¿Qué es un intercambio no entregable (NDS)?
Un swap no entregable (NDS) es una variación de un swap de divisas entre monedas principales y menores que está restringido o no es convertible. Esto significa que no hay una entrega real de las dos monedas involucradas en el intercambio, a diferencia de un intercambio de divisas típico donde hay intercambio físico de flujos de divisas. En cambio, la liquidación periódica de un NDS se realiza en efectivo, generalmente en dólares estadounidenses.
El valor de liquidación se basa en la diferencia entre la tasa de cambio especificada en el contrato swap y la tasa spot, con una parte pagando a la otra la diferencia. Un intercambio no entregable puede verse como una serie de reenvíos no entregables agrupados.
Para llevar clave
- Un swap no entregable (NDS) es un tipo de swap de divisas que se paga y liquida en equivalentes en dólares estadounidenses en lugar de las dos monedas involucradas en el swap en sí. Como resultado, el swap se considera no convertible (restringido) desde entonces no se trata de una entrega física de las monedas subyacentes. Las NDS generalmente se usan cuando las monedas subyacentes son difíciles de obtener, no son líquidas o son volátiles, por ejemplo, para monedas de países en desarrollo o monedas restringidas como Cuba o Corea del Norte.
Comprensión de Swaps no entregables (NDS)
Los intercambios no entregables son utilizados por corporaciones multinacionales para mitigar el riesgo de que no se les permita repatriar ganancias debido a los controles de divisas. También usan NDS para cubrir el riesgo de devaluación o depreciación abrupta en una moneda restringida con poca liquidez, y para evitar el costo prohibitivo de intercambiar monedas en el mercado local. Las instituciones financieras en países con restricciones cambiarias utilizan NDS para cubrir su exposición a préstamos en moneda extranjera.
Las variables clave en un NDS son:
- los montos nocionales (es decir, los montos de la transacción) las dos monedas involucradas (la moneda no entregable y la moneda de liquidación) la fecha de liquidación las tasas de contrato para el swap, y las tasas y fechas de fijación, las fechas específicas en las que el spot las tasas se obtendrán de fuentes de mercado acreditadas e independientes.
Ejemplo NDS
Considere una institución financiera, llamémosla LendEx, con sede en Argentina, que ha obtenido un préstamo a cinco años por un monto de US $ 10 millones de un prestamista estadounidense a una tasa de interés fija del 4% anual pagadero semestralmente. LendEx ha convertido el dólar estadounidense a pesos argentinos al tipo de cambio actual de 5.4, para préstamos a empresas locales. Sin embargo, le preocupa la futura depreciación del peso, lo que hará que sea más costoso hacer los pagos de intereses y el reembolso del principal en dólares estadounidenses. Por lo tanto, realiza un intercambio de divisas con una contraparte extranjera en los siguientes términos:
- Montos nocionales (N) : US $ 400, 000 para pagos de intereses y US $ 10 millones para el reembolso del principal. Monedas involucradas : peso argentino y dólar estadounidense. Fechas de liquidación : 10 en total, el primero coincide con el primer pago de intereses y el décimo y último coincide con el pago final de intereses más el reembolso del principal. Tasas de contrato para el intercambio (F) : por simplicidad, digamos una tasa de contrato de 6 (pesos por dólar) para los pagos de intereses y 7 para el reembolso del principal. Tasas y fechas de fijación (S) : dos días antes de la fecha de liquidación, obtenida a las 12 del mediodía EST de Reuters.
La metodología para determinar el NDS sigue la siguiente ecuación:
Beneficio = (NS - NF) / S = N (1 - F / S)
Así es como funciona el NDS en este ejemplo. En la primera fecha de fijación, que es dos días antes de la primera fecha de pago / liquidación de intereses, suponga que el tipo de cambio al contado es de 5, 7 pesos por dólar estadounidense. Dado que LendEx ha contratado la compra de dólares a una tasa de 6, tendría que pagar la diferencia entre esta tasa de contrato y la tasa al contado multiplicada por el monto de interés nocional para la contraparte. Este monto neto de liquidación sería en dólares estadounidenses y se calcula en - $ 20, 000.
En la segunda fecha de fijación, suponga que el tipo de cambio al contado es 6.5 por dólar estadounidense. En este caso, debido a que la tasa de cambio al contado es peor que la tasa contratada, LendEx recibirá un pago neto de $ 33, 333.
Este proceso continúa hasta la fecha final de reembolso. Un punto clave a tener en cuenta aquí es que, dado que se trata de un canje no entregable, los acuerdos entre las contrapartes se realizan en dólares estadounidenses y no en pesos argentinos.