Carol trabaja abajo. Ella preguntó: "¿Qué pasa con este mercado loco que veo en las noticias? Mi sobrino es un buen negociador de acciones. ¡Incluso dijo que está loco!"
Dije: "Todo el mundo está asustado por las curvas de rendimiento invertidas, una bandera de recesión. Pero las noticias necesitan ganar dinero y quieren sus ojos. Lo más rápido para eso es a través del miedo".
"Supongo", dijo Carol, "¡pero las acciones se mueven mucho!"
"Carol, aquí hay una pregunta: ¿vendiste acciones esta semana?" Yo pregunté.
"No."
"¿Qué tal tu sobrino?"
"No, no lo creo… "
"¡No vendí nada! Apuesto a que si vamos a preguntar a todos los que vemos si vendieron, su respuesta sería: no".
"Entonces, ¿quién es?" ella preguntó.
"¡AHA! Son máquinas".
Según este artículo, el 80% del volumen del mercado es el comercio algorítmico o computarizado, que prospera en los mercados de baja liquidez.
Es la primera semana de clases aquí en el sur de la Florida, lo que provoca el estrés habitual de mi familia. Pero en Wall Street, muchos se dirigen a sus casas de vacaciones de verano. Los escritorios son atendidos por comerciantes junior. Con menos personas en el trabajo, las computadoras aumentan los precios para capturar la volatilidad intradía.
Como la venta se disparó el lunes, un operador de fondos de $ 2 mil millones le hizo a mi firma de investigación una pregunta sobre cuál es nuestro enfoque. Resumiré:
- Nuestra relación cayó, lo que indica que las compras se agotaron. Otra semana de ventas podría caer por debajo del 45%. Cada vez que vemos que la proporción cae por debajo del 45%, siempre hemos visto más ventas. Pero generalmente es la octava entrada antes del final. Del total de señales, el 22% estaba comprando, frente al 35% de la semana anterior. La compra no ha regresado. Los volúmenes de los fondos cotizados en bolsa (ETF) aumentaron: comprar sin riesgo, vendiendo con riesgo. El volumen del ETF generalmente aumenta en los fondos. Los volúmenes fueron altos el lunes pero más bajos durante la semana. Creo que la venta no ha terminado. La compra fue defensiva: en fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT), servicios públicos y atención médica. Esta semana no fue capitulación. Normalmente, es cuando el 50% de nuestro universo muestra señales de venta. Piense en finales de diciembre, justo en la parte inferior. En cuanto a los sectores, energía, finanzas, materiales, industriales y discrecionales sintió dolor. Solo la energía está cerca de sobreventa. Eso significa que hemos visto peores ventas antes.
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En pocas palabras: espero más desventajas. Los inversores a largo plazo deberían buscar oportunidades de compra ahora. Las estrategias a corto plazo requieren paciencia para una mayor inmersión.
Hemos advertido sobre la volatilidad de agosto. Durante todo el mes de julio, lo escribimos, y en el momento justo, el 1 de agosto, fue muy pesado. Cuando la liquidez se agota, los algoritmos necesitan novedades para actuar. El miércoles, llegó la noticia de que la curva de rendimiento se invirtió. Doom and gloom asusta a todos y vende más anuncios.
Luego, los comerciantes de algo aprovechan y empujan los precios. El comercio de alta frecuencia, a corto plazo y de día… todos causan volatilidad. Bespoke Research dice que agosto es uno de los peores meses para el desempeño y la volatilidad. Tengo malas noticias para ti: septiembre también apesta, así que prepárate.
A medida (2018)
Escucha: no te preocupes por la curva de rendimiento invertida. Titulares de pintura el fin del mundo y una bandera roja para la recesión. El crecimiento global se está desacelerando, y todo es cuesta abajo. ¿Lo es?
Primero, Alemania cayó en una recesión, y hay una desaceleración del crecimiento global, como informa China. América Latina es un desastre, como lo demuestra la caída de un día del 48% la semana pasada para el Índice Miraval de Argentina.
Pero las cosas en los Estados Unidos son geniales. Las ganancias del segundo trimestre acaban de terminar con números fantásticos. Alrededor del 75% de las empresas supera las ganancias y el 57% supera las estimaciones de ventas. Los márgenes de beneficio están aumentando.
Los inversores mundiales se darán cuenta de que las acciones estadounidenses son el oasis. Solo hay una fuga de capitales ahora fuera de las acciones europeas. Están nerviosos por todo: Brexit, desaceleración global y querer comprar Groenlandia. No me sorprendería si están nerviosos de que tu hijo ande en bicicleta sin casco.
Están huyendo a los bonos a largo plazo porque son más seguros, lo que reduce los rendimientos. Si presta durante mucho tiempo, obtiene una prima. Si prestas poco tiempo, obtienes menos. Esa es una curva de rendimiento normal (amarilla abajo). Pero cuando todo el mundo se apresura a comprar bonos a 30 años, esa curva de rendimiento se reduce y el frente podría invertirse un poco. La curva normal se parece al amarillo de abajo, y ahora tenemos el verde:
FactSet
Un titular decía: "Primera inversión de la curva de rendimiento desde 2005 que precedió a la recesión 2007-2009: las inversiones precedieron a cada recesión". Pero es una forma de mentir con las estadísticas. Si bien cada recesión fue precedida por una inversión de la curva de rendimiento, no todas las inversiones de la curva de rendimiento han precedido a una recesión.
Y francamente, esta vez, es diferente. La situación en 2007 fue una bomba de deuda apalancada con la compra especulativa de viviendas suponiendo precios nunca decrecientes. Los grandes bancos agruparon esas hipotecas y las vendieron como papeles con calificación AAA a fondos de pensiones y donaciones.
¿Que pasó? Los incumplimientos se dispararon por encima de las expectativas y el mercado inmobiliario se derrumbó. Todo se incendió. Pero hoy, no tenemos grandes bombas de deuda apalancadas de las que nadie está hablando. Pero la gente todavía se preocupa, tanto que la mayor parte del rendimiento de Europa es negativo, lo que significa que los inversores prefieren pagar por un dinero seguro que obtener ganancias .
JPMorgan
Una vez más, las ganancias de los Estados Unidos son excelentes, los impuestos son bajos y las ganancias son altas. Si bien existen riesgos internacionales claros, una vez que prevalezca la lógica, habrá una carrera hacia las acciones estadounidenses: específicamente, nombres nacionales de pequeña capitalización con baja exposición internacional.
Como saben, Trump retrasó los aranceles hasta diciembre. Ese repunte fracasó, se encontró con noticias negativas de la curva de rendimiento. Pero los hechos permanecen: los intereses de los bonos se gravan como ingresos ordinarios, mientras que los dividendos se gravan como ganancias de capital a largo plazo. ¡Tener acciones te da un 62% más de dinero!
Esto es muy alcista, no bajista. Incluso si llega una recesión, los picos del mercado ocurren entre 18 y 24 meses después de eso. ¿Y cómo suele funcionar el mercado? Estos son los rendimientos promedio para el S&P 500 después de las inversiones de la curva de rendimiento desde 1978.
Reloj de mercado
Ahora es un buen momento para buscar las mejores acciones con los fundamentos más sólidos: un fuerte crecimiento de uno y tres años, altas ganancias, baja deuda, fosos y modelos de negocios únicos. Estos tienden a ser los grandes ganadores.
Así que no te asustes. Relájate y disfruta de unas vacaciones. Eso es lo que hace Wall Street.
Esto es agosto Pero no olvides septiembre. O octubre. Mark Twain dijo: "Octubre: este es uno de los meses particularmente peligrosos para especular sobre las existencias. Los otros son julio, enero, septiembre, abril, noviembre, mayo, marzo, junio, diciembre, agosto y febrero".
La línea de fondo
Nosotros (Mapsignals) seguimos siendo optimistas sobre las acciones estadounidenses a largo plazo, y vemos cualquier retroceso como una oportunidad de compra. Los mercados débiles pueden ofrecer ventas de acciones si un inversor es paciente.
