históricamente han superado históricamente a las acciones débiles del balance general durante entornos de apalancamiento creciente", dice Goldman en su último informe Kickstart semanal de EE. Añaden: "Las fuertes existencias del balance general parecen preparadas para un rendimiento superior tanto si el crecimiento económico se mantiene fuerte como si se debilita". Este es el primero de dos artículos que Investopedia dedicará al informe de Goldman.
Entre las 50 acciones de Goldman's Strong Balance Balance Basket se encuentran Skyworks Solutions Inc. (SWKS), Adobe Systems Inc. (ADBE), Intuit Inc. (INTU), MasterCard Inc. (MA), ANSYS Inc. (ANSS), Cognizant Tech Solutions Corp. (CTSH) y Texas Instruments Inc. (TXN). Los hallazgos de Goldman son especialmente oportunos, dado que se espera que la Reserva Federal anuncie otra alza en las tasas de interés el miércoles.
| Valores | Ganancia YTD |
| Skyworks | 9% |
| Adobe | 41% |
| Intuit | 31% |
| tarjeta MasterCard | 32% |
| ANSYS | dieciséis% |
| Competente | 9% |
| Instrumentos Texas | 14% |
| Mediana de acciones de S&P 500 | 2% |
Metodología
Goldman analizó las acciones en el índice S&P 500 (SPX) calculando los puntajes Z de Altman para cada uno, una métrica que combina las lecturas de cinco índices financieros para predecir la probabilidad de quiebra. La interpretación estándar de estos datos es que es poco probable que las acciones con puntajes de 3.0 o más quiebren. El stock medio en el S&P 500 tiene una puntuación de 3.4, el stock mediano en la Cesta de Balance Fuerte de Goldman tiene un puntaje de 9.0, y las siete acciones enumeradas anteriormente tienen puntajes que van desde 10.1 para Cognizant a 23.0 para Skyworks.
La Fed: 'Mucho más halcón'
Los economistas de Goldman esperan que la Junta de la Reserva Federal aumente la tasa de fondos federales en 25 puntos básicos el miércoles, a un rango objetivo de 1.75% a 2.00%. Señalan que el mercado de futuros ya está asignando una probabilidad del 91% a esta subida de tipos.
En el futuro, sin embargo, creen que "la trayectoria de alza esperada de la Fed es mucho más dura que los precios del mercado de futuros". El mercado de futuros anticipa que la Fed subirá las tasas una vez más en 2018 después de esta semana, y dos veces en 2019. Goldman, por el contrario, proyecta dos alzas más en 2018 después de esta semana y cuatro en 2019. Basan este pronóstico en su observación de endurecer las condiciones financieras por cinco indicadores financieros clave: rendimientos crecientes en la Nota del Tesoro de Estados Unidos a 10 años, un fortalecimiento del dólar estadounidense, la ampliación de los diferenciales de crédito, una caída en los precios de las acciones y la decisión de la Fed de aumentar las tasas en marzo.
Balance fuerte y fuerte crecimiento
Para la mediana de la compañía S&P 500, la relación deuda neta / EBITDA se encuentra en el nivel más alto registrado, encuentra Goldman. En un contexto de tasas de interés históricamente bajas, las empresas con balances débiles aprovecharon el financiamiento barato y superaron a sus rivales menos endeudados. "Sin embargo, desde enero de 2017, las empresas con balances sólidos han tenido un rendimiento superior", escribe Goldman, y agrega: "Esperamos que esta tendencia reciente continúe a medida que la política monetaria se normalice".
Si el crecimiento económico se desacelera, lo que lleva a un aumento más lento en las tasas de interés, Goldman señala que, sin embargo, las existencias débiles del balance general tendrán índices de cobertura de interés decrecientes. Por el contrario, escribe: "En el pasado, los períodos de mejor desempeño en el balance general más fuertes se han producido junto con la desaceleración del crecimiento económico y los débiles retornos de renta variable". Además, agregan: "En contraste con la historia, muchas de las compañías con los balances más sólidos hoy en día también son las compañías con el mayor crecimiento".
La segunda historia sobre este tema aparecerá en Investopedia el miércoles 13 de junio.
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