Si una seguridad cotiza públicamente, existe un derivado u otro subproducto de segundo orden. Opciones de venta, REIT, arcoiris y más; todos ellos dependen de una acción subyacente, o bienes raíces, o incluso acciones múltiples, o algo más. Por lo tanto, va con los futuros, en los que está apostando a si un producto subirá o bajará de precio en una fecha determinada. (Aunque nadie en el mercado es lo suficientemente grosero como para llamarlo "apostar". El término de arte preferido es "transferir riesgo"). El producto en cuestión puede ser perecedero (por ejemplo, ganado, trigo) o no (plata, platino). Incluso puede ser intangible.
Tome el Dow Jones Industrial Average, o el S&P 500. Un índice del mercado de valores es, en esencia, solo un número que representa una colección de precios de acciones manipulados aritméticamente. El índice es una cantidad, pero no realmente "de" cualquier cosa que pueda probar o tocar. Sin embargo, podemos agregar otro nivel de abstracción y crear un contrato de futuros para un índice de acciones, cuyo resultado es que los especuladores toman posiciones en qué dirección se moverá el mercado en general. En otras palabras, comprar y / o vender un número . Un número de gran importancia cultural y percibida, pero aún así, en última instancia, un número.
Aquí hay un ejemplo. Existen contratos de futuros para el Dow, y se liquidan al final del trimestre. El 15 de octubre de 2014, el Dow cerró a las 16.141, 74. (Incluso con varios de sus componentes cotizando a más de $ 100, por alguna razón, el índice todavía se cotiza a dos decimales). Por lo tanto, las próximas cuatro fechas de cierre para futuros son diciembre de 2014, marzo de 2015, junio de 2015 y septiembre de 2015.
Al momento de escribir este artículo, estamos en una especie de mercado bajista cronológicamente localizado, con el Dow en su nivel más bajo desde abril y un 7% de descuento en su cenit de todos los tiempos de hace un mes. Los futuros del índice Dow reflejan el pesimismo general, el precio de un contrato que se cierra en diciembre de 2014 actualmente cotiza a 16.049. La tristeza continúa en 2015: los futuros subsiguientes restantes se cotizan a 15.936; 15.850; y 15, 760 respectivamente.
15, 760 claramente sería una pérdida sustancial. ¿De hecho, el mercado perderá otro 2.4% de su valor entre ahora y el final del próximo verano? La sabiduría colectiva dice que sí. O, más precisamente, la sabiduría colectiva ha determinado que 15.760 es el punto en el que los especuladores en masa han acordado reunirse. Es muy parecido a una diferencia de puntos para un partido de fútbol. Digamos que los Buccaneers son los favoritos para vencer a los Jets por 3 la próxima semana. Ese número no necesita ser una representación precisa de las fortalezas relativas de los equipos. En cambio, cuando los Buccaneers son favorecidos por 3 significa que gran parte del mercado ha comprometido dinero a la proposición diciendo "lo harán" como diciendo "no lo harán". El pesimismo u optimismo indebido distorsionará el precio.
Más fundamentalmente, ¿por qué los próximos precios de futuros tienden a la baja en lugar de a la alza? ¿O incluso simplemente permanecer neutral? Los sospechosos habituales son los culpables: la incertidumbre económica, el crecimiento poco impresionante, un nivel básico de agitación política. Agregue otros aspectos negativos, no importa cuán incidentales sean al mercado de valores (por ejemplo, ISIS, Ébola) y aquí estamos.
Superficialmente, los futuros del índice bursátil deberían seguir los movimientos reales del índice. Compre un fondo de índice que rastree el Dow, o el S&P 500, y puede esperar pagar un cierto precio que es directamente proporcional al nivel del índice en sí. Los dos fluctúan en el paso, o cerca de él. Pero una gran diferencia entre los futuros del índice bursátil y dichos fondos indexados es que los primeros no tienen en cuenta los dividendos. Un fondo indexado, en virtud de tener posiciones en las diversas acciones que componen el índice, es elegible para cualquier dividendo que los gerentes de las compañías de acciones decidan pagar a los accionistas. Un instrumento tan abstracto como el futuro de un índice bursátil no tiene una posición en las acciones que componen el índice y, por lo tanto, no tiene ningún potencial de dividendos.
La línea de fondo
Por su naturaleza, los futuros de índices bursátiles operan de manera diferente que los contratos de futuros para valores más palpables como el algodón, la soja o el aceite dulce ligero de Texas. Cuando los contratos de futuros sobre índices vencen al final del trimestre, los tenedores del contrato están entregando… bueno, nada realmente. Solo los fondos para liquidar el contrato. Si el Dow se sentara a 16, 000 a fines del próximo septiembre, el titular que compró un contacto de futuros de septiembre de 2015 a 15, 760 disfruta de una modesta ganancia. En la práctica, los futuros del índice de acciones son comprados por gestores de cartera que simplemente desean protegerse contra posibles pérdidas. Pero ya sea que esté en manos de un administrador de fondos conservador, o un especulador imprudente que busca un nuevo instrumento oscuro para hundir sus dientes, los futuros de índices bursátiles representan un método eficiente para transferir el riesgo en un mercado que a veces puede ser homicidamente volátil.
