Quien es Benjamin Graham
Benjamin Graham fue un inversor influyente cuya investigación en valores sentó las bases para una valoración fundamental en profundidad utilizada hoy en el análisis de valores por todos los participantes del mercado. Su famoso libro, The Intelligent Investor , ha ganado reconocimiento como el trabajo fundamental en la inversión de valor.
Desglosando Benjamin Graham
Benjamin Graham nació en 1894 en Londres, Reino Unido. Cuando todavía era pequeño, su familia se mudó a Estados Unidos, donde perdieron sus ahorros durante el Bank Panic de 1907. Graham asistió a la Universidad de Columbia con una beca y aceptó una oferta de trabajo después de graduarse en Wall Street con Newburger, Henderson y Loeb. A la edad de 25 años, ya ganaba alrededor de $ 500, 000 al año. El colapso del mercado de valores de 1929 perdió a Graham casi todas sus inversiones y le enseñó algunas lecciones valiosas sobre el mundo de las inversiones. Sus observaciones después del accidente lo inspiraron a escribir un libro de investigación con David Dodd, llamado Análisis de seguridad . Irving Kahn, uno de los mayores inversores estadounidenses, también contribuyó al contenido de investigación del libro.
Security Analysis se publicó por primera vez en 1934 al comienzo de la Gran Depresión, mientras que Graham era profesor en la Columbia Business School. El libro estableció las bases fundamentales de la inversión de valor, que implica comprar acciones infravaloradas con el potencial de crecer con el tiempo. En un momento en que se sabía que el mercado de valores era un vehículo especulativo, la noción de valor intrínseco y margen de seguridad, que se introdujo por primera vez en el Análisis de seguridad , allanó el camino para un análisis fundamental de los valores sin especulación.
Benjamin Graham y Value Investing
Según Graham y Dodd, la inversión de valor deriva el valor intrínseco de una acción común independientemente de su precio de mercado. Al utilizar factores de una empresa, como sus activos, ganancias y pagos de dividendos, se puede encontrar el valor intrínseco de una acción y compararlo con su valor de mercado. Si el valor intrínseco es mayor que el precio actual, el inversor debe comprar y mantener hasta que ocurra una reversión media. Una reversión media es la teoría de que con el tiempo, el precio de mercado y el precio intrínseco convergerán entre sí hasta que el precio de la acción refleje su verdadero valor. Al comprar una acción infravalorada, el inversor está pagando menos por ella y debe vender cuando el precio se cotiza a su valor intrínseco. Este efecto de la convergencia de precios solo puede ocurrir en un mercado eficiente.
Graham fue un fuerte defensor de los mercados eficientes. Si los mercados no fueran eficientes, entonces el punto de inversión de valor sería inútil ya que el principio fundamental de las inversiones de valor radica en la capacidad de los mercados para eventualmente corregir sus valores intrínsecos. Las acciones ordinarias no van a permanecer infladas o en el fondo para siempre a pesar de la irracionalidad de los inversores en el mercado.
Benjamin Graham señaló que debido a la irracionalidad de los inversores, incluidos otros factores, como la incapacidad de predecir el futuro y las fluctuaciones del mercado de valores, comprar acciones infravaloradas o desfavorables seguramente proporcionará un margen de seguridad, es decir, espacio por error humano, por el inversor. Además, los inversores pueden lograr un margen de seguridad comprando acciones en compañías con altos rendimientos de dividendos y bajas relaciones de deuda a capital, y diversificando sus carteras. En caso de quiebra de una empresa, el margen de seguridad mitigaría las pérdidas que tendría el inversor. Graham normalmente compraba acciones que cotizaban a dos tercios de su valor neto neto como su margen de seguridad.
La fórmula original de Benjamin Graham para encontrar el valor intrínseco de una acción fue:
V = EPS × (8, 5 + 2g) donde: V = valor intrínseco EPS = EPS de 12 meses de la empresa 8, 5 = relación P / E de una acción de crecimiento cero
En 1974, la fórmula se revisó para incluir una tasa libre de riesgo del 4.4%, que era el rendimiento promedio de los bonos corporativos de alta calificación en 1962 y el rendimiento actual de los bonos corporativos AAA representados por la letra Y:
V = YEPS × (8.5 + 2g) × 4.4
El inversor inteligente de Benjamin Graham
En 1949, Graham escribió el aclamado libro The Intelligent Investor: The Definitive Book on Value Investing . El Inversor Inteligente es ampliamente considerado la biblia de la inversión de valor y presenta un personaje conocido como Mr. Market, la metáfora de Graham para la mecánica de los precios del mercado. El Sr. Market es un socio comercial imaginario de un inversionista que diariamente trata de vender sus acciones al inversor o comprar las acciones del inversor. El Sr. Market a menudo es irracional y aparece en la puerta del inversor con diferentes precios en diferentes días, dependiendo de cuán optimista o pesimista sea su estado de ánimo. Por supuesto, el inversor no está obligado a aceptar ninguna oferta de compra o venta. Graham señala que, en lugar de confiar en los sentimientos diarios del mercado que se basan en las emociones de codicia y miedo de los inversores, el inversor debe realizar su propio análisis del valor de una acción en función de los informes de la compañía sobre sus operaciones y posición financiera. Este análisis debería fortalecer el juicio del inversor cuando él / ella hizo una oferta por parte del Sr. Market. Según Graham, el inversor inteligente es aquel que vende a optimistas y compra a los pesimistas. El inversionista debe buscar oportunidades para comprar barato y vender caro debido a las discrepancias en el valor del precio que surgen de las depresiones económicas, las caídas del mercado, los eventos únicos, la publicidad negativa temporal y los errores humanos. Si no existe tal oportunidad, el inversionista debe ignorar el ruido del mercado.
Si bien se hace eco de los fundamentos introducidos en el Análisis de seguridad , The Intelligent Investor también brinda lecciones clave a los lectores e inversores al aconsejarles a los inversores que no sigan a la manada o la multitud, que mantengan una cartera de 50% de acciones y 50% de bonos o efectivo, para tener cuidado operaciones diarias, para aprovechar las fluctuaciones del mercado, no comprar acciones simplemente porque le gusta, comprender que la volatilidad del mercado es un hecho y puede usarse para la ventaja de un inversor, y buscar técnicas creativas de contabilidad que las empresas utilizan para hacer su valor EPS más atractivo.
Un discípulo notable de Benjamin Graham es Warren Buffett, uno de sus estudiantes en la Universidad de Columbia. Después de graduarse, Buffett trabajó para la compañía de Graham, Graham-Newman Corporation, hasta que Graham se retiró. Buffett, bajo la tutoría de Graham y los principios de inversión de valor, se convirtió en uno de los inversores más exitosos de todos los tiempos y, a partir de 2017, el segundo hombre más rico del mundo valorado en casi $ 74 mil millones. Otros inversores notables que estudiaron y trabajaron bajo la tutela de Graham incluyen a Irving Kahn, Christopher Browne y Walter Schloss.
Además de enseñar en la Columbia Business School, Graham también enseñó en la UCLA Graduate School of Business y el New York Institute of Finance.
Aunque Benjamin Graham murió en 1976, su trabajo sigue vivo y todavía es ampliamente utilizado en el siglo XXI por inversores de valor y analistas financieros que ejecutan los fundamentos de la perspectiva de valor y crecimiento de una empresa.
