La gestión pasiva es un estilo de gestión asociado con fondos mutuos y cotizados en bolsa (ETF) donde la cartera de un fondo refleja un índice de mercado. La gestión pasiva es lo opuesto a la gestión activa en la que los gestores de un fondo intentan vencer al mercado con diversas estrategias de inversión y decisiones de compra / venta de los valores de una cartera. La gestión pasiva también se conoce como "estrategia pasiva", "inversión pasiva" o "inversión indexada".
Desglosando la gestión pasiva
Los seguidores de la gestión pasiva creen en la hipótesis del mercado eficiente. Establece que en todo momento, los mercados incorporan y reflejan toda la información, lo que hace que la selección de valores individuales sea inútil. Como resultado, la mejor estrategia de inversión es invertir en fondos indexados, que históricamente han superado a la mayoría de los fondos administrados activamente.
La investigación detrás de la gestión pasiva
En la década de 1960, el profesor de economía de la Universidad de Chicago, Eugene Fama, realizó una extensa investigación sobre los patrones de precios de las acciones, lo que condujo a su desarrollo de la Hipótesis del Mercado Eficiente (EMH). La EMH sostiene que los precios de mercado reflejan completamente toda la información y expectativas disponibles, por lo que los precios actuales de las acciones son la mejor aproximación del valor intrínseco de una empresa. Los intentos de identificar y explotar sistemáticamente las acciones que tienen un precio incorrecto basado en la información generalmente fracasan porque los movimientos de los precios de las acciones son en gran medida aleatorios y se deben principalmente a eventos imprevistos. Aunque puede producirse una fijación de precios errónea, no existe un patrón predecible para su aparición que dé como resultado un rendimiento superior constante. La hipótesis de los mercados eficientes implica que ningún inversor activo superará constantemente al mercado durante largos períodos de tiempo, excepto por casualidad, lo que significa que las estrategias de gestión activa que utilizan la selección de valores y el momento del mercado no pueden agregar el valor suficiente para superar las estrategias de gestión pasiva.
Sharpe concluyó que, en general, los gestores de fondos activos tienen un rendimiento inferior al de los gestores de fondos pasivos, no porque haya algo intrínsecamente incorrecto en sus estrategias financieras, sino simplemente por las leyes de la aritmética. Para que los gerentes activos superen al mercado, tienen que lograr un rendimiento que pueda superar sus gastos de fondos, que son mucho más altos que los fondos pasivos debido a tarifas de administración más altas, costos comerciales más altos y una mayor rotación. Esto es consistente con la investigación de Sharpe, que muestra que, como grupo, los gerentes activos tienen un rendimiento inferior al mercado en una cantidad equivalente a sus honorarios y gastos promedio.
Cuando se emplea una estrategia de gestión pasiva, no hay necesidad de gastar tiempo o recursos en la selección de valores o el momento del mercado. Debido a la aleatoriedad a corto plazo de los retornos, los inversores estarían mejor atendidos a través de una cartera pasiva y estructurada basada en la diversificación de la clase de activos para gestionar la incertidumbre y posicionar las carteras para el crecimiento a largo plazo en los mercados de capitales.
Fiebre reciente a la gestión pasiva
Debido a los bajos retornos de la gestión activa y la recomendación de financieros influyentes como Warren Buffett, el efectivo de los inversores se ha inundado en la gestión pasiva en los últimos años. Solo en 2017, se invirtieron $ 692 mil millones en fondos indexados, siendo los fondos de acciones estadounidenses y los fondos de acciones internacionales los más populares. Por el contrario, $ 7 mil millones huyeron de fondos administrados activamente. La cantidad fue la más baja en dos años, lo que significa un estancamiento de la sangría en la categoría. Sin embargo, la mayor parte de la afluencia fluyó a fondos de bonos imponibles. Excluyendo este tipo, los fondos activos habrían perdido $ 185.8 mil millones durante el año.
