La guerra comercial entre Estados Unidos y China se está convirtiendo en un motivo de creciente preocupación para las empresas del S&P 500, a juzgar por las llamadas de ganancias del 2T 2019. Un número cada vez mayor menciona las tendencias de crecimiento de China en sus llamadas, con casi la mitad de estas menciones negativas, frente a menos del 30% en el 1T 2019, informa Bank of America. Además, aproximadamente el 15% de las compañías que informaron hasta ahora han mencionado los impactos negativos de las tarifas, en comparación con aproximadamente el 10% en el primer trimestre.
Además, durante el primer semestre de 2019, los gastos de capital corporativo (gasto de capital) han estado creciendo a la tasa más baja en los últimos dos años. "Sin una tregua comercial a la vista y los datos macro (particularmente en manufactura / industria) continúan sorprendiendo a la baja, el exceso de incertidumbre puede continuar impactando el gasto comercial", escribe BofA.
Importancia para los inversores
Excluyendo el sector financiero, el margen de beneficio neto promedio para el S&P 500 está llegando al 10.9% para el 2T 2019, una disminución de 60 puntos básicos respecto al mismo período en 2018, informa BofA. Hasta ahora, aproximadamente el 90% de las compañías del S&P 500 han emitido informes de ganancias del 2T 2019. La compresión del margen ha sido más pronunciada en los sectores que tienen la mayor exposición al comercio o que son los que requieren más mano de obra, incluidos los materiales, la tecnología de la información, los industriales y el consumo discrecional, agrega BofA.
Con respecto a los gastos de capital, los resultados del 2T 2019 muestran un crecimiento interanual (interanual) de aproximadamente el 3%, aproximadamente en línea con la tasa de crecimiento interanual del 1T 2019, la más baja desde el 2T 2017, por BofA. Basado en su análisis de la orientación corporativa sobre el gasto de capital, BofA considera que las incertidumbres relacionadas con el comercio continúan restringiendo los planes de gasto.
Ha habido un aumento del 41% en el número de compañías S&P 500 que mencionan tarifas en sus llamadas de ganancias, informa FactSet Research Systems. Su estudio comparó las 419 llamadas de ganancias del primer trimestre de 2019 que ocurrieron entre el 15 de marzo y el 8 de mayo con las 438 llamadas de ganancias del segundo trimestre de 2019 que tuvieron lugar entre el 15 de junio y el 8 de agosto. Durante estos períodos, el número de compañías que discutieron aranceles aumentó de 88 (21% de 419) en llamadas 1Q a 124 (28% de 438) en llamadas 2Q.
En las llamadas del 2T 2019 analizadas por FactSet, las compañías en el sector industrial han discutido la mayoría de las tarifas, representando 35 de las 124 menciones. El sector de tecnología de la información ha visto el mayor aumento en el número de menciones arancelarias del 1T al 2T, hasta 11 compañías.
No obstante, las tarifas fueron un tema de discusión aún más frecuente hace un año, en las llamadas de ganancias relacionadas con los resultados del 2T 2018. Entre el 15 de junio y el 8 de agosto de 2018, hubo 426 llamadas, y 162 de ellas (38%) mencionaron tarifas, señala FactSet.
Mirando hacia el futuro
Es probable que la reciente decisión del presidente Trump de aplicar un arancel del 10% sobre $ 300 mil millones adicionales de importaciones anuales de China tenga un gran peso en las acciones discrecionales de los consumidores, advierte BofA. En términos más generales, FactSet señala que 84 compañías de S&P 500 han emitido una guía de EPS para el 3T 2019, con una orientación negativa de 60 de ellas (71%). La orientación negativa es un pronóstico corporativo que está por debajo de la estimación consensuada actual de los analistas.
En los últimos 5 años, el 70% de la orientación corporativa ha sido negativa, señala FactSet. Las estimaciones actuales de consenso para el 3T 2019 requieren una disminución de las ganancias del S&P 500 del 3.1% interanual y un aumento de los ingresos del 3.0%, agregan.
