¿Qué es un bono de tasa de subasta (ARB)?
Un bono de tasa de subasta (ARB), también conocido como garantía de tasa de subasta (ARS), es una garantía de deuda con una tasa de interés ajustable. Los vencimientos son a plazo fijo de 20 a 30 años. La tasa de interés se restablece regularmente. Las instituciones sin fines de lucro y los municipios utilizan ARB como un medio para reducir los costos de endeudamiento para el financiamiento a largo plazo.
Un bono de tasa de subasta se vende a tasas de interés que compensan el mercado con el rendimiento más bajo posible. Este proceso garantiza que todos los postores reciban el mismo rendimiento del bono. Desde 2008, la demanda de estos bonos se ha vuelto ilíquida.
Los fundamentos de un bono de tasa de subasta
Muchos inversores invirtieron en bonos de tasa de subasta debido a su alta calificación de grado de inversión, su estado exento de impuestos y su estado de efectivo equivalente. Sin embargo, ya no comercian. En la mayoría de los casos, están exentos de impuestos federales, estatales y locales. El ARB tiene un rendimiento después de impuestos ligeramente más alto que un mercado monetario y un certificado de depósitos (CD) debido a su mayor riesgo y naturaleza compleja. Además, los bonos a tasa de subasta no son tan líquidos como los fondos del mercado monetario, y los CD pueden ser más difíciles de negociar.
Un bono de tasa de subasta tiene una tasa de interés determinada a través de una subasta holandesa modificada. Una subasta holandesa es una estructura de subasta de oferta pública en la que el precio fijo de la oferta se completa después de aceptar todas las ofertas. Este método permite la determinación de la tasa más alta y el rendimiento más bajo al que se puede vender la oferta total. En este tipo de subasta, los inversores hacen una oferta por la cantidad que están dispuestos a comprar y el rendimiento que esperan recibir.
Según la Comisión de Bolsa y Valores (SEC, por sus siglas en inglés), los bonos o valores con tasa de subasta restablecen periódicamente sus tasas de interés cada 7, 14, 28 o 35 días. Los proveedores de préstamos estudiantiles, los municipios, las autoridades públicas y los prestatarios institucionales utilizan ARB. Después de la crisis financiera de 2007-08, se realizaron pocas subastas y el mercado se volvió ilíquido. La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA), la SEC y los fiscales generales estatales llegaron a un acuerdo con los vendedores importantes de estas inversiones. La mayoría de los corredores grandes han comprado o reemplazado los ARB.
El ARB de bono a mediano y largo plazo actúa de manera similar a un bono a corto plazo, ya que el cronograma del bono se restablece en un cronograma establecido. Una estructura de subasta holandesa funciona al establecer el precio después de aceptar las ofertas, lo que permite la oferta más alta disponible.
Para llevar clave
- Un Bono de tasa de subasta (ARB) es un bono de 20-30 años con tasas de interés ajustables establecidas por una subasta de mercado. Los ARB se venden a través de una subasta holandesa donde el bono se vende a una tasa de interés que limpiará el mercado con el menor rendimiento posible. Las subastas de ARB se llevan a cabo cada 7, 28 o 35 días, momento en el que se restablecen las tarifas. Muchos bonos municipales, así como el Tesoro de los Estados Unidos, utilizan una estructura de subastas holandesa para vender sus valores.
Ejemplo de subastas holandesas y ARB
La compañía recoge las ofertas de todas las partes interesadas y luego establece el precio de todas las acciones al costo de la oferta más baja aceptada. Este método significa que si aceptan la propuesta del inversionista que ofrece $ 190 por acción, aunque compren 200 y usted solo compre 50 acciones, aún pagará $ 190 por acción.
El Tesoro de los Estados Unidos utiliza una estructura de subasta holandesa para vender sus valores. Aunque los ARB usan una estructura similar, cuando una subasta falla debido a la falta de compradores, afecta negativamente tanto a los tenedores de bonos como a los emisores de bonos. Los tenedores de bonos no pueden vender lo que se supone que es una inversión líquida y los emisores se ven obligados a pagar tasas de incumplimiento más altas.
