Tabla de contenido
- ¿Qué es un bono?
- Los emisores de bonos
- Cómo funcionan los bonos
- Características de los Bonos
- Categorías de bonos
- Variedades de Bonos
- Bonos de Precios
- Inverso a las tasas de interés
- Rendimiento hasta el vencimiento (YTM)
- Ejemplo de bonos del mundo real
¿Qué es un bono?
Un bono es un instrumento de renta fija que representa un préstamo otorgado por un inversionista a un prestatario (generalmente corporativo o gubernamental). Un bono podría considerarse como un pagaré entre el prestamista y el prestatario que incluye los detalles del préstamo y sus pagos. Los bonos son utilizados por empresas, municipios, estados y gobiernos soberanos para financiar proyectos y operaciones. Los propietarios de bonos son titulares de deuda o acreedores del emisor. Los detalles de los bonos incluyen la fecha de finalización cuando el principal del préstamo debe pagarse al propietario del bono y, por lo general, incluye los términos para pagos de interés variable o fijo realizados por el prestatario.
Para llevar clave
- Los bonos son unidades de deuda corporativa emitidas por empresas y titulizadas como activos negociables. Un bono se conoce como un instrumento de renta fija ya que los bonos tradicionalmente pagaban una tasa de interés fija (cupón) a los titulares de deuda. Las tasas de interés variables o flotantes ahora también son bastante comunes. Los precios de los bonos están inversamente correlacionados con las tasas de interés: cuando las tasas suben, los precios de los bonos caen y viceversa. Los bonos tienen fechas de vencimiento en cuyo punto el monto del principal debe ser devuelto en su totalidad o riesgo de incumplimiento.
Los emisores de bonos
Los gobiernos (a todos los niveles) y las corporaciones suelen usar bonos para pedir dinero prestado. Los gobiernos necesitan financiar carreteras, escuelas, represas u otra infraestructura. El gasto repentino de la guerra también puede exigir la necesidad de recaudar fondos.
Del mismo modo, las corporaciones a menudo pedirán prestado para hacer crecer su negocio, comprar propiedades y equipos, emprender proyectos rentables, para investigación y desarrollo o para contratar empleados. El problema con el que se enfrentan las grandes organizaciones es que, por lo general, necesitan mucho más dinero del que puede proporcionar el banco promedio. Los bonos proporcionan una solución al permitir que muchos inversores individuales asuman el papel del prestamista. De hecho, los mercados de deuda pública permiten que miles de inversores presten una porción del capital necesario. Además, los mercados permiten a los prestamistas vender sus bonos a otros inversores o comprar bonos de otras personas, mucho después de que la organización emisora original recaudara capital.
Cómo funcionan los bonos
Los bonos se denominan comúnmente valores de renta fija y son una de las tres clases de activos con las que los inversores individuales suelen estar familiarizados, junto con acciones (acciones) y equivalentes de efectivo.
Muchos bonos corporativos y gubernamentales se cotizan en bolsa; otros se comercializan solo sin receta (OTC) o en privado entre el prestatario y el prestamista.
Cuando las empresas u otras entidades necesitan recaudar dinero para financiar nuevos proyectos, mantener operaciones en curso o refinanciar deudas existentes, pueden emitir bonos directamente a los inversores. El prestatario (emisor) emite un bono que incluye los términos del préstamo, los pagos de intereses que se realizarán y el momento en que los fondos prestados (principal del bono) deben devolverse (fecha de vencimiento). El pago de intereses (el cupón) es parte de la rentabilidad que obtienen los tenedores de bonos por prestar sus fondos al emisor. La tasa de interés que determina el pago se llama tasa de cupón.
El precio inicial de la mayoría de los bonos generalmente se establece a la par, usualmente $ 100 o $ 1, 000 de valor nominal por bono individual. El precio real de mercado de un bono depende de varios factores: la calidad crediticia del emisor, el período de tiempo hasta el vencimiento y la tasa de cupón en comparación con el entorno de tasa de interés general en ese momento. El valor nominal del bono es lo que se devolverá al prestatario una vez que el bono vence.
El tenedor de bonos inicial puede vender la mayoría de los bonos a otros inversores después de que se hayan emitido. En otras palabras, un inversor en bonos no tiene que mantener un bono hasta su fecha de vencimiento. También es común que el prestatario recompre los bonos si las tasas de interés disminuyen, o si el crédito del prestatario ha mejorado, y puede volver a emitir nuevos bonos a un costo menor.
Características de los Bonos
La mayoría de los bonos comparten algunas características básicas comunes que incluyen:
- El valor nominal es la cantidad de dinero que valdrá el bono al vencimiento; También es el monto de referencia que utiliza el emisor de bonos al calcular los pagos de intereses. Por ejemplo, supongamos que un inversor compra un bono con una prima de $ 1, 090 y otro inversor compra el mismo bono más tarde cuando cotiza con un descuento de $ 980. Cuando el bono vence, ambos inversores recibirán el valor nominal de $ 1, 000 del bono. La tasa de cupón es la tasa de interés que pagará el emisor del bono sobre el valor nominal del bono, expresado como un porcentaje. Por ejemplo, una tasa de cupón del 5% significa que los tenedores de bonos recibirán 5% x $ 1000 de valor nominal = $ 50 cada año. Las fechas de los cupones son las fechas en que el emisor de los bonos realizará los pagos de intereses. Los pagos se pueden realizar en cualquier intervalo, pero el estándar son los pagos semestrales. La fecha de vencimiento es la fecha en la cual el bono vencerá y el emisor del bono pagará al tenedor del bono el valor nominal del bono. El precio de emisión es el precio al que el emisor de bonos vende originalmente los bonos.
Dos características de un bono —la calidad crediticia y el tiempo hasta el vencimiento— son los principales determinantes de la tasa de cupón de un bono. Si el emisor tiene una calificación crediticia baja, el riesgo de incumplimiento es mayor y estos bonos pagan más intereses. Los bonos que tienen una fecha de vencimiento muy larga también suelen pagar una tasa de interés más alta. Esta mayor compensación se debe a que el tenedor de bonos está más expuesto a los riesgos de tasa de interés e inflación durante un período prolongado.
Las calificaciones crediticias de una empresa y sus bonos son generadas por agencias de calificación crediticia como Standard and Poor's, Moody's y Fitch Ratings. Los bonos de la más alta calidad se denominan "grado de inversión" e incluyen deuda emitida por el gobierno de los Estados Unidos y compañías muy estables, como muchas empresas de servicios públicos. Los bonos que no se consideran de grado de inversión, pero que no están en incumplimiento, se denominan bonos de "alto rendimiento" o "basura". Estos bonos tienen un mayor riesgo de incumplimiento en el futuro y los inversores exigen un pago de cupón más alto para compensarlos por ese riesgo.
Los bonos y las carteras de bonos subirán o bajarán de valor a medida que cambien las tasas de interés. La sensibilidad a los cambios en el entorno de la tasa de interés se denomina "duración". El uso del término duración en este contexto puede ser confuso para los nuevos inversores en bonos porque no se refiere al período de tiempo que tiene el bono antes del vencimiento. En cambio, la duración describe cuánto aumentará o disminuirá el precio de un bono con un cambio en las tasas de interés.
La tasa de cambio de la sensibilidad de un bono o cartera de bonos a las tasas de interés (duración) se denomina "convexidad". Estos factores son difíciles de calcular, y el análisis requerido generalmente lo realizan profesionales.
Categorías de bonos
Hay cuatro categorías principales de bonos vendidos en los mercados. Sin embargo, también puede ver bonos extranjeros emitidos por corporaciones y gobiernos en algunas plataformas.
- Los bonos corporativos son emitidos por empresas. Las compañías emiten bonos en lugar de buscar préstamos bancarios para el financiamiento de la deuda en muchos casos porque los mercados de bonos ofrecen términos más favorables y tasas de interés más bajas. Los bonos municipales son emitidos por estados y municipios. Algunos bonos municipales ofrecen ingresos por cupones libres de impuestos para los inversores. Bonos del gobierno como los emitidos por el Tesoro de los Estados Unidos. Los bonos emitidos por el Tesoro con un año o menos de vencimiento se denominan "Facturas"; los bonos emitidos con 1 a 10 años de vencimiento se denominan "pagarés"; y los bonos emitidos con más de 10 años de vencimiento se denominan "bonos". La categoría completa de bonos emitidos por una tesorería del gobierno a menudo se denomina colectivamente "tesorerías". Los bonos gubernamentales emitidos por gobiernos nacionales pueden denominarse deuda soberana. Los bonos de agencia son aquellos emitidos por organizaciones afiliadas al gobierno como Fannie Mae o Freddie Mac.
Variedades de Bonos
Los bonos disponibles para los inversores vienen en muchas variedades diferentes. Pueden estar separados por la tasa o tipo de interés o pago de cupón, ser retirados por el emisor o tener otros atributos.
Los bonos de cupón cero no pagan los pagos de cupón y, en su lugar, se emiten con un descuento sobre su valor nominal que generará un rendimiento una vez que el titular del bono reciba el valor nominal completo cuando venza el bono. Los bonos del Tesoro de los Estados Unidos son un bono de cupón cero.
Los bonos convertibles son instrumentos de deuda con una opción incorporada que permite a los tenedores de bonos convertir su deuda en acciones (patrimonio) en algún momento, dependiendo de ciertas condiciones como el precio de la acción. Por ejemplo, imagine una empresa que necesita pedir prestado $ 1 millón para financiar un nuevo proyecto. Podrían pedir prestado emitiendo bonos con un cupón del 12% que vence en 10 años. Sin embargo, si supieran que hay algunos inversores dispuestos a comprar bonos con un cupón del 8% que les permitió convertir el bono en acciones si el precio de la acción subió por encima de cierto valor, podrían preferir emitirlos.
El bono convertible puede ser la mejor solución para la empresa porque tendrían pagos de intereses más bajos mientras el proyecto se encontraba en sus primeras etapas. Si los inversores convirtieran sus bonos, los otros accionistas se diluirían, pero la empresa no tendría que pagar más intereses ni el principal del bono.
Los inversores que compraron un bono convertible pueden pensar que esta es una gran solución porque pueden beneficiarse del alza de las acciones si el proyecto tiene éxito. Asumen más riesgos al aceptar un pago de cupón más bajo, pero la recompensa potencial si los bonos se convierten podría hacer que esa compensación sea aceptable.
Los bonos invocables también tienen una opción incorporada, pero es diferente de lo que se encuentra en un bono convertible. Un bono incobrable es uno que la compañía puede "devolver" antes de que venza. Suponga que una compañía ha pedido prestado $ 1 millón mediante la emisión de bonos con un cupón del 10% que vence en 10 años. Si las tasas de interés disminuyen (o la calificación crediticia de la compañía mejora) en el año 5, cuando la compañía podría pedir prestado el 8%, llamarán o comprarán los bonos a los tenedores de bonos por el monto del principal y reemitirán nuevos bonos a una tasa de cupón más baja.
Un bono reembolsable es más riesgoso para el comprador del bono porque es más probable que se llame al bono cuando está aumentando su valor. Recuerde, cuando las tasas de interés están cayendo, los precios de los bonos suben. Debido a esto, los bonos exigibles no son tan valiosos como los bonos que no pueden exigirse con el mismo vencimiento, calificación crediticia y tasa de cupón.
Un bono Puttable permite a los tenedores de bonos devolver o vender el bono a la compañía antes de que haya vencido. Esto es valioso para los inversores que están preocupados de que un bono pueda caer en valor, o si piensan que las tasas de interés subirán y quieren recuperar su capital antes de que el bono caiga en valor.
El emisor de bonos puede incluir una opción de venta en el bono que beneficie a los tenedores de bonos a cambio de una tasa de cupón más baja o simplemente para inducir a los vendedores de bonos a hacer el préstamo inicial. Un bono con opción de venta generalmente se negocia a un valor más alto que un bono sin una opción de venta pero con la misma calificación crediticia, vencimiento y tasa de cupón porque es más valioso para los tenedores de bonos.
Las posibles combinaciones de put, llamadas y derechos de convertibilidad integrados en un bono son infinitas y cada una es única. No existe un estándar estricto para cada uno de estos derechos y algunos bonos contendrán más de un tipo de "opción" que puede dificultar las comparaciones. En general, los inversores individuales confían en los profesionales de bonos para seleccionar bonos individuales o fondos de bonos que cumplan con sus objetivos de inversión.
Bonos de Precios
Los precios de mercado de los bonos se basan en sus características particulares. El precio de un bono cambia a diario, al igual que el de cualquier otro valor cotizado en bolsa, donde la oferta y la demanda en un momento determinado determinan ese precio observado. Pero hay una lógica sobre cómo se valoran los bonos. Hasta este punto, hemos hablado de los bonos como si cada inversor los mantuviera hasta su vencimiento. Es cierto que si hace esto, tiene la garantía de recuperar su capital más los intereses; sin embargo, un bono no tiene que mantenerse hasta su vencimiento. En cualquier momento, un tenedor de bonos puede vender sus bonos en el mercado abierto, donde el precio puede fluctuar, a veces dramáticamente.
El precio de un bono cambia en respuesta a los cambios en las tasas de interés en la economía. Esto se debe al hecho de que para un bono de tasa fija, el emisor ha prometido pagar un cupón basado en el valor nominal del bono; por lo tanto, para un bono de cupón anual de $ 1, 000 a la par, 10%, el emisor pagará al titular del bono $ 100 cada año.
Digamos que las tasas de interés vigentes también son del 10% en el momento en que se emite este bono, según lo determine la tasa de un bono gubernamental a corto plazo. Un inversor sería indiferente invirtiendo en el bono corporativo o el bono del gobierno ya que ambos devolverían $ 100. Sin embargo, imagine un poco más tarde, que la economía ha empeorado y las tasas de interés cayeron al 5%. Ahora, el inversor solo puede recibir $ 50 del bono del gobierno, pero aun así recibiría $ 100 del bono corporativo.
Esta diferencia hace que el bono corporativo sea mucho más atractivo. Por lo tanto, los inversores en el mercado ofertarán hasta el precio del bono hasta que se negocie con una prima que iguale el entorno de tasa de interés vigente; en este caso, el bono se negociará a un precio de $ 2, 000 para que el cupón de $ 100 represente el 5%. Del mismo modo, si las tasas de interés se elevaron al 15%, un inversor podría ganar $ 150 con el bono del gobierno y no pagaría $ 1, 000 para ganar solo $ 100. Este bono se vendería hasta alcanzar un precio que igualara los rendimientos, en este caso a un precio de $ 666.67.
Inverso a las tasas de interés
Es por eso que funciona la famosa afirmación de que el precio de un bono varía inversamente con las tasas de interés. Cuando las tasas de interés suben, los precios de los bonos caen para tener el efecto de igualar la tasa de interés del bono con las tasas vigentes, y viceversa.
Otra forma de ilustrar este concepto es considerar cuál sería el cambio de precio en el rendimiento de nuestro bono, en lugar de un cambio en la tasa de interés. Por ejemplo, si el precio bajara de $ 1, 000 a $ 800, entonces el rendimiento aumentaría a 12.5%. Esto sucede porque obtiene los mismos $ 100 garantizados en un activo que vale $ 800 ($ 100 / $ 800). Por el contrario, si el bono sube de precio a $ 1, 200, el rendimiento se reduce a 8.33% ($ 100 / $ 1, 200).
Rendimiento hasta el vencimiento (YTM)
El rendimiento hasta el vencimiento (YTM) de un bono es otra forma de considerar el precio de un bono. YTM es el rendimiento total anticipado de un bono si el bono se mantiene hasta el final de su vida útil. El rendimiento al vencimiento se considera un rendimiento de los bonos a largo plazo, pero se expresa como una tasa anual. En otras palabras, es la tasa interna de rendimiento de una inversión en un bono si el inversor mantiene el bono hasta el vencimiento y si todos los pagos se realizan según lo programado. YTM es un cálculo complejo pero es bastante útil como un concepto que evalúa el atractivo de un bono en relación con otros bonos de diferentes cupones y vencimientos en el mercado. La fórmula para YTM implica resolver la tasa de interés en la siguiente ecuación, que no es una tarea fácil y, por lo tanto, la mayoría de los inversores en bonos interesados en YTM usarán una computadora:
YTM = nPresent ValueFace Value −1
También podemos medir los cambios anticipados en los precios de los bonos dado un cambio en las tasas de interés con una medida conocida como la duración de un bono. La duración se expresa en unidades del número de años desde que originalmente se refería a bonos de cupón cero, cuya duración es su vencimiento.
Sin embargo, a efectos prácticos, la duración representa el cambio de precio en un bono dado un cambio del 1% en las tasas de interés. Llamamos a esta segunda definición, más práctica, la duración modificada de un enlace.
La duración se puede calcular para determinar la sensibilidad del precio a los cambios en la tasa de interés de un solo bono, o para una cartera de muchos bonos. En general, los bonos con vencimientos largos y también los bonos con cupones bajos tienen la mayor sensibilidad a los cambios en las tasas de interés. La duración de un bono no es una medida de riesgo lineal, lo que significa que a medida que cambian los precios y las tasas, la duración misma cambia y la convexidad mide esta relación.
Ejemplo de bonos del mundo real
Un bono representa una promesa de un prestatario de pagarle al prestamista su capital y generalmente intereses sobre un préstamo. Los bonos son emitidos por gobiernos, municipios y corporaciones. La tasa de interés (tasa de cupón), el monto del principal y los vencimientos variarán de un bono a otro para cumplir con los objetivos del emisor de bonos (prestatario) y el comprador de bonos (prestamista). La mayoría de los bonos emitidos por compañías incluyen opciones que pueden aumentar o disminuir su valor y pueden dificultar las comparaciones para los no profesionales. Los bonos se pueden comprar o vender antes de que maduren, y muchos se cotizan en bolsa y pueden negociarse con un corredor.
Si bien los gobiernos emiten muchos bonos, los bonos corporativos se pueden comprar en las casas de bolsa. Si está interesado en esta inversión, deberá elegir un corredor. Puede echar un vistazo a la lista de Investopedia de los mejores corredores de bolsa en línea para tener una idea de qué corredores se ajustan mejor a sus necesidades.
Debido a que los bonos de cupón de tasa fija pagarán el mismo porcentaje de su valor nominal con el tiempo, el precio de mercado del bono fluctuará a medida que ese cupón se vuelva más o menos atractivo en comparación con las tasas de interés vigentes.
Imagine un bono emitido con una tasa de cupón del 5% y un valor nominal de $ 1, 000. Al titular de los bonos se le pagarán $ 50 en ingresos por intereses anualmente (la mayoría de los cupones de bonos se dividen por la mitad y se pagan semestralmente). Mientras nada más cambie en el entorno de la tasa de interés, el precio del bono debe permanecer a su valor nominal.
Sin embargo, si las tasas de interés comienzan a disminuir y ahora se emiten bonos similares con un cupón del 4%, el bono original se vuelve más valioso. Los inversores que desean una tasa de cupón más alta tendrán que pagar un extra por el bono para atraer al propietario original a vender. El aumento del precio reducirá el rendimiento total del bono al 4% para los nuevos inversores porque tendrán que pagar una cantidad superior al valor nominal para comprar el bono.
Por otro lado, si las tasas de interés aumentan y la tasa de cupón para bonos como este aumenta a 6%, el cupón de 5% ya no es atractivo. El precio del bono disminuirá y comenzará a venderse con un descuento en comparación con el valor nominal hasta que su rendimiento efectivo sea del 6%.
El mercado de bonos tiende a moverse inversamente con las tasas de interés porque los bonos se negociarán con un descuento cuando las tasas de interés estén subiendo y con una prima cuando las tasas de interés estén bajando.
