Definición del fondo del mercado monetario

Tabla de contenido

• ¿Qué es un fondo del mercado monetario?
• Cómo funciona un fondo del mercado monetario
• Tipos de fondos del mercado monetario
• El estándar NAV
• Evolución de los fondos del mercado monetario
• Ventajas de los fondos del mercado monetario
• Contras de los fondos del mercado monetario
• Regulaciones de los fondos del mercado monetario
• Ejemplo de un fondo del mercado monetario

¿Qué es un fondo del mercado monetario?

Un fondo del mercado monetario es un tipo de fondo mutuo que invierte solo en instrumentos altamente líquidos como efectivo, valores equivalentes de efectivo y valores basados ​​en deuda de alta calificación crediticia con vencimiento a corto plazo, menos de 13 meses. Como resultado, estos fondos ofrecen alta liquidez con un nivel de riesgo muy bajo.

Si bien suenan muy similares, un fondo del mercado monetario no es lo mismo que una cuenta del mercado monetario (MMA). La primera es una inversión, patrocinada por una compañía de fondos de inversión, y por lo tanto no tiene garantía de capital. Esta última es una cuenta de ahorro que genera intereses ofrecida por instituciones financieras, con privilegios de transacción limitados y asegurada por la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC).

Cómo funciona un fondo del mercado monetario

También llamados fondos mutuos del mercado monetario, los fondos del mercado monetario funcionan como cualquier fondo mutuo. Emiten unidades o acciones rescatables a los inversores y tienen el mandato de seguir las pautas redactadas por los reguladores financieros, como las establecidas por la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC).

Un fondo del mercado monetario puede invertir en los siguientes tipos de instrumentos financieros basados ​​en deuda:

• Aceptaciones bancarias (BA): deuda a corto plazo garantizada por un banco comercial Certificados de depósito (CD): certificado de ahorro emitido por el banco con vencimiento a corto plazo Papel comercial: deuda corporativa a corto plazo no garantizada Acuerdos de recompra (Repo): valores gubernamentales a corto plazoU. S. Tesorería: emisiones de deuda pública a corto plazo

Los rendimientos de estos instrumentos dependen de las tasas de interés del mercado aplicables y, por lo tanto, los rendimientos generales de los fondos del mercado monetario también dependen de las tasas de interés.

Para llevar clave

• Un fondo del mercado monetario es un tipo de fondo mutuo que invierte en instrumentos de deuda, efectivo y equivalentes de efectivo a corto plazo de alta calidad. Aunque no son tan seguros como el efectivo, los fondos del mercado monetario se consideran de riesgo extremadamente bajo en el espectro de inversión. Un fondo del mercado monetario genera ingresos (sujetos a impuestos o libres de impuestos, dependiendo de su cartera), pero poca revalorización del capital. Los fondos del mercado monetario deben usarse como un lugar para estacionar el dinero temporalmente antes de invertir en otro lugar o hacer un desembolso de efectivo anticipado; no son adecuados como inversiones a largo plazo.

Tipos de fondos del mercado monetario

Los fondos del mercado monetario se clasifican en varios tipos según la clase de activos invertidos, el período de vencimiento y otros atributos.

• Un fondo monetario Prime invierte en deuda a tasa flotante y papel comercial de activos que no son del Tesoro, como los emitidos por corporaciones, agencias gubernamentales de los EE. UU. Y empresas patrocinadas por el gobierno (GSEs). Un fondo monetario gubernamental invierte al menos el 99.5% de su total activos en efectivo, valores gubernamentales y acuerdos de recompra que están totalmente garantizados por efectivo o valores gubernamentales. Un fondo del Tesoro invierte en valores de deuda emitidos por el Tesoro estadounidense estándar, como letras, bonos y pagarés. Un fondo de dinero exento de impuestos ofrece ganancias que son libre del impuesto federal sobre la renta de los Estados Unidos. Dependiendo de los valores exactos en los que invierte, también pueden tener una exención de los impuestos estatales sobre la renta. Los bonos municipales y otros títulos de deuda constituyen principalmente este tipo de fondos del mercado monetario.

Algunos fondos del mercado monetario están destinados a atraer dinero institucional con un monto mínimo de inversión alto, a menudo $ 1 millón. Aún así, otros fondos del mercado monetario son fondos monetarios minoristas, ofrecidos a inversores individuales a través de sus mínimos mínimos.

El estándar NAV

Todas las características de un fondo mutuo estándar se aplican a un fondo del mercado monetario, con una diferencia clave. Un fondo del mercado monetario tiene como objetivo mantener un valor liquidativo (NAV) de $ 1 por acción. Cualquier exceso de ganancias que se genere a través de intereses sobre las tenencias de cartera se distribuye a los inversores en forma de pagos de dividendos. Los inversores pueden comprar o canjear acciones de fondos del mercado monetario a través de compañías de fondos de inversión, casas de bolsa y bancos.

Una de las principales razones de la popularidad de los fondos del mercado monetario es su mantenimiento del NAV de $ 1. Este requisito obliga a los gestores de fondos a realizar pagos regulares a los inversores, proporcionando un flujo regular de ingresos para ellos. También permite cálculos fáciles y el seguimiento de las ganancias netas que genera el fondo.

Romper el dinero

Ocasionalmente, un fondo del mercado monetario puede caer por debajo del NAV de $ 1, y una condición coloquialmente llamada romper el dinero. La situación ocurre cuando el ingreso de la inversión de un fondo del mercado monetario no supera sus gastos operativos o pérdidas de inversión.

Digamos que el fondo utilizó un exceso de apalancamiento en la compra de instrumentos, o que las tasas de interés generales cayeron a niveles muy bajos cercanos a cero. En estos escenarios, el fondo no puede cumplir con las solicitudes de reembolso. Cuando eso sucede, los reguladores intervienen y obligan a su liquidación.

Romper el dinero rara vez ocurre. El año 1994 vio la primera instancia de esto cuando el Fondo del Mercado Monetario del Gobierno de los Estados Unidos fue liquidado a 96 centavos por acción, debido a las grandes pérdidas en las que incurrió al invertir fuertemente en derivados.

En 2008, tras la quiebra de Lehman Brothers, el venerable Reserve Primary Fund rompió el dinero: tenía millones de obligaciones de deuda de Lehman y las amortizaciones en pánico de sus inversores hicieron que su NAV cayera a 97 centavos por acción. La retirada de dinero provocó el cierre del Fondo primario de reserva y desencadenó el caos en todos los mercados monetarios.

Para evitar cualquier ocurrencia futura similar, la SEC emitió nuevas reglas después de la crisis de 2008 para administrar mejor los fondos del mercado monetario y proporcionar más estabilidad y resistencia. Las nuevas reglas impusieron restricciones más estrictas a las tenencias de cartera e introdujeron disposiciones para imponer tarifas de liquidez y suspender los reembolsos.

Evolución de los fondos del mercado monetario

Los fondos del mercado monetario se diseñaron y lanzaron a principios de la década de 1970 en los EE. UU. Ganaron una popularidad rápida como una manera fácil para que los inversores compren un conjunto de valores que generalmente ofrecían mejores rendimientos que los disponibles en una cuenta bancaria estándar que devenga intereses.

El papel comercial se ha convertido en un componente común de los fondos del mercado monetario, ya que han evolucionado desde tener solo bonos del gobierno, su pilar original, para aumentar los rendimientos. Sin embargo, fue esta dependencia del papel comercial lo que condujo a la crisis del Fondo primario de reserva. Además de las reformas posteriores a la crisis financiera en 2010, mencionadas anteriormente, la SEC adoptó cambios estructurales fundamentales en las regulaciones de los fondos del mercado monetario.

Estos cambios requieren que los principales fondos institucionales del mercado monetario "floten su NAV" y ya no mantengan un precio estable. Las regulaciones también proporcionan a las juntas de fondos del mercado monetario no gubernamentales nuevas herramientas para abordar las corridas. Se permitió a los fondos del mercado monetario minorista y del gobierno de los Estados Unidos mantener la política estable de $ 1 por acción. Estas reformas entraron en vigencia en 2016.

La SEC informa que la popularidad y las inversiones en fondos del mercado monetario han crecido significativamente y que actualmente poseen alrededor de US $ 3 billones en activos. Se han convertido en uno de los pilares centrales de los mercados de capital actuales, ya que ofrecen a los inversores una cartera diversificada, administrada profesionalmente y con alta liquidez diaria. Muchos inversionistas usan los fondos del mercado monetario como un lugar para "estacionar su efectivo" hasta que decidan sobre otras inversiones, o para necesidades de financiamiento que puedan surgir en el corto plazo.

Ventajas de los fondos del mercado monetario

Los fondos del mercado monetario compiten con opciones de inversión similares, como cuentas bancarias del mercado monetario, fondos de bonos ultracortos y fondos de efectivo mejorados que pueden invertir en una variedad más amplia de activos y aspirar a mayores rendimientos.

El objetivo principal de un fondo del mercado monetario es proporcionar a los inversores un medio seguro a través del cual puedan invertir en activos basados ​​en la deuda de efectivo, fácilmente accesibles, seguros y altamente líquidos equivalentes utilizando cantidades de inversión más pequeñas. Es un tipo de fondo mutuo caracterizado como una inversión de bajo riesgo y bajo rendimiento. Debido a los rendimientos, los inversores pueden preferir estacionar cantidades sustanciales de efectivo en dichos fondos a corto plazo. Sin embargo, los fondos del mercado monetario no son adecuados para objetivos de inversión a largo plazo, como la planificación de la jubilación, ya que no ofrecen mucha apreciación del capital.

Los fondos del mercado monetario parecen atractivos para los inversores, ya que vienen sin cargas: cargos de entrada o cargos de salida. Muchos fondos también proporcionan a los inversores ganancias con ventajas impositivas al invertir en valores municipales que están exentos de impuestos a nivel de impuestos federales y, en algunos casos, a nivel estatal.

Pros

• Muy bajo riesgo

• Altamente líquido

• Mejores rendimientos que las cuentas bancarias

Contras

• No asegurado por la FDIC

• Sin apreciación de capital

• Sensible a las fluctuaciones de los tipos de interés, la política monetaria

Contras de los fondos del mercado monetario

Sin embargo, estos fondos no están cubiertos por el seguro de depósito federal de la FDIC, mientras que las cuentas de depósito del mercado monetario, las cuentas de ahorro en línea y los certificados de depósito sí lo están. Al igual que otros valores de inversión, los fondos del mercado monetario están regulados por la Ley de Sociedades de Inversión de 1940.

Un inversor activo que tiene tiempo y conocimiento para buscar los mejores instrumentos de deuda a corto plazo posibles que ofrecen las mejores tasas de interés posibles a sus niveles de riesgo preferidos puede preferir invertir por su cuenta en los diversos instrumentos disponibles. Por otro lado, un inversor menos experto puede preferir tomar la ruta del fondo del mercado monetario delegando la tarea de administración del dinero a los operadores del fondo.

Los accionistas del fondo generalmente pueden retirar su dinero en cualquier momento, pero pueden tener un límite en la cantidad de veces que pueden hacerlo dentro de un período determinado.

Regulaciones de los fondos del mercado monetario

En los Estados Unidos, los fondos del mercado monetario están bajo la competencia de la SEC. Este organismo regulador define las pautas necesarias para las características, el vencimiento y la variedad de inversiones permitidas en un fondo del mercado monetario.

Según las disposiciones, un fondo monetario invierte principalmente en los instrumentos de deuda mejor calificados, y deben tener un período de vencimiento inferior a 13 meses. Se requiere que la cartera de fondos del mercado monetario mantenga un período de vencimiento promedio ponderado (WAM) de 60 días o menos. Este requisito de WAM significa que el período de vencimiento promedio de todos los instrumentos invertidos tomados en proporción a sus pesos en la cartera del fondo no debe ser más de 60 días. Esta limitación de vencimientos se realiza para garantizar que solo los instrumentos altamente líquidos califiquen para inversiones, y el dinero del inversor no está bloqueado en instrumentos de largo vencimiento que puedan estropear la liquidez.

Un fondo del mercado monetario no puede invertir más del 5% en ningún emisor para evitar el riesgo específico del emisor. Los valores emitidos por el gobierno y los acuerdos de recompra proporcionan una excepción a esta regla.

Ejemplo de un fondo del mercado monetario

Las tasas de interés disponibles en los diversos instrumentos que constituyen la cartera son los factores clave que determinan el rendimiento de los fondos del mercado monetario. Las instancias históricas proporcionan detalles suficientes sobre cómo les ha ido a los rendimientos del mercado monetario.

Las políticas monetarias del Banco de la Reserva Federal durante la década de 2010 llevaron a que las tasas de interés a corto plazo —las tasas que los bancos pagan para pedir dinero prestado unos de otros— rondan el cero por ciento. Las tasas cercanas a cero significaron que los inversores de fondos del mercado monetario vieron rendimientos significativamente más bajos, en comparación con los de las décadas anteriores. Además, con el endurecimiento de las regulaciones después de la crisis financiera de 2008, el número de valores invertibles disminuyó.

Un estudio comparativo de 2012 realizado por Winthrop Capital Management indica que aunque los activos netos del Fondo Federado de Mercado Monetario Prime aumentaron de US $ 95.70 mil millones a $ 204.10 mil millones entre 2007 y 2011, el rendimiento total del fondo se redujo efectivamente de 4.78% a 0% durante el Mismo periodo.

Otro efecto adverso de la política se puede ver con los resultados de la flexibilización cuantitativa (QE). QE es una política monetaria no convencional en la que un banco central compra valores del gobierno u otros valores del mercado para reducir las tasas de interés y aumentar la oferta monetaria.

A medida que las principales economías de todo el mundo, incluido Estados Unidos, siguieron las medidas de QE después de la crisis financiera de 2008, una buena parte del dinero de QE llegó a los fondos mutuos del mercado monetario como refugio. Esta migración de fondos ha llevado a que las tasas de interés se mantengan bajas durante un período prolongado y a la disminución de los rendimientos de los fondos del mercado monetario. (Para lecturas relacionadas, consulte "CPFXX, SPAXX, VMFXX: principales fondos del mercado monetario del gobierno")