¿Qué son los productos titulizados?
Los productos titulizados son grupos de activos financieros que se unen para crear un nuevo valor, que luego se divide y se vende a los inversores. Dado que el valor y los flujos de efectivo del nuevo activo se basan en sus valores subyacentes, estas inversiones pueden ser difíciles de analizar, pero tienen sus beneficios.
Para llevar clave
- Los productos titulizados son valores respaldados por grupos de activos financieros subyacentes; Estos grupos conforman un nuevo valor, que se divide y vende a los inversores. Los productos titulizados se valoran en función de los flujos de efectivo de los activos subyacentes. Hipotecas (residenciales y comerciales), créditos de tarjetas de crédito, préstamos para automóviles, préstamos estudiantiles, etc. cada uno se puede agrupar para crear titulizaciones. Los activos subyacentes a una titulización generalmente se colocan en un vehículo de propósito especial (SPV), que es una entidad separada (para fines legales). Los productos titulizados generalmente se dividen y venden en tramos separados; cada tramo tiene características diferentes, que atraen a diferentes tipos de inversores.
Cómo funcionan los productos titulizados
La titulización describe el proceso de agrupar activos financieros y convertirlos en valores negociables. Los primeros productos en ser titulizados fueron las hipotecas de viviendas. Estos fueron seguidos por hipotecas comerciales, cuentas por cobrar de tarjetas de crédito, préstamos para automóviles y préstamos estudiantiles, entre otros.
Los bonos respaldados por hipotecas de viviendas se denominan comúnmente valores respaldados por hipotecas (MBS), y los bonos respaldados por activos financieros no relacionados con hipotecas se denominan valores respaldados por activos (ABS). Los valores respaldados por hipotecas desempeñaron un papel central en la crisis financiera que comenzó en 2007.
La creación de un bono titulado se parece a esto: una institución financiera (el "emisor") con los activos que desea titularizar vende los activos a un vehículo de propósito especial (SPV). Para fines legales, el SPV es una entidad separada de la institución financiera, pero el SPV existe solo para comprar los activos de la institución financiera. Al vender los activos al SPV, el emisor recibe efectivo y elimina los activos de su balance general, lo que brinda al emisor una mayor flexibilidad financiera. El SPV emite bonos para financiar la compra de los activos; Estos bonos pueden negociarse en el mercado y se denominan productos titulizados.
Una característica clave de los productos titulizados es que generalmente se emiten en tramos. Esto significa que el acuerdo más grande se divide en partes más pequeñas, cada una de las cuales tiene diferentes características de inversión. La existencia de diferentes tramos hace que los productos titulizados sean atractivos para una amplia gama de inversores porque cada inversor puede elegir el tramo que mejor combine su deseo de rendimiento, flujo de caja y seguridad.
Los valores respaldados por hipotecas están respaldados por fondos hipotecarios. Los valores respaldados por activos (ABS de tarjeta de crédito, ABS de préstamos para automóviles, ABS de préstamos estudiantiles, etc.) están respaldados por otros activos.
Consideraciones Especiales
La mejora crediticia interna para productos titulizados se refiere a salvaguardas que están integradas en la estructura del producto titulizado. Las formas comunes de mejora crediticia interna incluyen la subordinación, donde los tramos de alta calificación reciben prioridad de flujo de efectivo sobre los tramos de baja calificación, y la sobre colateralización, donde la cantidad de bonos emitidos por el SPV es menor que el valor de los activos que respaldan el acuerdo.
El efecto previsto de cualquier tipo de mejora crediticia interna es que el déficit de flujo de efectivo debido a pérdidas en el valor de los activos subyacentes no afecta el valor de los tramos de bonos más seguros. Esto funciona bien, dados los niveles relativamente bajos de pérdidas, pero el valor de la protección es menos seguro si las pérdidas en los activos subyacentes son sustanciales.
La mejora crediticia externa ocurre cuando un tercero proporciona una garantía adicional de pago para los tenedores de bonos. Las formas comunes de mejora crediticia externa incluyen seguro de bonos de terceros, cartas de crédito y garantías corporativas. El principal inconveniente de la mejora del crédito externo es que la protección adicional es tan buena como la parte que la brinda. Si el tercero garante experimenta dificultades financieras, el valor de su garantía puede ser insignificante, dejando la seguridad de los bonos dependientes de los fundamentos subyacentes de los bonos.
Beneficios de los productos titulizados
Al igual que con muchas otras áreas del mercado de renta fija, los principales participantes en el mercado de productos titulizados son inversores institucionales. A pesar de estos desafíos, muchas personas invierten en productos titulizados. Los propietarios de fondos mutuos diversificados de renta fija o fondos negociados en bolsa a menudo mantienen indirectamente productos titulizados a través de las tenencias de sus fondos. Algunas personas también optan por invertir directamente en productos titulizados. Hay varios beneficios clave que la titulización proporciona a los participantes del mercado y a la economía en general.
Libera capital, baja tarifas
La titulización proporciona a las instituciones financieras un mecanismo para eliminar activos de sus balances, lo que aumenta el conjunto de capital disponible que se puede prestar. Un corolario de la mayor abundancia de capital es que la tasa requerida en los préstamos es menor; tasas de interés más bajas promueven un mayor crecimiento económico.
Aumenta la liquidez, disminuye el riesgo
Esta acción aumenta la liquidez en una variedad de productos financieros previamente ilíquidos. La agrupación y distribución de activos financieros permite una mayor capacidad para diversificar el riesgo y ofrece a los inversores más opciones sobre cuánto riesgo mantener en sus carteras.
Proporciona ganancias
Los intermediarios se benefician al mantener las ganancias del diferencial, o diferencia, entre la tasa de interés de los activos subyacentes y la tasa pagada por los valores emitidos. Los compradores de productos titulizados se benefician del hecho de que estos productos a menudo son altamente personalizables y pueden ofrecer una amplia gama de rendimientos.
Alto rendimiento
Muchos productos titulizados ofrecen rendimientos relativamente atractivos. Sin embargo, estos altos rendimientos no son gratuitos; En comparación con muchos otros tipos de bonos, el momento de los flujos de efectivo de los productos titulizados es relativamente incierto. Esta incertidumbre es la razón por la cual los inversores demandan mayores retornos.
Diversificación y seguridad
Como uno de los tipos de seguridad de renta fija más grandes, los productos titulizados ofrecen a los inversores de renta fija una alternativa a los bonos gubernamentales, corporativos o municipales. Existen varios métodos que utilizan los intermediarios financieros para emitir bonos que son más seguros que los activos que los respaldan. La mayoría de los productos titulizados tienen calificaciones de grado de inversión.
