Starbucks Corp. (SBUX) es una de las grandes historias de crecimiento corporativo de la última década. Pero el aumento de siete veces en sus acciones durante ese período, más del triple del ritmo del S&P 500, oculta una tendencia problemática para los inversores. La acción esencialmente no ha ido a ninguna parte en los últimos tres años y ha bajado drásticamente desde su máximo histórico de 2017, y puede caer aún más.
Hay varias fuerzas detrás de esta disminución. Una vez que fue una compañía de rápido crecimiento, las ventas en la misma tienda de Starbucks se están desacelerando constantemente mientras que su supuesto mercado de crecimiento del futuro, Asia, está generando cifras de crecimiento poco impresionantes.
Dado todo esto, las acciones de la compañía son caras cuando se comparan sus acciones con otros nombres del grupo y el mercado en general, y eso no es un buen augurio para una historia de crecimiento en desaceleración. Además, los inversores premium que están dispuestos a pagar por las acciones han caído significativamente. Desde octubre de 2015, el múltiplo de ganancias a plazo de la acción ha caído de un nivel de aproximadamente 33 a solo 23, una caída del 33%, mientras que el precio de la acción ha disminuido solo un 3, 25%. En lo que parece ser un mensaje fuerte de que los inversores ya no están dispuestos a pagar una prima significativa por las acciones.
Retrasando las ventas
La señal más problemática para Starbucks ha sido la desaceleración de sus ventas consolidadas comparables, que para el segundo trimestre fiscal fue del 2%, por debajo del 3% respecto al mismo período del año anterior, y del 6% en el segundo trimestre de 2016. De hecho, las ventas consolidadas comparables se han desacelerado constantemente desde el primer trimestre de 2016, y hasta este punto, no hay signos de que esa tendencia aumente. Mientras tanto, el número de transacciones totales cayó un 1% en el segundo trimestre fiscal por segundo año consecutivo.
Asia también se ralentiza
El crecimiento en Asia se ha aplanado con
ventas comparablespor segundo trimestre al 3% por tercer año consecutivo. Desde el segundo trimestre de 2015, las ventas comparables en la misma tienda se han desacelerado materialmente, cayendo del 12%. Aún más preocupante, el número de transacciones en Asia se desaceleró a cero en el trimestre, por debajo del 1% de crecimiento del año anterior y el 10% en 2015.
Contratación múltiple
La desaceleración del crecimiento consolidado de las tiendas ha afectado a las acciones de Starbucks en los últimos años. Los inversores parecen dudar si el significativo crecimiento de las ganancias del 24% en 2018 durará. Al ajustar las acciones de Starbucks para el crecimiento de 2018, se negocia con una relación PEG de aproximadamente 1.09, un nivel barato. Pero las previsiones de los analistas muestran que el crecimiento se desacelerará en 2019 a solo el 11%, y al ajustar la acción para el crecimiento futuro, la relación PEG salta a un costoso 1.9.
Starbucks se cotiza actualmente a aproximadamente 23 veces las ganancias de 2018 de $ 2.50 por acción en comparación con un S&P 500 que se cotiza a 18.5 veces las estimaciones de 2018 de $ 147.27, según los datos proporcionados por los Índices Dow Jones de S&P. Es incluso más caro que otras acciones de la cadena de restaurantes como McDonald's, que cotiza a 21, y Darden Restaurants a 18 y, hasta hace poco, Dunkin Donuts, ya que los múltiples inversores están dispuestos a pagar por Starbucks sigue disminuyendo.
La desaceleración de las ventas comparables ha sido un problema importante para las acciones de Starbucks desde 2015. A partir de ahora, la promesa de un crecimiento significativo en Asia es brillante. Pero todavía tiene que materializarse, y ese es un problema sustancial para el stock en el futuro.
