El actual mercado alcista ha sido liderado por las acciones de crecimiento, pero un cambio importante en los mercados puede estar en marcha. En un informe reciente, el equipo de estrategia de renta variable estadounidense de Morgan Stanley dirigido por Michael Wilson dice: "La carrera de crecimiento versus valor de una década puede finalmente correr el riesgo de convertirse en una base más sostenible". Añaden: "También vemos más desventajas relativas en el futuro para las pequeñas capitalizaciones y los cíclicos de alto crecimiento múltiple como Tech y Discretionary. Con el S&P 500 al alza basado en la valoración, es más probable que el Valor supere al bajar menos o simplemente no baje". " Las recomendaciones clave en este informe se resumen en la tabla a continuación.
| Que vender | Qué comprar |
| Acciones de crecimiento | Acciones de valor |
| Tecnología | Utilidades |
| Internet | Energía |
| Juego de azar | Acciones industriales |
| Consumidor discrecional | Finanzas |
| Letras minúsculas | Gorras grandes |
| Acciones Cíclicas | Acciones defensivas |
Importancia para los inversores
Morgan Stanley ya ha emitido señales de venta en tecnología y consumo discrecional, en base a valoraciones máximas y la desaceleración del crecimiento de las ganancias. Son cautelosos sobre el nuevo sector de servicios de comunicación, que incluye acciones de Internet y juegos, entre otros. Mientras tanto, ven que "las valoraciones actuales son mucho más variadas en todos los sectores y estilos que en enero, cuando casi todo era rico". (Para más información, vea también: 2 Big Red Flags For The Stock Market ).
El aumento de las tasas de interés reales y la desaceleración del crecimiento económico de los Estados Unidos son las fuerzas subyacentes detrás de la creencia de Morgan Stanley de que el mercado está en un "punto de inflexión". Han estado recomendando un cambio del crecimiento a las existencias de valor desde julio, y creen que el impacto recibido por las existencias de crecimiento la semana pasada confirmó su evaluación. Sin embargo, agregan que "Nuestro llamado a una rotación fue impulsado más por nuestra aversión a las acciones de crecimiento que por una inclinación real por el valor. El valor parecía razonable mientras que el crecimiento parecía caro".
No obstante, también observan que "las acciones de crecimiento altamente valoradas que no pagan dividendos son los activos de mayor duración en el mundo". La mayor parte de su valor se concentra en las expectativas de ganancias lejanas en el futuro que se descuentan hasta la actualidad. A medida que aumentan las tasas de interés, el valor presente de las ganancias lejanas se reduce significativamente.
En julio, Morgan Stanley también bajó la calificación de los límites pequeños, dado que son altamente cíclicos y menos capaces de traspasar los costos en aumento o "mitigar la caída de la demanda" que los límites altos. Por el contrario, "típicamente las mayúsculas grandes ofrecen una mejor defensa que las pequeñas mayúsculas".
Al observar el comercio de la semana pasada, el informe observó: "Los peores resultados fueron una combinación de ciclo temprano y alto crecimiento / múltiples sectores: discrecional, tecnológico e Internet y juegos dentro de los servicios de comunicaciones. Los bienes raíces completaron la lista de los 4 últimos, sectores de desempeño, pero esto fue menos sobre la reducción y más sobre el aumento de las tasas y un crecimiento más lento.En contraste, Energía (aumento de los precios del petróleo), Servicios públicos (defensivo), Finanzas (tasas de aumento y una curva de aumento) e Industriales (revisiones de ganancias y un múltiple que ya ha disminuido) llevó ".
Mirando hacia el futuro
Lo que Morgan Stanley ve como un cambio sísmico en el mercado de valores puede tomar tiempo para desarrollarse, si de hecho son correctos al detectar una nueva tendencia. Además, la misma empresa ve varias señales de que es probable una corrección del mercado de valores en el futuro cercano. Es una pregunta abierta si las diversas rotaciones de cartera que recomiendan ofrecerán una protección adecuada a los inversores. (Para más información, vea también: El mercado 'Exuberante' enfrenta la segunda reversión del 10% desde enero ).
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