A veces, cuando las existencias caen precipitadamente, pueden hacerlo fácilmente a la baja, a medida que se produce la venta de pánico. Estas grandes caídas pueden proporcionar un punto de entrada atractivo para los inversores. El problema es que los mayores descensos en las acciones a menudo ocurren el día en que una empresa se declara en bancarrota. ¿Eso significa que las acciones en quiebra pueden ser una buena compra? No, aunque algunas personas no se dan cuenta de eso. Antes de comprar esa compañía que acaba de presentar el Capítulo 11, conozca los hechos y descubra por qué se perderá cualquier cantidad de dinero ingresada. (Para obtener más detalles sobre la presentación del Capítulo 11, consulte una Descripción general de la bancarrota corporativa ) .
Cuando una empresa liquida
Las empresas no quieren ir a la quiebra. La gerencia perderá sus empleos y, por lo general, tendrá un riesgo de capital en la empresa. Las empresas se declaran o se ven obligadas a declararse en bancarrota como último recurso, porque tienen problemas para pagar su deuda y necesitan obtener protección de los acreedores. Si la empresa liquida o se reorganiza, debe pagar a todos los demás en línea antes que los accionistas comunes.
La jerarquía de reclamos es la siguiente: los titulares de bonos que incluyen todas las clases (es decir, subordinados, no subordinados, asegurados, no garantizados) tienen primero el reclamo de cualquier activo o pago. Después de eso, la compañía puede necesitar hacer pagos por impuestos, empleados, fideicomisarios, etc. Luego vienen los accionistas preferentes y, si los hay, los accionistas comunes obtienen las sobras. Es poco probable que los accionistas reciban algo.
Cuando una empresa se reestructura
Incluso cuando la compañía seguirá siendo una empresa en funcionamiento después de salir del capítulo 11, las acciones antiguas generalmente se cancelan sin pago a los tenedores. Se emiten nuevas acciones, generalmente como forma de pago a los tenedores de deuda.
Un ejemplo de esto fue Delta Airlines. Delta archivó el Capítulo 11 en 2005 y, luego de la presentación, las acciones comunes se negociaron sin receta en las hojas rosadas. Bajo su plan de reorganización, Delta debía emitir nuevas acciones al salir de la bancarrota y cancelar las acciones antiguas, y los tenedores no recibirían ningún valor. Delta incluso creó una línea de "Preguntas frecuentes sobre reestructuración para inversores", donde describieron específicamente cómo los antiguos accionistas no recibirán nada. El sitio web declaró:
Según el plan de reorganización propuesto, los tenedores actuales de acciones ordinarias de Delta no recibirían distribución y los valores se cancelarían en la fecha de vigencia del plan. Delta ha indicado durante algún tiempo que la compañía esperaba que sus acciones comunes no tuvieran ningún valor bajo ningún plan de reorganización que la compañía pudiera proponer, lo cual no es raro en los procedimientos del Capítulo 11.
La compañía también señaló explícitamente: "Dado que el valor esperado de la Compañía será menor que los reclamos de los acreedores, no podremos intercambiar 'acciones viejas' por 'acciones nuevas'".
A pesar de esta clara declaración de que los tenedores de acciones antiguas no recibirían nada, las acciones cambiaron de manos a 13 centavos solo una semana antes de que las acciones se cancelaran. Trece centavos no parece mucho dinero, pero para aquellos que estaban comprando 10, 000 acciones, la pérdida una semana después fue de $ 1, 300 muy reales.
¿Por qué las acciones en quiebra no cotizan a cero?
Como hemos visto con Delta, el valor residual de las acciones es cero, entonces, ¿por qué no todas las acciones se negocian a cero después de declararse en bancarrota? Las existencias generalmente se acercan a cero el día de la quiebra, pero pueden aumentar después, a veces incluso duplicarse o triplicarse. Esto ofrece grandes ganancias a algunas personas con suerte. Básicamente es equivalente a un boleto de lotería y generalmente no tiene ninguna base. Por lo tanto, los especuladores, al igual que los que manejan otras acciones de centavo, hacen intercambios rápidos en las acciones tratando de obtener grandes ganancias, pero también experimentan grandes pérdidas. Este tipo de estrategia tiene poco sentido con las acciones en quiebra, ya que alguien está comprando algo que no vale nada y espera venderlo a otra persona por más. Es un ejemplo extremo de la teoría del tonto mayor.
La otra razón por la cual una acción en quiebra no cotizará a cero es porque en casos raros puede surgir algún valor para que lo reclamen los accionistas comunes. Esto ocurrirá en una situación en la que la compañía puede vender activos a precios más altos de lo esperado y puede pagar a todos en la fila, y aún queda algo. Esto, te recuerdo, es muy raro. Como se indicó anteriormente, la razón por la cual una empresa se declara o se ve obligada a declararse en bancarrota es porque no puede pagar a sus acreedores. (En lugar de invertir en acciones, algunos inversores invierten en deuda en dificultades para obtener ganancias; obtenga más información en nuestro artículo Deuda en dificultades Una avenida para obtener ganancias en bancarrota corporativa ) .
¿Qué pasa con el precio al valor en libros?
Una métrica de uso común para juzgar el valor de una empresa es su valor en libros. Al observar el valor en libros, las acciones de una empresa en quiebra pueden parecer convincentes, ya que se negociarán por una pequeña fracción del valor en libros. Esto, sin embargo, no se puede utilizar para determinar que hay valor en el stock. Primero, el valor en libros contiene muchas cosas que tienen poco o ningún valor durante la quiebra, como la buena voluntad. Además de esto, cualquier activo que se venda en un procedimiento de quiebra probablemente recibirá precios angustiados, ya que los compradores no pagarán por los activos en liquidación.
La línea de fondo
No compre acciones en quiebra. A menos que tenga una gran investigación sobre las acciones y los procedimientos de bancarrota, y realmente haya descubierto que la compañía puede generar suficiente efectivo para pagar todas las reclamaciones y algo más, no hay razón para hacerlo. Si bien comprar una acción que se cotizaba a $ 20 y ahora está a 20 centavos puede parecer convincente, la gran mayoría de las veces que 20 centavos no vale nada. Entonces, ¿por qué tirar dinero y parecer un tonto? Si está buscando algo más para comprar, tengo un excelente precio en un puente en Brooklyn. Para lecturas relacionadas, consulte Aprovechando el declive corporativo.
