¿Qué es un derecho de registro?
Un derecho de registro es un derecho que otorga a un inversor que posee acciones restringidas la capacidad de exigir a una empresa que enumere las acciones públicamente para que el inversor pueda venderlas. Los derechos de registro, si se ejercen, pueden obligar a una empresa privada a convertirse en una empresa que cotiza en bolsa. Estos derechos generalmente se asignan cuando una empresa privada emite acciones para recaudar dinero. En la práctica, los derechos de registro de un grupo de inversores minoritarios rara vez entran en juego. El bloque mayoritario de accionistas generalmente decide si la empresa se hace pública o cuándo.
Comprender los derechos de registro
Los derechos de registro pueden ayudar a los inversores que poseen acciones privadas a obtener acceso al mercado más amplio para vender sus acciones. Los primeros inversores pueden tener horizontes de tiempo más cortos que los fundadores de la compañía para un evento de liquidez y, por lo tanto, pueden desear ejercer estos derechos de registro. Sin embargo, los derechos ejercidos pueden tener un impacto significativo en la empresa. La empresa privada tendría que pasar por el proceso de presentación de la oferta pública inicial (OPI), que probablemente sea costoso, quizás prematuro para los directores de la empresa y sus accionistas, o demasiado diluyente. Los empleados tendrán que dedicar tiempo a organizar el material requerido para la presentación del formulario S-1 de la SEC en lugar de centrarse en las operaciones comerciales diarias. La OPI también podría terminar llegando al mercado en un momento inoportuno (condiciones de mercado subóptimas), lo que podría conducir a que el precio de la acción sea más bajo de lo deseado.
Los derechos generalmente se negocian cuando se compran acciones privadas. Los puntos de negociación típicos incluyen el número de derechos asignados al inversor, y es probable que la administración prefiera menos derechos debido a los gastos de salida a bolsa. La compañía puede evitar que se promulguen los derechos de registro durante varios años, especialmente si la compañía se encuentra en las primeras etapas de recaudación de fondos. Esto evita que la empresa se vea obligada a salir a bolsa antes de que haya operado lo suficiente como para ser estable. A la empresa le interesa limitar el efecto del derecho de registro.
Para llevar clave
- Los derechos de registro son derechos que dan derecho a los inversores a exigir que una empresa privada se haga pública. Son derechos que permiten a los tenedores de acciones privadas cobrar sus participaciones en eventos de liquidez. Hay dos tipos de derechos de registro: derechos de demanda y derechos superpuestos. Los primeros permiten a los inversores obligar a una empresa a cotizar en bolsa, mientras que los derechos de piggyback permiten a los inversores incluir sus acciones en un evento de liquidez.
Dos tipos de derechos de registro
Los derechos de registro toman la forma de "piggyback" o "demanda". Los derechos superpuestos permiten a los inversores incluir sus acciones en un registro que actualmente se encuentra en las etapas de planificación de la empresa. Los derechos superpuestos generalmente no causan problemas para una empresa. Los derechos de demanda son el tipo de derechos de registro descritos en las secciones anteriores, y estos pueden ser polémicos por las razones discutidas. A menos que haya razones claras y convincentes para iniciar un proceso de salida a bolsa, los fundadores y las principales partes interesadas rechazarán el ejercicio de los derechos de demanda.
Ejemplo de derechos de registro
Los derechos de registro generalmente contienen cláusulas que establecen los términos de registro. Entre estos detalles se encuentra el período de "bloqueo" durante el cual los inversores tienen prohibido vender sus acciones en una empresa después de que se haya hecho pública. Por lo general, esto está limitado a 180 días.
La expiración del período de bloqueo a menudo resulta en la venta de acciones de una empresa y una caída en su precio. Por ejemplo, las acciones de la empresa de medios sociales Snap Inc. cayeron hasta un cinco por ciento después de la expiración de su período de bloqueo. Otras cláusulas incluidas son la terminación de los derechos de registro para los inversores y el establecimiento de la responsabilidad del pago del registro a la gerencia de la compañía.
