Movimientos mayores
El viernes, supimos que la delegación comercial china extenderá su visita a Washington DC, lo que se interpretó como una señal de que se está avanzando hacia un nuevo acuerdo comercial entre Estados Unidos y China. Los principales índices bursátiles tuvieron un buen desempeño, con tecnología e industrias a la cabeza.
Mi optimismo es cada vez mayor de que los sectores industrial, tecnológico y de productos básicos continuarán al alza a medida que los inversores valoren con una mayor probabilidad de que el presidente Trump se abstenga de aplicar una nueva ronda de aranceles a las empresas estadounidenses que importan bienes y productos de China.
En gran parte debido a las ganancias en el sector de la energía, los amplios índices de materias primas ya han confirmado señales técnicas alcistas al alza. Por ejemplo, aunque hoy hubo algunos retrocesos, el ETF de productos básicos GSCI de iShares S&P (GSG) ha continuado rompiendo su patrón invertido confirmado de cabeza y hombros.
S&P 500
El S&P 500 también continuó subiendo y terminó su cuarta semana consecutiva de ganancias al cierre de hoy. Todavía estoy un poco preocupado porque el mercado se está sobrecomprando y se debe consolidar, pero apostar contra la tendencia parece imprudente sin ningún cambio en los fundamentos subyacentes.
Desde una perspectiva técnica, sugiero monitorear 2.800 en el S&P 500 para detectar signos de resistencia. Con las conversaciones arancelarias que continuarán la próxima semana, no me sorprendería ver que los inversores se protegen frente a un posible colapso en las conversaciones. No estaría fuera de lo normal ver que el índice cede 50 puntos o más mientras los operadores esperan a que se anuncie un acuerdo.
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Indicadores de riesgo - Actividad de fusiones y adquisiciones
Por lo general, me centro en los indicadores de riesgo de mercado al evaluar el sentimiento. Sin embargo, hoy quiero centrarme en un truco que he recomendado muchas veces a los inversores que buscan acciones individuales que pueden tener un sesgo a la baja. Esta técnica puede ser útil para evitar acciones riesgosas o cuando se buscan oportunidades bajistas.
El rendimiento promedio ajustado a riesgo a largo plazo para las grandes compañías maduras que han completado una fusión o adquisición importante es uno de los peores (junto a la biotecnología) en el mercado. Vimos un excelente ejemplo de por qué ese es el caso hoy con el colapso de The Kraft Heinz Company (KHC).
El problema es que la actividad de fusiones y adquisiciones se sobrevalora con frecuencia en el momento en que se completa el acuerdo. Si piensa en los roles individuales en cada lado de la transacción, debería tener sentido por qué incluso el mejor de los casos es un retorno de suma cero para una combinación de negocios entre grandes compañías maduras.
Imagine que usted está a cargo de la Compañía-A que desea adquirir la Compañía-T, que tiene una capitalización de mercado actual de $ 1 millón. Desea hacer esto porque cree que combinar A y T generaría un valor de $ 1.3 millones. Ahora cambie de lugar y suponga que está a cargo de la Compañía-T y que tiene acceso a los mismos tipos de información que tiene la Compañía-A. Debe saber que su empresa también vale $ 1.3 millones para la Compañía-A.
Los inversores rara vez preguntan por qué la Compañía-T debería estar dispuesta a venderse a la Compañía-A por menos de lo que sabe que vale. Si suponemos que los equipos de administración de A y T son agentes racionales, entonces debemos suponer que no hay un exceso de valor disponible de la fusión porque los accionistas de la Compañía-T insistirán en que se les pague el valor total de la empresa.
Este problema se ha desarrollado una y otra vez, y la reacción del mercado a la amortización de Kraft Heinz de $ 15.4 mil millones de sus activos hoy es otro buen ejemplo. La fusión de Kraft Heinz se vendió en gran parte a los inversores como una forma de ahorrar en costos, lo que se logró en cierta medida, pero con el sacrificio de administrar el gigante combinado mientras el mercado minorista de alimentos cambiaba.
Los inversores experimentados a menudo usan la actividad de fusiones y adquisiciones como una señal de que el mercado en sí es fuerte porque estos acuerdos a menudo están condenados e increíblemente riesgosos. Todo tiene que ir bien para que funcionen bien para los accionistas, por lo que una mayor actividad de fusiones y adquisiciones se considera una señal de que los gerentes están dispuestos a correr riesgos (incluso si no se consideran bien).
Mi recomendación es utilizar la actividad de fusiones y adquisiciones como una forma de crear una lista de observación de acciones de riesgo, ya sea para especulación bajista cuando el mercado es débil, o simplemente para evitar porque tienen un perfil de riesgo / recompensa históricamente desproporcionado después de la fusión.
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En pocas palabras: una gran semana económica por delante
Además de las conversaciones comerciales, la próxima semana debería ser interesante desde una perspectiva económica. Los números de confianza del consumidor se darán a conocer el martes, lo que podría generar cierta volatilidad si los números bajan como lo hicieron las ventas minoristas el miércoles pasado. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, también testificará ante ambas cámaras del Congreso el próximo martes y miércoles, lo que espero sea observado de cerca para detectar signos de que está más preocupado por el crecimiento de lo que el comité ya ha revelado en las minutas del FOMC. Finalmente, las cifras anticipadas del PIB para el primer trimestre se darán a conocer el jueves, que incluye nuevos datos de inflación. Será una buena semana para mantenerse flexible y centrarse en el control de riesgos.
