A medida que los jugadores tradicionales de la industria del cable y los medios buscan fusiones y adquisiciones estratégicas (M&A) para sobrevivir en una era de paquetes de entretenimiento directo y al consumidor basados en suscripciones, los principales jugadores están deseando grandes ofertas. Las fusiones de medios entre AT&T Inc. (T) y Time Warner y Comcast Corp. (CMCSA) y Twenty-First Century Fox Inc. (FOXA) producirían dos de las compañías más endeudadas del mundo, según informó The Wall Street Journal.
A mayor escala, los acuerdos representan la creciente acumulación de deuda corporativa que también ha crecido en relación con las ganancias corporativas durante la última década, lo que representa una amenaza para las empresas a medida que aumentan las tasas de interés y la economía se desacelera.
Los inversores se preocupan por el creciente apalancamiento
De acuerdo con los acuerdos de AT&T y Comcast, las compañías llevarán un total combinado de $ 350 mil millones en bonos y préstamos, según datos de Moody's Investors Services y Dealogic, según lo informado por el WSJ. Esta carga de deuda sin precedentes conllevará un gran riesgo para los inversores en los bonos de las empresas y dejará poco o ningún margen para que las empresas ejecuten con éxito sus planes de fusión.
Dado que la deuda corporativa mundial total, excluidas las instituciones financieras, actualmente asciende a aproximadamente $ 11 billones, los inversores están cada vez más preocupados con respecto a cómo las empresas refinanciarán la deuda cuando llegue la próxima recesión del mercado.
"Estamos recibiendo muchas llamadas", dijo Allyn Arden, analista de telecomunicaciones y cable de S&P Global Ratings, según lo citado por el WSJ. La semana pasada, tanto S&P como Moody's redujeron su calificación de los bonos de AT&T a un nivel solo dos niveles por encima de la deuda basura. Se espera que también rebajen la calificación de Comcast, cuya oferta para Fox a $ 35 por acción ha excedido la de Walt Disney Co. (DIS), a $ 29.54 por acción.
Una gran cantidad de confianza se basa en la capacidad de las compañías de medios para pagar rápidamente la deuda utilizada para las adquisiciones y volver a las calificaciones crediticias previas a la transacción. Sin embargo, si los disruptores como Netflix Inc. (NFLX) y Amazon.com Inc. (AMZN) continúan contribuyendo a reducir los ingresos, las firmas de calificación podrían responder con más rebajas. Si los recortes de calificaciones adicionales colocan a AT&T o Comcast más cerca de la categoría de bonos basura, algunos administradores de fondos que no pueden mantener una deuda con calificación inferior al grado de inversión pueden comenzar a vender bonos con anticipación.
"El riesgo es que todos quieran salir de la deuda al mismo tiempo", dijo Mike Collins, administrador de fondos de bonos de PGIM Fixed Income, según lo citado por el WSJ. "Ahí es cuando se pone feo".
