¿Qué son los bonos del Tesoro?
Las tesorerías fuera de plazo son todos los bonos del Tesoro y pagarés emitidos antes del último bono o pagaré emitido de un vencimiento particular. Estos son lo contrario de los tesoros en fuga.
Tesoros fuera de la carrera explicados
Cuando el Tesoro de EE. UU. Emite valores (bonos del Tesoro y bonos) lo hace a través de un proceso de subasta para determinar el precio al que se ofrecerán estos instrumentos de deuda. Sobre la base de las ofertas recibidas y el nivel de interés mostrado por el valor, el Tesoro de los Estados Unidos puede establecer un precio para sus títulos de deuda. Las nuevas emisiones presentadas después del cierre de la subasta se denominan bonos del Tesoro en ejecución. Una vez que se emite un nuevo valor del Tesoro de cualquier vencimiento, el valor emitido previamente con el mismo vencimiento se convierte en el bono o pagaré fuera de serie.
Por ejemplo, si el Tesoro de EE. UU. Emitió recientemente bonos a 5 años en febrero, estos bonos están en ejecución y reemplazan a los bonos a 5 años emitidos anteriormente, que quedan fuera de plazo. En marzo, si se emite otro lote de bonos a 5 años, estos pagarés de marzo son bonos del Tesoro en ejecución y los pagarés de febrero ahora están fuera de plazo. Y así.
Si bien los bonos del Tesoro en el mercado están disponibles para comprarse en Treasury Direct, los valores fuera del mercado solo pueden obtenerse de otros inversores a través del mercado secundario. Cuando los bonos del Tesoro se mueven al mercado secundario extrabursátil, se negocian con menos frecuencia ya que los inversores prefieren buscar valores más líquidos (que son una característica de los bonos del Tesoro en la carrera). Para alentar a los inversores a comprar estos títulos de deuda fácilmente en el mercado, los bonos del Tesoro generalmente son menos costosos y tienen un rendimiento ligeramente mayor.
Dado que los bonos del Tesoro fuera de la carrera tienen un rendimiento más alto y un precio más bajo que los bonos del Tesoro en la carrera, existe un diferencial de rendimiento notable entre ambas ofertas. Una razón para el diferencial de rendimiento es el concepto de oferta. Los bonos del Tesoro en ejecución generalmente se emiten con un suministro fijo. La alta demanda de los valores limitados eleva sus precios y, a su vez, reduce el rendimiento, lo que provoca una diferencia entre los rendimientos de los valores en ejecución y fuera de la carrera. Además, los valores fuera de serie se mantienen principalmente hasta el vencimiento en la cartera de un administrador de activos, ya que no hay muchas razones para negociarlos. Por otro lado, cuando los gerentes de cartera necesitan cambiar su exposición al riesgo de tasa de interés y encontrar oportunidades de arbitraje, negocian bonos del Tesoro en la carrera, creando liquidez para estos valores.
Si bien el rendimiento de tesorería en ejecución puede usarse para construir una curva de rendimiento interpolada, que se usa para determinar el precio de los títulos de deuda, algunos analistas prefieren usar el rendimiento de los bonos del Tesoro fuera de la carrera para dibujar la curva de rendimiento. Los rendimientos fuera de plazo se utilizan en casos en los que la demanda de bonos del Tesoro no es consistente, lo que provoca distorsiones de precios causadas por la fluctuante demanda actual. Al derivar las cifras de la curva de rendimiento de las tasas del Tesoro fuera de la carrera, los analistas financieros pueden garantizar que las fluctuaciones temporales de la demanda no sesguen los cálculos de la curva de rendimiento o el precio de las inversiones de renta fija.
