Tabla de contenido
- ¿Qué es el rendimiento de bonos?
- Descripción general del rendimiento de los bonos
- Rendimiento del bono vs. precio
- Rendimiento al vencimiento
- Rendimiento equivalente de bonos - BEY
- Rendimiento anual efectivo - EAY
- Complicaciones con el rendimiento
- Resumen de rendimiento de bonos
¿Qué es el rendimiento de bonos?
El rendimiento de los bonos es el rendimiento que un inversor obtiene de un bono. El rendimiento del bono se puede definir de diferentes maneras. Establecer la rentabilidad del bono igual a su tasa de cupón es la definición más simple. El rendimiento actual es una función del precio del bono y de su cupón o pago de intereses, que será más preciso que el rendimiento del cupón si el precio del bono es diferente de su valor nominal. Los cálculos más complejos del rendimiento de un bono darán cuenta del valor temporal del dinero y los pagos de intereses compuestos. Estos cálculos incluyen rendimiento hasta el vencimiento (YTM), rendimiento equivalente de bonos (BEY) y rendimiento anual efectivo (EAY). (Descubra la diferencia entre la tasa de rendimiento de bonos frente a la tasa de cupón).
Rendimiento de los bonos: rendimiento actual y YTM
Descripción general del rendimiento de los bonos
Cuando los inversores compran bonos, esencialmente prestan dinero a los emisores de bonos. A cambio, los emisores de bonos acuerdan pagar los intereses de los inversores sobre los bonos durante la vigencia del bono y reembolsar el valor nominal de los bonos al vencimiento. La forma más sencilla de calcular el rendimiento de un bono es dividir el pago de su cupón por el valor nominal del bono. Esto se llama tasa de cupón.
Tasa de cupón = Valor nominal del bono Pago anual de cupón
Si un bono tiene un valor nominal de $ 1, 000 y realizó pagos de intereses o cupones de $ 100 por año, entonces su tasa de cupón es del 10% ($ 100 / $ 1, 000 = 10%). Sin embargo, a veces se compra un bono por más de su valor nominal (prima) o por debajo de su valor nominal (descuento), lo que cambiará el rendimiento que un inversor gana en el bono.
Rendimiento de bonos vs. Precio
A medida que aumentan los precios de los bonos, los rendimientos de los bonos caen. Por ejemplo, suponga que un inversor compra un bono que vence en cinco años con una tasa de cupón anual del 10% y un valor nominal de $ 1, 000. Cada año, el bono paga el 10%, o $ 100, en intereses. Su tasa de cupón es el interés dividido por su valor nominal.
Si las tasas de interés suben por encima del 10%, el precio del bono caerá si el inversionista decide venderlo. Por ejemplo, imagine que las tasas de interés para inversiones similares aumentan a 12.5%. El bono original todavía solo hace un pago de cupón de $ 100, lo que sería poco atractivo para los inversores que pueden comprar bonos que pagan $ 125 ahora que las tasas de interés son más altas.
Si el propietario del bono original quiere vender su bono, el precio puede reducirse para que los pagos de cupones y el valor de vencimiento equivalgan a un rendimiento del 12%. En este caso, eso significa que el inversor bajaría el precio del bono a $ 927.90. Para comprender completamente por qué ese es el valor del bono, debe comprender un poco más sobre cómo se utiliza el valor del dinero en el tiempo en la fijación de precios de los bonos, que se analiza más adelante.
Si las tasas de interés cayeran en valor, el precio del bono aumentaría porque su pago de cupón es más atractivo. Por ejemplo, si las tasas de interés cayeron al 7.5% para inversiones similares, el vendedor de bonos podría vender el bono por $ 1, 101.15. Mientras más caen las tasas, más alto aumentará el precio del bono, y lo mismo ocurre a la inversa cuando las tasas de interés suben.
En cualquier escenario, la tasa de cupón ya no tiene ningún significado para un nuevo inversor. Sin embargo, si el pago del cupón anual se divide por el precio del bono, el inversor puede calcular el rendimiento actual y obtener una estimación aproximada del rendimiento real del bono.
Rendimiento actual = Precio del bono Pago anual del cupón
El rendimiento actual y la tasa de cupón son cálculos incompletos para el rendimiento de un bono porque no tienen en cuenta el valor temporal del dinero, el valor de vencimiento o la frecuencia de pago. Se necesitan cálculos más complejos para ver la imagen completa del rendimiento de un bono.
Rendimiento al vencimiento
El rendimiento al vencimiento de un bono (YTM) es igual a la tasa de interés que hace que el valor presente de todos los flujos de efectivo futuros de un bono sea igual a su precio actual. Estos flujos de efectivo incluyen todos los pagos de cupones y su valor de vencimiento. Resolver para YTM es un proceso de prueba y error que se puede hacer en una calculadora financiera, pero la fórmula es la siguiente:
Precio = t − 1∑T (1 + YTM) tCash Flowst donde:
En el ejemplo anterior, un bono con un valor nominal de $ 1, 000, cinco años hasta el vencimiento y pagos de cupones anuales de $ 100 valía $ 927.90 para igualar un YTM del 12%. En ese caso, los cinco pagos de cupones y el valor de vencimiento de $ 1, 000 fueron los flujos de efectivo del bono. Encontrar el valor presente de cada uno de esos seis flujos de efectivo con un descuento o tasa de interés del 12% determinará cuál debería ser el precio actual del bono.
Rendimiento equivalente de bonos - BEY
Los rendimientos de los bonos se cotizan normalmente como un rendimiento equivalente de bonos (BEY), lo que hace un ajuste por el hecho de que la mayoría de los bonos pagan su cupón anual en dos pagos semestrales. En los ejemplos anteriores, los flujos de efectivo de los bonos eran anuales, por lo que el YTM es igual al BEY. Sin embargo, si los pagos de cupones se hicieran cada seis meses, el YTM semestral sería del 5.979%.
El BEY es una versión anualizada simple del YTM semestral y se calcula multiplicando el YTM por dos. En este ejemplo, el BEY de un bono que paga pagos de cupones semestrales de $ 50 sería 11.958% (5.979% X 2 = 11.958%). BEY no tiene en cuenta el valor temporal del dinero para el ajuste de un YTM semestral a una tasa anual.
Rendimiento anual efectivo - EAY
Los inversores pueden encontrar un rendimiento anual más preciso una vez que conocen el BEY de un bono si tienen en cuenta el valor temporal del dinero en el cálculo. En el caso de un pago de cupón semestral, el rendimiento anual efectivo (EAY) se calcularía de la siguiente manera:
EAY = (21 + YTM) 2−1 donde: EAY = Rendimiento anual efectivo
Si un inversionista sabe que el YTM semestral fue de 5.979%, entonces él o ella podría usar la fórmula anterior para encontrar el EAY de 12.32%. Debido a que se incluye el período de capitalización adicional, el EAY será más alto que el BEY.
Complicaciones Encontrar el rendimiento de un bono
Hay algunos factores que pueden hacer que encontrar el rendimiento de un bono sea más complicado. Por ejemplo, en los ejemplos anteriores, se suponía que al bono le quedaban exactamente cinco años para su vencimiento cuando se vendió, lo que rara vez sería el caso.
Al calcular el rendimiento de un bono, los períodos fraccionarios pueden tratarse simplemente; El interés acumulado es más difícil. Por ejemplo, imagine que a un bono le quedan cuatro años y ocho meses para su vencimiento. El exponente en los cálculos de rendimiento se puede convertir en un decimal para ajustar el año parcial. Sin embargo, esto significa que han transcurrido cuatro meses en el período del cupón actual y que quedan dos más, lo que requiere un ajuste por intereses acumulados. A un nuevo comprador de bonos se le pagará el cupón completo, por lo que el precio del bono se inflará ligeramente para compensar al vendedor por los cuatro meses en el período de cupón actual que ha transcurrido.
Los bonos se pueden cotizar con un "precio limpio" que excluye el interés acumulado o el "precio sucio" que incluye el monto adeudado para conciliar el interés acumulado. Cuando los bonos se cotizan en un sistema como un terminal Bloomberg o Reuters, se utiliza el precio limpio.
Resumen de rendimiento de bonos
El rendimiento de un bono es el retorno a un inversor del cupón del bono y los flujos de efectivo de vencimiento. Se puede calcular como un rendimiento de cupón simple, que ignora el valor temporal del dinero y cualquier cambio en el precio del bono o utilizando un método más complejo como el rendimiento hasta el vencimiento. El rendimiento al vencimiento generalmente se cotiza como un rendimiento equivalente de bonos (BEY), lo que hace que los bonos con períodos de pago de cupones de menos de un año sean fáciles de comparar. Una estrategia clásica es utilizar una técnica de escalera de bonos para maximizar las ganancias con múltiples bonos que vencen en diferentes momentos.
Los bonos se pueden comprar a través de una variedad de fuentes diferentes. Una forma común de comprar algunos tipos de bonos es usar una cuenta de inversión a través de un corredor. (Para lecturas relacionadas, consulte "¿Qué significan los rendimientos de bonos constantemente bajos para el mercado de valores?")
