La relación entre deuda y capital en el cálculo del costo de capital debe ser la misma que la relación entre el financiamiento total de la deuda de una empresa y su financiamiento total de capital. Dicho de otra manera, el costo del capital debe equilibrar correctamente el costo de la deuda y el costo del capital. Esto también se conoce como el costo promedio ponderado de capital, o WACC.
Costo de la deuda
Las empresas a veces toman préstamos o emiten bonos para financiar operaciones. El costo de cualquier préstamo está representado por la tasa de interés que cobra el prestamista. Por ejemplo, un préstamo de $ 1, 000 a un año con una tasa de interés del 5% "le cuesta" al prestatario un total de $ 50, o el 5% de $ 1, 000. Un bono de $ 1, 000 con un cupón del 5% le cuesta al prestatario la misma cantidad.
El costo de la deuda no representa solo un préstamo o bono. El costo de la deuda teóricamente muestra la tasa de mercado actual que la compañía está pagando por su deuda. Sin embargo, el costo real de la deuda no es necesariamente igual al interés total pagado, porque la empresa puede beneficiarse de las deducciones fiscales sobre los intereses pagados. El costo real de la deuda es igual a los intereses pagados menos las deducciones fiscales sobre los intereses pagados.
Los dividendos pagados sobre acciones preferentes se consideran un costo de la deuda, a pesar de que las acciones preferidas son técnicamente un tipo de propiedad de capital.
Costo de equidad
En comparación con el costo de la deuda, el costo del capital es complicado de estimar. Los accionistas no exigen explícitamente una tasa determinada sobre su capital en la forma en que lo hacen los tenedores de bonos u otros acreedores; las acciones comunes no tienen una tasa de interés requerida.
Sin embargo, los accionistas esperan un retorno, y si la compañía no lo proporciona, los accionistas descargan las acciones y dañan el valor de la compañía. Por lo tanto, el costo del capital es el rendimiento requerido necesario para satisfacer a los inversores de capital.
El método más común utilizado para calcular el costo de capital se conoce como el modelo de fijación de precios de activos de capital, o CAPM. Esto implica encontrar la prima sobre las acciones de la compañía requerida para hacerlo más atractivo que una inversión libre de riesgo, como los bonos del Tesoro de los Estados Unidos, después de tener en cuenta el riesgo de mercado y el riesgo no sistemático.
Costo promedio ponderado de capital
La WACC toma en consideración todas las fuentes de capital y atribuye un peso proporcional a cada una de ellas para producir una cifra única y significativa. En forma larga, la ecuación estándar de WACC es:
WACC =% EF × CE +% DF × CD × (1 − CTR) donde:% EF =% Financiación de capital EC = Costo de capital% DF =% Financiamiento de deuda CD = Costo de deuda CTR = La tasa impositiva corporativa
El WACC de la empresa T es el rendimiento requerido necesario para igualar todos los costos de sus esfuerzos de financiamiento y también puede ser un proxy muy efectivo para una tasa de descuento al calcular el Valor Actual Neto, o VPN, para un nuevo proyecto.
