¿Qué es una subasta holandesa?
Una subasta holandesa es una estructura de subasta de oferta pública en la que el precio de la oferta se establece después de aceptar todas las ofertas para determinar el precio más alto al que se puede vender la oferta total. En este tipo de subasta, los inversores hacen una oferta por la cantidad que están dispuestos a comprar en términos de cantidad y precio.
Una subasta holandesa también se refiere a un tipo de subasta en la que se baja el precio de un artículo hasta que obtiene una oferta. La primera oferta realizada es la oferta ganadora y da como resultado una venta, suponiendo que el precio está por encima del precio de reserva. Esto contrasta con las opciones típicas, donde el precio aumenta a medida que compiten los postores.
¿Qué es una subasta holandesa?
Comprensión de la subasta holandesa de ofertas públicas
Si una empresa está utilizando una oferta pública inicial (IPO) de una subasta holandesa, los posibles inversores ingresan sus ofertas por la cantidad de acciones que desean comprar y el precio que están dispuestos a pagar. Por ejemplo, un inversor puede hacer una oferta por 100 acciones a $ 100 mientras que otro inversor ofrece $ 95 por 500 acciones.
Una vez que se envían todas las ofertas, la ubicación asignada se asigna a los postores desde las ofertas más altas hacia abajo, hasta que se asignen todas las acciones asignadas. Sin embargo, el precio que paga cada postor se basa en el precio más bajo de todos los postores asignados, o esencialmente la última oferta exitosa. Por lo tanto, incluso si oferta $ 100 por sus 1, 000 acciones, si la última oferta exitosa es $ 80, solo tendrá que pagar $ 80 por sus 1, 000 acciones.
El Tesoro de los Estados Unidos utiliza una subasta holandesa para vender sus valores. Para ayudar a financiar la deuda del país, el Tesoro de los Estados Unidos realiza subastas periódicas para vender letras del Tesoro (letras T), pagarés (notas T) y bonos (bonos T), conocidos colectivamente como bonos del Tesoro. Los posibles inversores envían sus ofertas electrónicamente a través de TreasuryDirect o el Sistema de Procesamiento Automatizado de Subastas del Tesoro (TAAPS) que acepta ofertas hasta 30 días antes de la subasta. Supongamos que el Tesoro busca recaudar $ 9 millones en pagarés a dos años con un cupón del 5%. Supongamos que las ofertas enviadas son las siguientes:
- $ 1 millón al 4.79% $ 2.5 millones al 4.85% $ 2 millones al 4.96% $ 1.5 millones al 5% $ 3 millones al 5.07% $ 1 millón al 5.1% $ 5 millones al 5.5%
Las ofertas con el rendimiento más bajo se aceptarán primero ya que el emisor preferirá pagar rendimientos más bajos a sus inversores en bonos. En este caso, dado que el Tesoro busca recaudar $ 9 millones, aceptará las ofertas con el rendimiento más bajo hasta el 5.07%. En este momento, solo se aprobarán $ 2 millones de la oferta de $ 3 millones. Se aceptarán todas las ofertas por encima del rendimiento del 5.07%, y las ofertas por debajo serán rechazadas. En efecto, esta subasta se liquida en 5.07%, y todos los postores exitosos reciben el rendimiento de 5.07%.
La subasta holandesa también ofrece un proceso de licitación alternativo a los precios de IPO. Cuando Google lanzó su oferta pública, se basó en una subasta holandesa para obtener un precio justo.
Subasta holandesa de menor oferta
En una subasta holandesa, los precios comienzan altos y se reducen sucesivamente hasta que un postor acepta el precio actual. Una vez que se acepta un precio, finaliza la subasta. Por ejemplo, el subastador comienza en $ 2, 000 por un objeto. Los postores observan la disminución del precio hasta que alcanza un precio que uno de los postores acepta. Ningún postor ve las ofertas de los demás hasta que se formula su propia oferta, y el postor ganador es el que tiene la oferta más alta. Entonces, si no hay postores a $ 2, 000, el precio se reduce en $ 100 a $ 1, 900. Si un postor acepta el artículo de interés en, digamos la marca de $ 1, 500, la subasta finaliza.
Para llevar clave
- En una subasta holandesa, el precio con el mayor número de postores se selecciona como precio de oferta. Este precio puede no ser necesariamente el precio más alto o más bajo. Los precios generalmente comienzan altos y caen hasta que un postor acepta el precio actual.
Beneficios y desventajas de las subastas holandesas
El uso de las subastas holandesas para ofertas públicas iniciales ofrece beneficios y desventajas.
El mayor beneficio de tales subastas es que están destinadas a democratizar las ofertas públicas. Como sucede actualmente, el proceso para llevar a cabo una IPO típica está controlado principalmente por bancos de inversión. Actúan como suscriptores de la oferta y la guían a través de roadshows, lo que permite a los inversores institucionales comprar valores de la empresa emisora con un descuento. También son responsables de establecer el precio de la OPI. Una subasta holandesa permite a los pequeños inversores participar en la oferta.
También se supone que una subasta holandesa minimiza la diferencia entre la oferta y los precios reales de cotización. Los inversores institucionales aprovechan esta diferencia para obtener ganancias comprando acciones con descuento y vendiéndolas inmediatamente después de que las acciones cotizan. Los precios de las subastas holandesas se establecen mediante un método más justo y transparente en el que se invita a una variedad de ofertas de múltiples tipos de clientes. Esta práctica está destinada a garantizar que el mercado llegue a una estimación razonable de las acciones y se evite el 'pop' inicial, que acompaña a la cotización de una compañía caliente.
Esos beneficios van acompañados de inconvenientes. Debido a que la subasta está abierta a inversores de todo tipo, existe el peligro de que realicen análisis menos rigurosos en comparación con los banqueros de inversión y vengan con una estimación de precios que no refleje con precisión las perspectivas de la compañía.
Otro inconveniente de las subastas holandesas se conoce como "la maldición del ganador". En esto, el precio de una acción puede colapsar inmediatamente después de cotizar cuando los inversores, que habían ofertado un precio más alto anteriormente, se dan cuenta de que pueden haber calculado mal o sobrevalorado. Dichos inversores pueden intentar vender el tock para salir de su participación, lo que lleva a un colapso en el precio de la acción.
Ejemplo de subasta holandesa
El ejemplo más destacado de una subasta holandesa en los últimos tiempos fue la salida a bolsa de Google en agosto de 2004. La compañía optó por este tipo de oferta para evitar un "pop" en sus precios el primer día de negociación. Si bien el aumento en el precio de las acciones es un fenómeno estándar en los mercados bursátiles, se intensificó hasta convertirse en territorio de burbujas para las acciones tecnológicas durante la burbuja de Internet de 2000. Entre 1980 y 2001, el pop en el primer día de negociación fue del 18.8%. Esa cifra saltó al 77% en 1999 y en el primer semestre de 2000.
La estimación inicial de Google para su oferta fue de 25, 9 millones entre $ 108 y $ 135. Pero la compañía revisó sus expectativas aproximadamente una semana antes de la oferta real después de que los analistas cuestionaron el razonamiento detrás de esas cifras y sugirieron que Google estaba sobrevalorando sus acciones. En la estimación revisada, Google ofreció vender 19, 6 millones de acciones al público a un precio entre $ 85 y $ 95.
La respuesta a la oferta se consideró una decepción. Aunque Google se consideraba una compañía y oferta de moda, los inversores valoraron sus acciones en $ 85, el rango más bajo de sus estimaciones. Al final del día, las acciones estaban intercambiando manos a $ 100.34, un pop de 17.6% durante el primer día de negociación.
Los observadores atribuyeron el mal desempeño a los informes negativos de la prensa sobre la compañía previa a su OPI. Una investigación de la SEC sobre su asignación de acciones ejecutivas disminuyó aún más el entusiasmo por la oferta de Google. También se dijo que la compañía era "reservada" sobre el uso de los fondos recaudados, lo que dificultaba evaluar su oferta, especialmente para los pequeños inversores que no conocen el mercado emergente para los motores de búsqueda y organizar la información en la web.
