¿Qué es un área de moneda óptima?
Un área monetaria óptima (OCA) es el área geográfica en la que una moneda única crearía el mayor beneficio económico. Si bien tradicionalmente cada país ha mantenido su propia moneda nacional separada, el trabajo de Robert Mundell en la década de 1960 teorizó que este podría no ser el acuerdo económico más eficiente. En particular, los países que comparten fuertes lazos económicos pueden beneficiarse de una moneda común. Esto permite una mayor integración de los mercados de capitales y facilita el comercio. Sin embargo, una moneda común resulta en una pérdida de la capacidad de cada país para dirigir las intervenciones de política fiscal y monetaria para estabilizar sus economías individuales.
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Para llevar clave
- Un área monetaria óptima (OCA) es el área geopolítica sobre la cual una moneda única y unificada proporcionará el mejor equilibrio de economías de escala a una moneda y la efectividad de la política macroeconómica para promover el crecimiento y la estabilidad. El economista Robert Mundell describió por primera vez los criterios para una OCA, que se basan en el grado de integración y similitud entre economías. El euro es un ejemplo de una aplicación de un OCA, aunque eventos como la crisis de la deuda griega lo han puesto a prueba.
Comprender las áreas de divisas óptimas
En 1961, el economista canadiense Robert Mundell publicó su teoría del área monetaria óptima (OCA) con expectativas estacionarias. Describió los criterios necesarios para que una región califique como un área monetaria óptima y se beneficie de una moneda común. En este modelo, la principal preocupación es que los choques asimétricos pueden socavar el beneficio de la OCA. En esta teoría, si los shocks asimétricos grandes son comunes y no se cumplen los criterios para un OCA, un sistema de monedas separadas con tipos de cambio flotantes sería más adecuado para hacer frente a los efectos negativos de dichos shocks dentro del único país que experimenta ellos.
Según Mundell, existen cuatro criterios principales para un área monetaria óptima:
- Alta movilidad laboral en toda la zona. La reducción de la movilidad laboral incluye la reducción de las barreras administrativas, como los viajes sin visa, las barreras culturales, como los diferentes idiomas, y las barreras institucionales, como las restricciones al envío de pensiones o los beneficios del gobierno. Movilidad de capital y flexibilidad de precios y salarios. Esto asegura que el capital y la mano de obra fluirán entre los países de la OCA de acuerdo con las fuerzas del mercado de la oferta y la demanda para distribuir el impacto de los shocks económicos. Un mecanismo de intercambio de riesgos monetarios o fiscal para compartir el riesgo entre países de la OCA. Esto requiere la transferencia de dinero a regiones que experimentan dificultades económicas de países con excedentes. Esto puede resultar políticamente impopular en las regiones de mayor rendimiento desde las cuales se transferirán los ingresos fiscales. La crisis de la deuda soberana europea de 2009–2015 se considera evidencia del fracaso de la Unión Económica y Monetaria Europea (UEM) en cumplir estos criterios, ya que la política original de la UEM instituyó una cláusula de rescate, que pronto se hizo evidente como insostenible.. Los altibajos cíclicos que son sincrónicos, o al menos altamente correlacionados, en todos los países de la OCA son necesarios, ya que, por definición, el banco central de la OCA implementará una política monetaria uniforme en toda la OCA para compensar las recesiones económicas y contener la inflación. Los ciclos asincrónicos significarían inevitablemente que una política monetaria uniforme terminará siendo anticíclica para algunos países y procíclica en otros.
Otros criterios han sido sugeridos por investigaciones económicas posteriores:
- Un alto volumen de comercio entre países implica que habrá ganancias correspondientemente altas de la adopción de una moneda común en una OCA. Sin embargo, un alto volumen de comercio también puede sugerir grandes ventajas comparativas y efectos en el mercado interno entre países, lo que puede conducir a industrias muy especializadas entre países. Una producción más diversificada dentro de las economías y una especialización y división del trabajo limitadas entre países reducen la probabilidad de choques económicos asimétricos. Los países que están altamente especializados en ciertos bienes que otros países no producen serán vulnerables a los choques económicos asimétricos en esas industrias y podrían no ser aptos para ser miembros de la OCA. Tenga en cuenta que este criterio puede entrar en conflicto con algunos de los criterios anteriores, porque cuanto mayor sea el grado de integración entre las economías de los países (movilidad de bienes, trabajo y capital), más tenderán a especializarse en diferentes industrias. Preferencias de políticas homogéneas Todos los países de la OCA son importantes porque la política monetaria, y en cierta medida la política fiscal en forma de transferencias, será una decisión y responsabilidad colectiva de los países de la OCA. Las grandes diferencias en las preferencias locales sobre cómo responder a los shocks simétricos o asimétricos pueden socavar la cooperación y la voluntad política para unirse o permanecer en la OCA.
Europa, crisis de la deuda y la OCA
La teoría del área monetaria óptima (OCA) tuvo su prueba principal con la introducción del euro como moneda común en todas las naciones europeas. Los países de la zona euro coincidieron con algunos de los criterios de Mundell para una unión monetaria exitosa, proporcionando el ímpetu para la introducción de una moneda común. Si bien la zona euro ha visto muchos beneficios de la introducción del euro, también ha experimentado problemas como la crisis de la deuda griega. Por lo tanto, el resultado a largo plazo de una unión monetaria bajo la teoría de las áreas monetarias óptimas sigue siendo un tema de debate.
Tras el auge de la UEM y la adopción del euro por parte de los países europeos participantes en 2002, la crisis de la deuda soberana europea a raíz de la Gran Recesión se cita como evidencia de que la UEM no se ajustaba a los criterios para una OCA exitosa. Los críticos argumentan que la UEM no proporcionó adecuadamente la mayor integración económica y fiscal necesaria para compartir el riesgo transfronterizo. Técnicamente, el Pacto Europeo de Estabilidad y Crecimiento incluía una cláusula de "no rescate" que restringía específicamente las transferencias fiscales. Sin embargo, en la práctica, esto se abandonó al principio de la crisis de la deuda soberana. A medida que la crisis de la deuda soberana de Grecia continuó empeorando, hubo discusiones que sugirieron que la UEM debe tener en cuenta las políticas de riesgo compartido mucho más extensas que el actual sistema de rescate provisional.
En general, este episodio implica que, debido a la asimetría del shock económico a Grecia en relación con otros países en la UEM y a las deficiencias aparentes en la calificación de la UME como OCA según los criterios de Mundell, que Grecia (y quizás otros países) en realidad podría no estar dentro de OCA para el euro.
