¿Qué es el riesgo activo?
El riesgo activo es un tipo de riesgo que crea un fondo o cartera administrada cuando intenta superar los rendimientos del índice de referencia con el que se compara. Las características de riesgo de un fondo frente a su índice de referencia proporcionan información sobre el riesgo activo de un fondo.
Para llevar clave
- El riesgo activo surge de las carteras administradas activamente, como las de los fondos mutuos o los fondos de cobertura, ya que busca superar su punto de referencia. Específicamente, el riesgo activo es esa diferencia entre el rendimiento de la cartera administrada menos el rendimiento del índice de referencia durante un período de tiempo. Todas las carteras tienen riesgo, pero el riesgo sistemático y residual está fuera de las manos de un administrador de cartera, mientras que el riesgo activo surge directamente de la propia gestión activa.
Comprender el riesgo activo
El riesgo activo es el riesgo que un gerente asume en sus esfuerzos por superar un punto de referencia y lograr mayores rendimientos para los inversores. Los fondos administrados activamente tendrán características de riesgo que varían de su punto de referencia. En general, los fondos administrados pasivamente buscan tener un riesgo activo limitado o nulo en comparación con el punto de referencia que buscan replicar.
El riesgo activo se puede observar mediante la comparación de múltiples características de riesgo. Tres de las mejores métricas de riesgo para las comparaciones de riesgo activo incluyen beta, desviación estándar o volatilidad, y Sharpe Ratio. Beta representa el riesgo de un fondo en relación con su índice de referencia. Un fondo beta superior a uno indica un riesgo mayor, mientras que un fondo beta inferior a uno indica un riesgo menor. La desviación estándar o la volatilidad expresa la variación de los valores subyacentes de manera integral. Una medida de volatilidad del fondo que es más alta que el índice de referencia muestra un riesgo mayor, mientras que una volatilidad del fondo por debajo del índice de referencia muestra un riesgo menor. La relación de Sharpe proporciona una medida para comprender el exceso de rendimiento en función del riesgo. Un índice de Sharpe más alto significa que un fondo está invirtiendo de manera más eficiente al obtener un mayor rendimiento por unidad de riesgo.
Medición de riesgo activo
Existen dos metodologías generalmente aceptadas para calcular el riesgo activo. Según el método utilizado, el riesgo activo puede ser positivo o negativo. El primer método para calcular el riesgo activo es restar el rendimiento del índice de referencia del rendimiento de la inversión. Por ejemplo, si un fondo mutuo arrojó un 8% en el transcurso de un año, mientras que su índice de referencia relevante arrojó un 5%, el riesgo activo sería:
Riesgo activo = 8% - 5% = 3%
Esto muestra que el 3% del rendimiento adicional se obtuvo de la selección de seguridad activa, el momento del mercado o una combinación de ambos. En este ejemplo, el riesgo activo tiene un efecto positivo. Sin embargo, si la inversión retornara menos del 5%, el riesgo activo sería negativo, lo que indicaría que las selecciones de seguridad y / o las decisiones de tiempo de mercado que se desviaron del índice de referencia fueron malas decisiones.
La segunda forma de calcular el riesgo activo, y la que se usa con más frecuencia, es tomar la desviación estándar de la diferencia de la inversión y los rendimientos de referencia a lo largo del tiempo. La formula es:
Riesgo activo = raíz cuadrada de (suma de ((retorno (cartera) - retorno (punto de referencia)) ² / (N - 1))
Por ejemplo, suponga los siguientes rendimientos anuales para un fondo mutuo y su índice de referencia:
Año uno: fondo = 8%, índice = 5%Año dos: fondo = 7%, índice = 6%
Año tres: fondo = 3%, índice = 4%
Año cuatro: fondo = 2%, índice = 5%
Las diferencias son iguales:
Año uno: 8% - 5% = 3%Año dos: 7% - 6% = 1%
Año tres: 3% - 4% = -1%
Año cuatro: 2% - 5% = -3%
La raíz cuadrada de la suma de las diferencias al cuadrado, dividida por (N - 1) es igual al riesgo activo (donde N = el número de períodos):
Riesgo activo = Sqrt (((3% ²) + (1% ²) + (-1% ²) + (-3% ²)) / (N -1)) = Sqrt (0.2% / 3) = 2.58%
Ejemplo de análisis de riesgo activo
El Oppenheimer Global Opportunities Fund es un ejemplo de un fondo que ha estado superando a su índice de referencia con riesgo activo. El Oppenheimer Global Opportunities Fund es un fondo administrado activamente que busca invertir tanto en acciones estadounidenses como extranjeras. Utiliza el índice MSCI All Country World como referencia. A partir del 11 de diciembre de 2017, tiene un rendimiento anual de 48.64% frente a un rendimiento de 21.64% para el MSCI All Country World Index.
Su valor de activo neto del 11 de diciembre fue de $ 66.81. El Fondo tiene un índice de gastos brutos y netos del 1, 17%.
Las métricas de riesgo para la comparación de riesgos activos están a continuación y se informan al 30 de noviembre de 2017.
Oppenheimer Global Opportunities Fund
| Nombre | Beta de 3 años | Desviación estándar de 3 años | Relación de Sharpe de 3 años |
| Oppenheimer Global Opportunities Fund | 1.12 | 17, 19 | 1, 29 |
| MSCI ACWI | 1.00 | 10, 59 | 0, 78 |
La beta y la desviación estándar del Fondo muestran el riesgo activo agregado en comparación con el índice de referencia. El Ratio de Sharpe muestra que el Fondo está generando un exceso de rentabilidad por unidad de riesgo más alto que el índice de referencia.
Riesgo activo versus riesgo residual
El riesgo residual es un riesgo específico de la compañía, como huelgas, resultados de procedimientos legales o desastres naturales. Este riesgo se conoce como riesgo diversificable, ya que puede eliminarse diversificando suficientemente una cartera. No existe una fórmula para calcular el riesgo residual; en su lugar, debe extrapolarse restando el riesgo sistemático del riesgo total.
El riesgo activo surge a través de decisiones de gestión de cartera que desvían una cartera o inversión de su punto de referencia pasivo. El riesgo activo proviene directamente de las decisiones humanas o de software. El riesgo activo se crea al adoptar una estrategia de inversión activa en lugar de una completamente pasiva. El riesgo residual es inherente a cada empresa y no está asociado con movimientos de mercado más amplios.
El riesgo activo y el riesgo residual son fundamentalmente dos tipos diferentes de riesgos que se pueden gestionar o eliminar, aunque de diferentes maneras. Para eliminar el riesgo activo, siga una estrategia de inversión puramente pasiva. Para eliminar el riesgo residual, invierta en un número suficientemente grande de compañías diferentes dentro y fuera de la industria de la compañía.
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