Movimientos mayores
Los bonos del Tesoro de EE. UU. A largo plazo continúan funcionando muy bien en el mercado, lo que rara vez ocurre mientras las acciones suben. Como he señalado varias veces en el Asesor Gráfico, los rendimientos tienden a aumentar con las acciones, lo que significa que los bonos deberían estar bajando.
El ETF de bonos del Tesoro de EE. UU. (TLT) de más de 20 años está formando actualmente una formación alcista muy interesante. Esta es una versión un poco más pequeña del mismo patrón que se formó y completó a fines de mayo, que señalé en el número de Chart Advisor el 23 de mayo.
Recomiendo usar un retroceso de Fibonacci anclado a la parte superior e inferior de un patrón de copa y asa para hacer una estimación para el objetivo de precio eventual que, en este caso, es $ 134.17, como se muestra en la siguiente tabla. Las últimas dos veces que se ha formado este patrón, el precio de las acciones del ETF superó el objetivo, por lo que esta puede ser una estimación algo conservadora.
La señal alcista en los precios de los bonos es interesante por sí misma, pero también destaca el problema persistente del aumento de los precios de los bonos en un mercado alcista. Una explicación podría ser que la inversión empresarial se ha endurecido mucho en los últimos tres meses, mientras que esta divergencia ha empeorado.
Si las empresas no están invirtiendo, entonces no están prestando. Si los bancos no están viendo mucha demanda de los prestatarios, entonces las tasas de interés caen, lo que podría explicar mucho de lo que estamos viendo este trimestre. Probablemente no lo sabremos con seguridad hasta que los grandes bancos comiencen a informar sus ganancias la próxima semana.
Sin embargo, lo que creo que podemos decir es que, a pesar de los máximos más altos en el S&P 500, los fundamentos subyacentes todavía muestran algunas grietas que podrían empeorar en el corto plazo. Aprovechar parte de esa incertidumbre a través de inversiones en acciones que pagan ingresos y ETF de bonos podría tener sentido como una estrategia de diversificación.
Russell 2000
El S&P 500 alcanzó nuevos máximos el lunes cuando los inversores reaccionaron a los comentarios positivos sobre las conversaciones comerciales entre Estados Unidos y China. Sin embargo, a pesar de que se obtuvieron pequeñas capitalizaciones, el Russell 2000 aún está lejos de sus máximos anteriores a corto plazo y no se acerca a sus máximos históricos.
He aplicado un oscilador estocástico a la siguiente tabla del Russell 2000. Este indicador fue desarrollado originalmente por el técnico George Lane para evaluar el impulso de los precios y encontrar divergencias alcistas y bajistas. Aunque aún no se ha completado, puede ver la posibilidad de que una serie de máximos más altos en el precio coincida con máximos descendentes en el oscilador (es decir, divergencia bajista) para completarse en el próximo día o dos.
Me gustaría señalar que este tipo de señal no es un precursor de un mercado bajista, pero a menudo indica un retroceso a corto plazo que podría hacer que los precios vuelvan a bajar. Puede ver un patrón similar que se completó en abril y mayo. Nuevamente, esta es una señal de advertencia para que los toros consideren cuidadosamente su exposición al riesgo.
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Indicadores de riesgo - Crecimiento de ganancias
Ya en este número, he señalado dos indicadores de riesgo que son un poco pesimistas. El aumento de los precios de los bonos y las divergencias bajistas merecen atención, pero espero que la orientación a largo plazo de las ganancias sea una señal más importante.
Históricamente, los mercados bajistas sostenidos están precedidos por un crecimiento negativo de las ganancias trimestrales año tras año. El hecho de que las ganancias no disminuyeron en el cuarto trimestre de 2018 es una de las principales razones por las que el mercado se recuperó tan fuertemente en enero hasta marzo de este año.
Las conmociones bajistas en 2015 estuvieron acompañadas por la disminución de las tasas de crecimiento de las ganancias, que puede ver en el siguiente gráfico. Esto suele ser lo que vemos cuando el mercado se vence por un período más prolongado de negociación plana o negativa. Las grandes caídas en el primer trimestre de 2018 también fueron precedidas por un crecimiento negativo en el cuarto trimestre de 2017.
Como mencioné, las tasas de crecimiento de las ganancias en comparación con el mismo trimestre del año anterior aún eran positivas en el cuarto trimestre de 2018, pero se dirigían hacia territorio negativo. Lo que aún no puede ver en el gráfico finalizado es que los informes del primer trimestre prácticamente no cambiaron con respecto al año anterior, por lo que no pasará mucho tiempo para que los informes del segundo trimestre sean netos negativos año tras año.
Esto pone a los comerciantes en una situación interesante. Por un lado, los riesgos de una posible disminución en julio y agosto son bien conocidos. Sin embargo, debemos suponer que parte de eso ya se ha incluido en el mercado. Creo que las acciones de la Reserva Federal en julio podrían terminar compensando parte del daño potencial de un trimestre negativo, como lo hicieron en 2013. Eso no será una solución a largo plazo, pero sí indica el potencial de rebotes rápidos. soporte si los precios bajan de sus máximos.
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Línea de fondo - Comercio plano antes del informe laboral
Esta es una semana más corta, y el comercio suele ser bastante tranquilo antes y justo después del feriado del 4 de julio. El informe laboral para el mes de junio se publicará el viernes, lo que podría generar cierta volatilidad antes del fin de semana. Sin embargo, espero que el mercado realmente comience a moverse en una dirección u otra a medida que los inversores se preparan para que los informes bancarios comiencen a transmitirse a fines de la próxima semana.
