¿Qué es una ronda hacia abajo?
Una ronda a la baja se refiere a una compañía privada que ofrece acciones adicionales para la venta a un precio más bajo que el que se había vendido en la ronda de financiamiento anterior. En pocas palabras, se necesita más capital y la empresa descubre que su valoración es menor de lo que era antes de la ronda de financiación anterior. Este "descubrimiento" los obliga a vender su capital social a un precio más bajo por acción.
¿Qué es una ronda hacia abajo?
Entendiendo Down Round
Las empresas privadas obtienen capital a través de una serie de fases de financiación, denominadas rondas. Idealmente, la ronda inicial debería aumentar el capital necesario donde no se requieren rondas posteriores. En ocasiones, la tasa de quemado para las startups es mucho más alta de lo previsto, lo que deja a la empresa sin otra opción que pasar por otra ronda de financiación.
A medida que se desarrolla un negocio, la expectativa es que las rondas de financiación secuenciales se ejecuten a precios progresivamente más altos para reflejar la creciente valoración de la empresa. La realidad es que la valoración real de una empresa está sujeta a variables ( incumplimiento de los puntos de referencia , surgimiento de la competencia , financiación de capital de riesgo ) que podrían hacer que sea más baja de lo que era en el pasado. En estas situaciones, un inversor solo consideraría participar si las acciones, o bonos convertibles, se ofrecieran a un precio más bajo que en la fase de financiación anterior. Esto se conoce como una ronda hacia abajo.
Si bien los primeros inversores en empresas de nueva creación tienden a comprar a los precios más bajos, los inversores en rondas posteriores tienen la ventaja de ver si las empresas han podido cumplir con los puntos de referencia establecidos, incluidos el desarrollo de productos, las contrataciones clave y los ingresos. Cuando se pierden los puntos de referencia, los inversores posteriores pueden insistir en valoraciones más bajas de la compañía por una variedad de razones, incluidas las preocupaciones sobre la gestión sin experiencia, la exageración temprana versus la realidad, y las preguntas sobre la capacidad de una compañía para ejecutar su plan de negocios.
Las empresas que tienen una clara ventaja sobre su competencia, especialmente si están en un campo lucrativo, a menudo están en una excelente posición para obtener capital de los inversores. Sin embargo, si esa ventaja desaparece debido a la aparición de la competencia, los inversores pueden tratar de cubrir sus apuestas exigiendo valoraciones más bajas en rondas de financiación posteriores. En términos generales, los inversores comparan la etapa de desarrollo del producto, las capacidades de gestión y una variedad de otras métricas de compañías competidoras para determinar una valoración justa para la próxima ronda de financiación.
Las rondas descendentes pueden ocurrir incluso cuando una empresa ha hecho todo bien. Para gestionar el riesgo, las empresas de capital de riesgo a menudo exigen valoraciones más bajas junto con medidas como los puestos en la junta directiva y la participación en los procesos de toma de decisiones. Si bien estas situaciones pueden resultar en una dilución significativa y pérdida de control por parte de los fundadores de una empresa, la participación de una empresa de capital de riesgo puede proporcionar lo que la empresa requiere para alcanzar sus objetivos principales.
Para llevar clave
- Una ronda a la baja se refiere a una compañía privada que ofrece acciones adicionales para la venta a un precio más bajo que el que se vendió en la ronda de financiamiento anterior. La valoración de la compañía está sujeta a variables (incumplimiento de los puntos de referencia, surgimiento de la competencia, financiamiento de capital de riesgo) que lo causa ser más bajo de lo que era en el pasado. La ronda baja podría conducir a menores porcentajes de propiedad, pérdida de confianza del mercado e impactar negativamente la moral de la empresa.
Implicaciones y alternativas
Si bien cada ronda de financiamiento generalmente da como resultado la dilución de los porcentajes de propiedad para los inversores existentes, la necesidad de vender un mayor número de acciones para cumplir con los requisitos de financiamiento en una ronda descendente aumenta el efecto diluyente.
Una ronda descendente resalta la posibilidad de que la compañía haya sido exagerada desde un punto de vista de valoración inicialmente y ahora se vea reducida a vender sus acciones a un descuento, lo que equivale a un descuento. Esta percepción podría afectar negativamente la confianza del mercado en la capacidad de la empresa de ser rentable y también asestar un golpe significativo a la moral de los empleados.
Las alternativas a una ronda descendente son:
- La compañía reduce su tasa de quemado. Este paso solo sería viable si hubiera ineficiencias operativas; de lo contrario, sería contraproducente, ya que podría obstaculizar el crecimiento de la empresa. La administración podría considerar la financiación a corto plazo o puente. Renegociar los términos con los inversores actuales.
Debido al potencial de porcentajes de propiedad drásticamente más bajos, la pérdida de confianza del mercado, el impacto negativo en la moral de la empresa y las alternativas menos atractivas, el aumento de capital a través de una ronda descendente a menudo se considera como el último recurso de una empresa, pero puede representar su única posibilidad de quedarse en los negocios.
